投资通讯：上升市场下为何出现亏损

　　【MarketWatch纽约4月5日讯】在今年股市上扬的环境下，两家长期表现非常出色的投资通讯却出现了滑稽的结果：它们亏钱。这反映了市场的何种特征呢？

　　柯林斯(James Collins)的投资通讯OTC Insight，自Hulbert Financial Digest(HFD)于1987年跟踪它以来，年均回报达到引人注目的15.1%，同期道琼威尔夏5000指数的年均回报仅为10.4%。

　　纳维利尔(Louis Navellier)的投资通讯Emerging Growth，过去的名字是MPT Review，自HFD于1985年跟踪它的表现以来，其年均回报更是高达19.3%，同期道琼威尔夏5000指数的年均回报为12.7%。

　　我们来做个有意思的对比，以体现复利的奇迹：HFD根据纳维利尔投资建议设计的模板投资组合，这期间累计升值4,816%，同期道琼威尔夏5000指数累计升值1,313.5%。

　　这两家投资通讯真正是该行业的明星。我多次写过关于它们的文章。例如，我在2004年12月27日的专栏中，就把Emerging Growth选为2004年的年度投资通讯。

　　然而在HFD有资料可查的最近12个月里，柯林斯的OTC Insight亏损17.7%，同期道琼威尔夏5000指数的股息再投资回报为11.33%。纳维利尔的Emerging Growth投资通讯则亏损了4.9%。

　　OTC Insight和Emerging Growth的投资哲学是相同的。(柯林斯和纳维利尔最初是合作伙伴，后来发生不愉快的争吵而分开)。两人都偏爱涨幅最大、波动性却最小的

股票，这是现代投资组合理论的一个实际应用——三十年前，现代投资组合理论在商学院里非常流行。两人都认为交易量小的股票最适合他们的投资方式。两人都不去刻意判断投资的时机。他们的投资组合任何时刻都是满仓的。

　　这意味着，他们的跟随者不时需要忍受一些崎岖不平的震荡。例如，OTC Insight在2000年11月一度亏损高达44.5%，在2001年2月亏损达39.4%。Emerging Growth的结构使其波动性较小，但1987年10月也曾亏损35.1%。不过，它们总是能够从亏损的状态中摆脱出来。

　　不过上面提到的亏损都发生在大盘急挫的环境下，持续时间也只有几个月。我不记得OTC Insight和Emerging Growth在大盘上升情况下有过较长的亏损期。

　　在最近的期刊中，两家投资通讯对近来的糟糕表现都没有说得太多。两家投资通讯整体均倾向于看涨。纳维利尔写道：“市场上一个非常有利的迹象是流动性的增加，意味着交易活动越来越频繁，这对许多股票是有积极影响的。事实上，流动性的增加正是2、3月间股市暴跌之后能够迅速反弹的原因之一。”投资通讯Dow Theory Letters的编者罗素(Richard Russell)也这么认为，并将之视为暂时搁置其长期看空立场的理由之一。

　　纳维利尔的确有几次说过，“从价值股转向成长股的巨大

地震正在酝酿之中。”大盘强势掩盖某些疲软板块的现象并不少见，或者说这些板块有望轮上领涨角色。也许这正是导致其近来表现不佳的原因，而他仍然寄予厚望。

　　在2月暴跌之后，纳维利尔还指出，“我们Emerging Growth的买进名单经受住了这场风暴，其中26只股票过去一个月获得了两位数百分比的升幅！”如果这引起了你的注意，那么下面是他推荐给4月份的买进对象：Church & Dwight Co., Inc.(CHD)、Crocs Inc.(CROX)、Deckers Outdoor Corp.(DECK)和GulfMark Offshore Inc.(GMRK)。

　　(作者：Peter Brimelow)

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