拥抱黄金？专家各执一辞

　　【MarketWatch旧金山4月19日讯】2001年年初以来，黄金价格已经上涨了150%以上，在此情势之下，众多理财顾问和资产经理人都在向自己委讬人的投资组合中加入这种贵金属的成份，自然也就是顺理成章的了。

　　不过实际上，这样的举措是否真的适合你，还要看你的具体风险承受力而定。黄金的行情绝非风平浪静，比如去年三月中旬至五月中旬，金价在两个月左右的时间中上涨了30%以上，直至每盎司770美元。可是，在随后的短短几周之内，这些进展就飞一般地丧失迨尽。

　　“黄金和其他商品是一样的。”U.S. Global Investors Global Resources Fund(PSPFX)联席经理人希克斯(Brian Hicks)强调，“它的潜在波动性是非常惊人的。”

　　今年迄今为止，上涨仍然是黄金市场的主流行情。目前，金价大约在每盎司700美元左右，希克斯的基金现在将大约15%的资金投入了这种贵金属。“几年前，黄金的比重大约是在10%上下。”他解释道，“我们今年之所以增加了黄金的比重，是因为我们预计经济成长速度将继续减缓。我们认为，如果联储开始降息，则黄金的表现将超过工业金属。”

　　希克斯认为，普通投资者如果能够让黄金在整体投资组合中占据5%至10%的比重，将得到相当的好处。“黄金的行情与

股票和债券都不同步，因此它是一种有效的避险工具。”他解释道，“短期之内，金价的确可能会波动得非常剧烈，但是我们应该看到，小小一点黄金投资就可以大大削弱投资组合的整体波动性。”

　　不过，密歇根州投资顾问费利(Richard Ferri)似乎并不是很以为然。他的看法是，黄金的确有助于削弱波动性，但是仅此还不足以成为投资大众涉足黄金市场的理由。“人们最应该关注的还是真实回报率。”费利认为，“如果你能够保持赢利，多元化当然是件好事。问题在于，从较长的投资周期着眼，黄金的回报率其实比通膨率多不了多少。”

　　他补充道，如果人们希望削弱投资组合的波动性，那么还不如选择债券，后者作为多元化工具是更为有效的，而且回报也是更高的。“如果你担心通膨风险，为什么不购买抗通膨国债呢？”费利表示，“这种投资成本更低，波动性更弱，而且长期角度看来，风险回报前景也要好过黄金。”

　　点铁成金

　　不过，如果你不是传统的买进持有投资者呢？

　　“我们利用黄金为委讬人赚了不少钱。”K&A Asset Management LLC.首席投资官柯雷赛克(Paul Krsek)表示，“我们一路经历了黄金的涨势，然后在2006年5月金价涨至峰值的时候选择了卖出。不过，这一年其余的时间当中，我们就再也没有进入这一市场。”

　　这家加州投资顾问公司总是利用低迷行情作为入市的机会。目前，他们持有StreetTracks Gold Shares(GLD)，黄金投资在其整体投资组合当中占据12%至20%的比重。

　　柯雷赛克和他的同事们利用基本面和技术面相结合的方法来研究市场，但是他们的目标并非发现市场的顶部和底部。相反，这些经理人们其实是试图把握住市场的整体趋势。他们只要能够在上涨周期中抓住涨幅的大部就可以满足。与此同时，他们还会严密关注委讬人的投资组合，以保证后者在下跌周期中不会遭受惨重损失。

　　“如果我现在根本就没有任何黄金投资，我会非常谨慎，而不会轻易入场。”柯雷赛克表示，“市场已经经历了一轮强劲的涨势，后者很大程度上是美元

汇率的疲软使然。”

　　货币市场的变脸速度并不比商品市场来得慢。柯雷赛克补充道，“在增加新的部位之前，我们还会继续等待市场的进一步疲软。从较长期的角度看来，我们仍然看好黄金，因为我们认为对商品的需求整体而言还是不断成长的，必将刺激金价上扬。”

　　ING Global Natural Resources Fund(LEXMX)首席经理人魏尔(Jim Vail)则认为，从中期角度看来，推动黄金价格上涨的基本面因素目前并没有什么变化。

　　他指出，股市的二月抛售以来，贵金属价格已经出现了强劲的涨势。尽管如此，黄金价格的涨幅仍然没有达到诸如

铁矿石和镍等其他商品的高度。“黄金在商品的行军中已经掉队了。”魏尔表示，“如果能源和工业金属价格持续上涨，黄金的成长潜力还将进一步增强。”

　　他同时投资于一些黄金ETF和一些个股。魏尔表示，广泛投资有助于控制风险和提升回报潜力。

　　黄金矿业公司Goldcorp Inc.(GG)是魏尔基金的重要投资对象。该公司刚刚完成了一次购并，一直在提升黄金储量和产量。 魏尔介绍道，“他们已经作好了准备，未来的扩张速度将超过行业平均水平。”

　　他补充道，“相比之下，诸如Barrick Gold(ABX)和Newmont Mining(NEM)等竞争对手的前景就没有这么美好了。”

　　他看好的另外一家黄金矿业公司是Yamana Gold(AUY)。魏尔认为，这家中型公司的灵活性还要好过Goldcorp等著名大公司。

　　“我们预计他们的黄金产量未来几年将增长一倍。”他表示，“市场上的其他玩家由于规模或者储量及产能的掣肘，大多数都不能达到这样的速度。”

　　(本文作者：Murray Coleman)

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