市场在变 技术分析也该变

　　【MarketWatch纽约4月2日讯】上个月，我称赞市场在把大多数人搞糊涂方面干得非常出色。倒不是大家突然之间丧失了投资技能，甚至也不是市场这一次与以往有何不同——我们都知道这种想法多么危险。那么，这个月我们可以做些什么呢？

　　就我看来，我们看到的是一个变化非常快、被彻底分析过的市场。技术面信号将不会像我们预期的那样起作用。这意味着我们必须改变我们的策略作为弥补。换句话说，市场已经改变了，因此交易者也必须跟着改变。

　　人性也许是不变的，但市场是变化的。

　　看来，等到我们或者我们的交易方法意识到应当采取行动时，市场却已经达到甚至超过了我们一般情况下会跟踪的价位。为了更好地应付这种情况，我们从一些基本问题入手。

　　支撑位是这么一个价格水平，在这里，价格往往不再下跌，原因仅仅是需求上升而供应减少。先前错过了买进该股的人，在这种价位看到了二次入场的机会。有谁会不喜欢便宜货呢？

　　但是，我最近观察到的情形是，从更高价位跌落至支撑位的行动要么是非常快的，要么根本没有发生预期中的盘整性停顿。下跌是如此地有力，惯性使价格跌破了支撑位，而在以往，支撑位应该能够及时地阻止被价格击穿。

　　在图表上，我们看到支撑位失守，这促使投资者预计进一步的下跌。毕竟，看起来供应方面具有压倒性的优势。理性投资者会如何行动？有什么理由售出？

　　但是，把价格打压得太低的并不是过剩的供应，而是惯性。任何趋势一旦出现，哪怕是非常短期的趋势，人们似乎也会很快地跟进。从成交量数字看，人们抛售的资金量并不大，但他们丝毫不肯浪费时间地进行着交易。

　　通常，随着消息流入市场，趋势会逐渐形成。第一个投资者买进后，第二个投资者就跟进，接着是第三个投资者……不久趋势就形成了。而最近，这个过程似乎太快了，市场的震荡超出了供需关系所能达到的正常波动幅度。

　　换一种说法，当价格跌破支撑位时，需求却在那里等着。多头非常高兴能够在比他们期望的更低价位上买进，因此，股市没有继续下跌而是逆转了。

　　我不打算说3月14日的反转就是这种情形，但看看道指的60分钟图表，价格在3月13日猛烈下跌，到14日稍早继续下跌，直至击穿大约位于12,040点的支撑位，道指甚至跌到所谓的关键心理位12,000点以下60点的水平！

　　结果发生了什么事？股市不仅没有崩盘，而且逆转向上，接着头也不回地一路反弹。需求早就在暗中等待，一旦出现时机，它们毫不留情地跳了出来。

　　虚假的技术面信号并不新鲜。虚假的破位也不是什么新东西，因为交易者知道，市场喜欢先洗净不坚定分子，然后才出现真正的行动。我们现在看到的情形有些令人迷惑，因为虚假的信号在相同的工具中出现得更为频繁，指数、股票甚至商品期货都受到影响。

　　例如商品研究局指数(Commodities Research Bureau Index)——相比新版本能源股的权重较小。该指数去年11月试验性地突破了阻力位，次日即宣告失败，但这丝毫不奇怪，因为经过两个月的直线式上扬，它已经有点超涨了。

　　经过几个月的整固，该指数再次突破，而且这一次出现了一个跳高缺口，这种具有爆炸性的价格跳高行为通常预示着市场心态的深刻转变。鉴于商品研究局指数在上次突破失败后显示出活力——也就是说并没有下跌太多，这应该是供需状况真正发生改变并对多头有利的一个信号。

　　几天内，该指数突破再次失败，到2月份又在较高价位重复了类似先前的虚假突破循环。然而，在第一次突破失败几周后，CRB指数连续出现一系列不断抬升的高点和低点；在去年11月份买进的人，尽管自那以来屡遭挫折，但到今天依然有盈利。

　　那么，对于这样一个似乎比任何时候都更喜欢愚弄大多数人的市场，我们应该如何应付？回答是：给市场更大的活动空间，不要假定过去有效的工具这一次同样能起作用。

　　市场总是不断变化的。

　　期权和ETF的出现显著地削弱了情绪指标的功效。市场广度指标的效力也因为大量非传统型投资工具的出现而削弱了，即使我们在计算纽约证交所腾落线时不考虑这些非传统工具，它们也仍然会影响到计算的结果。例如，投资者如今执行放空策略甚至无需实际上售出一股股票。

　　在当前资讯驱动的世界上，每一个投资者都有办法获得更低的佣金、即时的资讯以及像职业投资者一样行事，价格变化比从前快得多了。

　　因此，你如果愿意使用技术面工具就尽管使用好，但要承认这样一个事实：你不是惟一关注突破和型态的人。由于更多交易者认识到大家都在关注同样的东西，他们就会越来越提前地预期突破的发生并进行交易。

　　我并不是提倡在技术面信号发出之前就“抢跑”，但我建议每一个交易者重新评估他们自己的交易工具，以确保它们适合于抓住市场的本质。仅仅因为14天相对强弱指数(RSI)是图表软件中的默认配置，并不意味着这是适合今天的参数。另外，仅仅因为我们被灌输了“5月售出离场”的观念，并不意味着这个策略在新的、快速变化的市场环境下仍然适用。

　　人性也许是不变的，但市场总在变化。

　　“适者生,不适者灭,这是自然界一如既往、永不变更的规律。 ”——威尔斯(H.G. Wells)

　　(作者：Michael Kahn)