适合未来十年持有的十只金股

　　【SmartMoney纽约4月11日讯】是我已届中年且年纪不断增大的一个迹象，还是更少时间里发生了更多的事件？科技进步和生产力的提高真的加速了历史的进程？——当我回顾过去十年以寻找未来十年的投资线索时，我发现自己在思考这些问题。从许多方面看，1997年就像是昨天。然而，在似乎已成遥远历史的这段时期里，发生了如此多的事情。自那以来，道指涨了一倍多，摩根斯坦利欧澳远东指数(MSCI EAFE)也涨了80%以上。

　　然而在这种貌似平静的表象下，却是一些最不和谐的市场“噪音”：1998年长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)的倒闭以及亚洲金融风暴；科技股的繁荣与泡沫破裂——2000年至2002年纳指下跌了78%；后泡沫时期的衰退；宽松信用猛增，低利率泛滥；不动产、石油和资源商品等市场的繁荣；再加上今年稍早道指单日多达400点、预示沉寂已久波动性重新抬头的惊人暴跌。

　　SmartMoney经历了所有这一切，即使在事件发生频率加快的环境下，我们仍然坚持长期投资的理念。在一个充满着当日冲销者、快进快出的对冲基金和瞬间电脑程序交易的世界里，这种似乎过时的买进持有风格显得格格不入，更不用说不流行了。然而，它的价值如今看起来却更加明显：更低的成本、更低的风险，而最最重要的是，可以避免情绪化、危机导向的从众本能。

　　作为十五周年纪念刊，我们吸取了过去十五年来的经验和教训，打造出一个面向未来十年的投资组合。为了选出十只最优秀的

股票，我们这一次也要求入选公司拥有显而易见的销售增长历史，然后像往年一样，在初选出来的股票里一只一只地精选，寻找未来十年有望发展壮大的共同主题。最终，我们得到四大主题：清洁水、健保、无线通讯和全球经济增长。

　　需要记住的是，任何期望获得高于市场平均回报的投资组合，固有地承担着更大的风险。我们推荐投资所有这十只股票：

　　Atlas Air Worldwide(AAWW)：2007年3月12日股价(美元)——50.61，市值(百万美元)——1015，过去12个月销售额(百万美元)——1476，股价/销售额比率——0.7，过去12个月收益(百万美元)——66，过去12个月每股盈利(美元)——3.11，2007年预期市盈率——14，五年年均销售增长率(%)——14；

　　Brightpoint(CELL)：2007年3月12日股价(美元)——10.92，市值(百万美元)——552，过去12个月销售额(百万美元)——2425，股价/销售额比率——0.2，过去12个月收益(百万美元)——36，过去12个月每股盈利(美元)——0.72，2007年预期市盈率——14，五年年均销售增长率(%)——13；

　　Harris Interactive(HPOL)：2007年3月12日股价(美元)——5.78，市值(百万美元)——342，过去12个月销售额(百万美元)——217，股价/销售额比率——1.6，过去12个月收益(百万美元)——10，过去12个月每股盈利(美元)——0.17，2007年预期市盈率——29，五年年均销售增长率(%)——19；

　　SI Systems(OSIS)：2007年3月12日股价(美元)——25.03，市值(百万美元)——422，过去12个月销售额(百万美元)——487，股价/销售额比率——0.9，过去12个月收益(百万美元)——-4，过去12个月每股盈利(美元)——-0.24，2007年预期市盈率——无意义，五年年均销售增长率(%)——39；

　　Powerwave Tech.(PWAV)：2007年3月12日股价(美元)——5.09，市值(百万美元)——662，过去12个月销售额(百万美元)——741，股价/销售额比率——0.9，过去12个月收益(百万美元)——-16，过去12个月每股盈利(美元)——-0.13，2007年预期市盈率——无意义，五年年均销售增长率(%)——29；

　　Sirona Dental Systems(SIRO)：2007年3月12日股价(美元)——38.08，市值(百万美元)——2082，过去12个月销售额(百万美元)——574，股价/销售额比率——3.6，过去12个月收益(百万美元)——18，过去12个月每股盈利(美元)——0.46，2007年预期市盈率——27，五年年均销售增长率(%)——60；

　　Tetra Tech(TTEK)：2007年3月12日股价(美元)——16.99，市值(百万美元)——979，过去12个月销售额(百万美元)——1432，股价/销售额比率——0.7，过去12个月收益(百万美元)——39，过去12个月每股盈利(美元)——0.67，2007年预期市盈率——22，五年年均销售增长率(%)——12；

　　United Natural Foods(UNFI)：2007年3月12日股价(美元)——30.07，市值(百万美元)——1279，过去12个月销售额(百万美元)——2572，股价/销售额比率——0.5，过去12个月收益(百万美元)——50，过去12个月每股盈利(美元)——1.18，2007年预期市盈率——23，五年年均销售增长率(%)——20；

　　Viasys Healthcare(VAS)：2007年3月12日股价(美元)——32.33，市值(百万美元)——1060，过去12个月销售额(百万美元)——610，股价/销售额比率——1.7，过去12个月收益(百万美元)——38，过去12个月每股盈利(美元)——1.14，2007年预期市盈率——25，五年年均销售增长率(%)——12；

　　Watts Water Tech.(WTS)：2007年3月12日股价(美元)——37.25，市值(百万美元)——1406，过去12个月销售额(百万美元)——1231，股价/销售额比率——1.1，过去12个月收益(百万美元)——74，过去12个月每股盈利(美元)——2.35，2007年预期市盈率——15，五年年均销售增长率(%)——17。

　　水务

　　淡水正在变成一种越来越重要的商品。随着新兴市场及发达经济体打造或重新打造它们的体系，与水有关的基础设施公司和水处理公司将大大受益。

　　Tetra Tech

　　Tetra Tech是一家专门从事水资源管理和环境有害物质清除的顾问公司。该公司85%的营收与水有关，尽管它最为人知的是于2001年在华盛顿特区的参议院哈特大楼(Hart Senate Office Building)检测炭疽热病毒污染。该公司显然将受益于环境意识的增强，以及政府和私有公司这方面支出的增加。例如，美国环保署(Environmental Protection Agency)估计，今后十五年内与水有关的基础设施修理和改进将需要2770亿美元的支出。该公司声称，仅仅大修美国老化的下水道，今后二十年内就需要进行价值超过1000亿美元的工作。Tetra Tech最近在路易斯维尔(Louisville)、西雅图和Toledo赢得了下水道方面的工程，而各州预算状况的改进应该会使新的工程合约不断到来。

　　Watts Water Technologies

　　乍一看，你也许不认为一家在1990年代初期发明热水阀门的公司会在未来十年拥有高增长的前景。但是，向建筑行业供应水控制、净化、安全和输送等设备的Watts Water Technologies，应该在未来看到强劲的增长。尽管令该公司近年受益的住宅建设和

装修市场现在处于低迷状态，但其商业建筑方面的业务依然强劲。不过，Watts的最大机会是市政、州和全国性的水务基础设施项目——美国的及国外的。该公司增长最快的一个领域是污染控制；它生产的阀门能够防止废水回流入清洁水供应系统。

　　健保

　　人口老龄化有利于医疗设备厂商，从牙科设备到呼吸照护设备到成像设备。另外，随着美国人采纳更健康的生活方式，天然食品行业也将继续增长。

　　Sirona Dental Systems

　　也许没有人愿意去看牙医，但对健康和外表尤其注意的婴儿潮世代肯定是会光顾的。植牙手术每年增长超过10%，牙齿美容每年增长13%。由于Sirona Dental Systems生产出来的新型高科技产品，如今人们发现光顾牙医越来越令人愉快，效果也日益明显，牙医的收入也更可观了。Sirona设计、生产、销售牙科用椅、治疗工作站以及诸如软组织激光机(使口腔外科手术更快、痛苦更少)等设备，但对该公司业务贡献最大的产品却是它的电脑辅助牙科系统(每台售价10万美元)，利用它，牙医可以一次做好并安装好齿冠，免除了安装临时齿冠和患者重复就诊的麻烦。目前仅有7%的牙科诊所拥有该设备，因此增长的空间非常大。

　　Viasys Healthcare

　　Viasys Healthcare旗下拥有一系列高科技医疗设备及诊断服务公司，专注于呼吸照护和神经诊断方面。该公司最初是一家通风设备公司，于2001年公开上市，接着进行了11次收购。如今，该公司66%的营收来自呼吸照护和诊断方面，21%来自神经照护和诊断，其它领域包括人造髋关节和膝关节以及人造心脏中的部件——所有这些领域都应该能够受益于婴儿潮世代的老龄化。我们预计Viasys的收购战略将会延续，目标瞄准呼吸及神经方面的较小公司。迄今为止，该公司的收购获得了回报，经济规模得到扩大，尤其是在制造和分销方面，由此带来了更高的毛利率。

　　OSI Systems

　　OSI Systems是一家综合性的医疗/国防类公司，一半的营收来自医疗设备，另一半来自国防和航空业需要用到的扫描和检查设备以及光学设备。成像技术则是其各种设备之间的“纽带”，这意味着OSI应该能够受益于两个主要趋势：人口老龄化带来的对医疗设备需求的上升，以及国防和安全支出的持续增加。OSI的医疗设备部门生产从患者监视至麻醉系统的诸多设备。2004年，OSI从General Electric(GE)收购了这个部门——因为之前欧洲和美国监管机构命令GE售出这个部门以免触犯反垄断法。

　　United Natural Foods

　　当你看到有机食品时，很有可能是United Natural Foods生产的。该公司是全美最大的有机食品和天然食品经销商，在全美拥有17个分销点，提供4万多种产品，客户各式各样，从Whole Foods(WFMI)、沃尔玛(Wal-Mart)(WMT)到小型专业零售商；因此，只要对有机食品的需求上升，它看来就作好了受益的准备。它不存在有实力的竞争对手，最近表示接受Whole Foods收购的天然食品连锁商Wild Oats，2002年与一家竞争对手签约，但三年后重新与United Natural Foods合作。

　　无线电信

　　随着类似于宽带的速度进入到无线电信领域，对更高级手机和基础设施的需求将推动整个行业下一轮飞跃。

　　Powerwave Technologies

　　Powerwave Technologies生产放大器、天线以及其它使无线电话和手持设备能够传输并接收语音及数字信号的设备。除了受益于全球手机及其它手持设备日益广泛的使用之外，该公司还将受益于两个重要趋势：一是无线电话网络向3G(第三代)过渡，二是一种新的、被称为WiMax的无线技术的传播。WiMax是一种广域宽带技术，正在芝加哥和旧金山等城市推出，是家用Wi-Fi网络的企业加强版本。WiMax信号可以传输30英里，而且速度快到目前无线传输技术的20倍。Powerwave生产WiMax天线和基站硬件，只有一个主要竞争对手Andrew Corp.(ANDW)。

　　Brightpoint

　　Brightpoint可以说是无线行业的“中间人”，应该极大地受益于整个行业的持续增长。根据研究公司Gartner Group，截至这个十年末，全球手机用户将增长58%至41亿。诺基亚(Nokia)(NOK)、三星(Samsung)、摩托罗拉(Motorola)(MOT)以及几乎每一家手机生产商都雇用Brightpoint安装能够使手机与无线服务提供商兼容的软件，并分销给零零售商。尽管Brightpoint是全美最大的手机分销商，但在全球交易中仅占5%的份额，扩张的空间十分巨大。

　　全球经济增长

　　全球化在市场调查和

航空运输等差异极大的领域创造了新的机会。我们挑选的两只股票使投资者能够享受全球经济的增长。

　　Harris Interactive

　　它最出名的是Harris Poll，自1950年代以来就活跃于历次总统选举时期。Harris Interactive是全球最大市场调查公司之一，几乎每一个领域内对所有人资料和资讯的持续需求将使其大大受益。全球市场调查的规模达260亿美元，今后五年内年均增长率应该达到5%至7%(European Society for Opinion and Marketing Research的资料)。Harris的增长率明显高于这个水平——主要得益于网络。该公司率先认识到网络在革新资讯收集和调查方面的潜力，于1997年推出了第一个线上调查小组。如今它的调查有57%是采取网络方式，拥有600万注册参与者可提供研究的样本。

　　Atlas Air Worldwide

　　在受益于全球贸易增长(我们预计未来十年这种趋势将进一步加强)方面，Atlas Air Worldwide是一个不同寻常的机会。该公司拥有35架波音747客机，将所有客机加上机组人员、维修及保险业务全部出租给空运公司——空运业务的年增长率达17%。为满足需求的增长，该公司2006年又订购了12架波音747飞机，且可以选择再采购14架。如今看来这是相当有预见的行动，由于受到空中客车超级客机A380的压力，Atlas的同行在它专长的大容量、长途空运业务上面临更难扩张机队的局面。不仅如此，Atlas如今进出亚洲的货物运输能力也有了提升。美国交通部最近批准该公司新增四条飞往中国的航线，使其飞往中国的总航线达到了16条。

　　(作者：James B. Stewart)

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