高盛调升美林评级时机不当

　　【MarketWatch纽约4月3日讯】好消息对股票并不总是有利的，假如时机不好的话。

　　股谚说，最好是“买低卖高”，具体说来就是“买进上涨的东西，卖出下跌的东西”。

　　听起来很简单，但实际上要想确定某种证券何时停止上升或下跌是非常困难的。下跌过后并不总是意味着便宜得可以买进了；有时候一只股票下跌是有充分理由的。

　　美林证券(Merrill Lynch)(MER)第一季度的日子非常不好过。自从1月18日创下历史高点98.68美元以来，这位券商巨头的股价一直在下跌。

　　今年头三个月里，该股下跌了12%，不及它所属的指数的表现——美国证交所券商类股指数(Amex Securities and Broker/Dealer Index)($XBD)同期下跌3%，也不及大盘的表现——标普500指数同期上升了0.2%。

　　高盛集团(Goldman Sachs)分析师塔罗那(William Tanona)认为，这是将该股评级从“持有”调升至“买进”的合适时间，并将美林证券纳入它的Americas Conviction Buy买进名单。

　　塔罗那的判断也许很正确。美林证券第一季度盈利可能超越预期，而对美林受次级贷款影响的担忧也许是过头了。

　　但是，投资的目的不是追求正确，而是获利。美林证券的股价图表显示，现在买进还太早——如果不是已经太晚的话。

　　跳低缺口令调升评级值得质疑

　　我能够理解为何有些人愿意“抄底”买进美林证券。有一些短期技术面信号表明，卖方对该股的影响已经显得较弱了。

　　例如，一些数学技术指标，如相对强弱指数和随机指标，从3月5日以来已经出现低点越来越高的型态，而实际股价的低点仍然越来越低。

　　然而，技术面的背离状态可以持续很长时间，因此投资者买进之前，应该看到对一只

　　尽管该股自1月中旬以来一直处于弱势，但真正的下跌却始于2月22日——三个交易日内下跌了6.1%。随后在2月27日，该股跌破了支撑位85.82美元(去年12月1日低点)，并在2月26日低点86.57美元与2月27日高点86.01美元之间形成了一个跳低缺口。

　　跳低缺口是重要的技术位，往往会在再次光临时形成阻力区，因为那些在跳低缺口之前买进的人没有机会以盈亏平衡的结果出局。

　　多头看来在3月14日缴械投降了，那一天美林证券股价盘中再跌3.6%至六个月低点76.85美元——之前交易日已经下跌了4.5%——只是收盘前强劲反弹，交易结束时仅下跌0.7%。3月20日，越过3月8日高点84.90美元这个次要阻力位也似乎是个重大胜利，因为当天3.5%的涨幅使该股创下近一个月高点，只是仍然被那个跳低缺口压制着。

　　图表上的阻力位只有当它在实际交易中起作用时才有意义，而该股随后几周的表现正好说明，有多少价外(out-of-the-money)多头仍在等待保本出局的机会。

　　于是该股在那个缺口下方盘整，盘中有过几次上攻缺口的行动，但都未能达到缺口的上沿。

　　换句话说，价外状态的买家宁愿接受小小的亏损出局，而不肯冒险损失更多——保本线还远得很，他们不愿再冒险等下去。

　　多头的进攻在3月22日高点86.30美元处的失败也是令人失望的，因为在那个价位，该股始于3月14日低点的反弹高度，相当于之前1月18日纪录高点98.68美元至3月14日低点这段下跌行情的43%。

　　这仅仅满足黄金分割第一个回调点38.2%的条件，接下来的回调目标分别是反弹50%($87.77)和反弹61.8%($90.34)。

　　这种失望情绪，从3月28日出现的又一个跳低缺口得到了充分体现——当天高点83.14美元没有够到3月27日低点83.94美元。这次抛售还击穿了200天均线(当时落在83.18美元)构成的潜在支撑位。自那以后，该股就一直处在200天均线之下，即使高盛调升其评级后也依然如此。

　　美林证券周一的盘中高点为82.99美元。

　　调升评级，较佳的时间本该是第一个跳低缺口被越过之时，而最佳时机则是突破位置被再次超越之时。这听起来也许不够大胆，但在投资的问题上，安全总比遗憾要来得好。

　　我敢打赌，那些在跳低缺口前买进的人会赞同这种看法的。

　　(作者：Tomi Kilgore)