体会股市脉动

　　【MarketWatch纽约4月24日讯】尽管美国市场已经挽回了冬季最后阶段的损失，但是第一季度的巨大震荡有没有留下什么后遗症呢？

　　至少轮胎类股守住了自己的阵地。道琼斯威尔夏轮胎指数是第一季度当中整体回报(股票价格增值加上股息)最为理想的次级类股，回报率达到37.6%。

　　固特异(GT)(在指数中占据68%的比重)、Cooper(CTB)、Bandag(BDG)、Titan(TWI)和Amerityre(AMTY)五大轮胎公司的股票还在滚滚前行。截至4月13日收盘，道琼斯威尔夏轮胎指数在第二季度中上涨5.5%，年初以来的涨幅达到45.2%，仍然一马当先。

　　钢铁类股排位在轮胎之后，第一季度的回报率为24.7%，截至4月13日，该类股31.3%的年度回报率同样是亚军的成绩。Nucor(NUE)、U.S. Steel(X)和Allegheny Technology(ATI)是这一领域中最重要的角色。

　　煤矿类股第二季度迄今为止的回报率比第一季度好出了整整一倍(截至4月13日为11.8%，超过第一季度的5.7%)。Peabody Energy (BTU)、Consol Energy (CNX)和Arch Coal (ACI)是最值得关注的。

　　其他工业金属和普通矿业类股同样保持着成长东南，推动道琼斯威尔夏原材料指数在截至4月13日的时间中获得了12.9%的涨幅。在按照行业分级标准(ICB)画分的十大行业当中，原材料行业类股的表现领先于所有其他竞争者。

　　与此同时，美国股市最全面的基准指标道琼斯威尔夏5000指数年度迄今为止的涨幅是3.8%。事实上，2月27日的大跌之前，该指数的涨幅为3.29%，其后至3月30日期间，指数下跌了1.83%，于是第一季度只有以1.4%的成绩收场。的二季度迄今为止，指数已经上涨了2.4%。

　　追随领先者

　　市场领先者和落后者角色的转换其实都是有规律可循的，尽管这些规律并非总是那么明显。像2月27日那样少见的行情往往就是转换发生的讯号。猛烈下跌会吸引投资者的强烈关注，使他们开始重新评估自己的投资组合和面前的若干机会。

　　美国市场的哪些重要部分将开始加速成长呢？在十大行业当中，健保正在脱颖而出。道琼斯威尔夏健保指数在第一季度的涨幅只有1%，但是第二季度截至4月13日的涨幅已经达到了4.9%。健保类股背后的推动力主要是来自医药公司，后者第一季度的涨幅只有0.2%，第二季度却高达6.6%。这一领域的重要角色是辉瑞制药(PFE)、强生(JNJ)和默克制药(MRK)。

　　消费服务业也在大踏步地前进。道琼斯威尔夏消费服务指数第二季度迄今为止上涨2.2%，超过第一季度的1.85%。截至2月26日，这一指数今年原本已经上涨了4.3%，但是在第一季度最后的一个月当中，它却下跌了2.4%。这一行业中最大的亮点来自赌博公司，这些

股票第一季度的涨幅只有0.2%，第二季度却有2.4%，最值得关注的股票包括Harrah's Entertainment(HET)、International Game Technology(IGT )和Las Vegas Sands(LVS)。

　　消费服务业中，媒体公司的表现也可圈可点。道琼斯威尔夏媒体指数第一季度下跌0.9%，此后却大涨3.5%。广播和娱乐类股是它们前进的引擎，第一季度上涨1.16%，第二季度上涨4.3%。在这一行业的整体市值中，时代华纳(TWX)、迪斯尼(DIS)和Comcast(CMCSA)三家就占据了近一半。

　　其他一些市场上的重要类股也在卷土重来。比如，汽车生产商的股票第一季度下跌4.6%，第二季度却上涨3.4%。鉴于汽车行业本身并没有发生任何重大变化，它的这一成长势头很有希望延续下去。

　　航空公司也完成了收复失地的进程。道琼斯威尔夏航空指数第一季度下跌6.6%，但是第二季度上涨了3.5%。西南航空(LUV)、美国航空AMR (AMR)、联合航空(UAUA)和大陆航空(CAL)是行业市值的领先者。

　　尽管次级贷款市场的问题远没有到解决的时候，但是一度备受打压的消费金融类股也恢复了元气。道琼斯威尔夏整体金融指数--将消费和抵押放款商都包括在内--第一季度下跌4.6%，第二季度上涨2.2%。众多投资银行是这一领域内的最大玩家，不过在放款商当中，规模最大的则是Fannie Mae(FNM)、Freddie Mac(FRE)、美国运通(AXP)和Capital One Financial(COF)。

　　说到投资银行，道琼斯威尔夏投资服务指数集中了一群交易所、证券交易商和券商，这一指数第一季度下跌了3.2%--最大的罪魁祸首还是2月27日的行情--不过第二季度却上涨了2.3%。高盛(GS)、摩根士丹利(MS)和美林(MER)是业界三大巨头。

　　在十大行业当中，科技类股行情的变化是最为明显的。第一季度当中，道琼斯威尔夏科技指数损失了0.5%，但是第二季度迄今为止却获得了2.4%的涨幅。两大功臣分别是包括半导体在内的电脑硬件类股(第一季度下跌0.6%，第二季度上涨2.7%)和软件类股(第一季度上涨1.7%，第二季度上涨2.5%)。行业重要玩家为微软(MSFT)、思科系统(CSCO)、英特尔(INTC)、谷歌(GOOG)和苹果电脑(AAPL)。

　　那么，谁是失败者呢？在所有十大行业当中，第一季度回报为、第二季度表现是负数的一家也没有。不过，至少目前看上去，公用事业类股和电信类股似乎正在逐渐丧失动能。

　　道琼斯威尔夏公用事业指数第一季度上涨了8.8%之多，第二季度的涨幅虽然也有2.2%，但是和前一季度相比显然逊色许多。表现的回落似乎是应该归咎于电力公司。这一领域值得关注的股票包括Exelon(EXC)、Dominion Resources(D)和TXU Corp.(TXU)等。

　　道琼斯威尔夏电信指数第一季度同样获得了7%的可观回报，但是第二季度的回报率却只有0.65%，这主要是因为固定电话公司表现不佳的缘故。这一行业中，AT&T(T)和Verizon(VZ)堪称巨无霸。

　　商用

房地产行业似乎也难以为继了。道琼斯威尔夏房地产指数第一季度上涨了2.2%，但是在四月前半个月中的回报率却只有0.4%。如果我们知道这一类股2月27日之前原本有着7.2%的年度涨幅，对它的颓势就会有更为深刻的印象。这一行业的市值领先者为Simon Property Group(SPG)、Vornado Realty Trust(VNO)和ProLogis(PLD)。

　　市值与风格

　　在各种不同市值的股票当中，大型股票第一季度的表现低于市场整体水准(上涨1.07%)，但是第二季度有所反弹(截至4月13日上涨2.3%)。小型股票第一季度表现超过市场整体水准(上涨3.8%)，第二季度仍然是如此(2.45%)。

　　这一行情在美国市场主流指标身上也得到了充分的体现。第一季度结束时，道琼斯工业平均指数下跌了0.87%，标普500指数虽然上涨，但是涨幅也只有可怜的0.18%。在道指30强当中，只有14支股票在第一季度中有所斩获。标普500指数如果按照市值将其分为五等分，则只有最后两等分(大约428支股票)有所进帐。至于包括十支最大股票在内的第一个等分，则亏损0.42%。

　　第一季度当中，成长型股票击败了价值型股票，而且第二季度迄今为止的行情仍然是如此。截至4月13日，道琼斯威尔夏小型成长型指数今年的涨幅已经达到8%，领先其他所有不同风格和市值的指数。与此同时，道琼斯威尔夏大型价值型指数则只有2.8%的进帐。

　　最后，我想就多元化投资多说几句。今年稍早时，我曾经建议读者将投资组合的35%投入道琼斯威尔夏5000指数，15%投入摩根士丹利远东欧澳指数，5%投入道琼斯AIG商品指数，5%投入道琼斯威尔夏美国房地产指数，40%投入李曼整体美国债券指数。

　　今年第一季度当中，尽管美国股市遇到了不小的麻烦，但是这样一个投资组合仍然可以创造2.13%的回报。商品是表现最好的部分，但是海外股票和美国商用房地产也不能小看。更加令人吃惊的是，即便在二月这一个月中，该投资组合也有0.2%的斩获。

　　(本文作者：John Prestbo)

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