股市的危险尚未过去

　　【SmartMoney纽约3月28日讯】再劲涨一天，我们就可以当2月27日的暴跌没有发生一样；再劲涨两天，标普500指数也许就可以加入处在历史高点附近的外国股指的行列了；劲涨三天，这个季度就结束了。

　　随后将是四月愚人节，那时我们就可以宣布袭击股市的“恶魔”只不过是个愚弄人的假货色。

　　对不起，我不能同意这种观点，也不认为股市会是一个温馨宜人的春天，或者说有降息的可能。

　　这就是上周强劲反弹给人的暗示，之前联储承认了大家已经知道的事实：由于次级贷款的危机以及企业投资的大幅下滑，加息看来不再可行。

　　但是，鉴于通膨的顽固不退以及过剩的现金海洋仍然承载着一些渗漏相当严重的船只，联储也并未进入降息倒计时。这是华尔街日报驻联储记者Greg 周二传达出来的信息，也可能会是周三联储主席伯南克将在国会要表达的观点。

　　经济不如联储希望的那般强劲，而通膨却开始蚕食已经在减速的公司利润增长。标普500指数成分股公司第一季度利润增长预计为4.3%，不到之前季度的一半。

　　鉴于经济增长仅接近2%，下一个季度几乎不可能更好。最终，利润将取决于以往的投资，而在最近，企业投资一直远远落后于回购

　　疲软的经济今年也不可能享受到政府的任何激励措施。即使联储在5月或6月降息，其影响力也要经过数月才能最终达到消费者的层级——假如能够达到的话。伯南克可能会发现他只是一厢情愿，既不能改变长期利率一丝一毫，也不能改变面向高风险借款人的信用宽松状况。

　　我们面临着一些有利因素，主要是全球流动性的退潮和海外经济的增长；但另一方面，随着盈利增长速度的放慢以及公司债务的上升，回购股票的冲动减弱了。接着，我们将看到推动利润的另一办法：裁员。

　　花旗(Citigroup)(C)已经这样做了。辉瑞(Pfizer)(PFE)、戴姆勒克莱斯勒(DaimlerChrysler)(DCX)和Hershey(HSY)如今也都不是那么让人安心的工作之地。就业市场降温，天然气价格上涨，止赎权令人伤心，这样的环境下，很难说目前消费者信心的下滑是一次性现象。实际上，它是正在朝着错误方向运行的许多经济指标之一。

　　鉴于之前宽松的货币环境和消费者借债的同步增加，这种下滑总是注定会出现的。好消息是，由于人家的节俭和经济的快速发展，海外经济欣欣向荣。

　　过去一个月的股市表现是惊人的。道指那次416点的暴跌已经挽回了差不多一半。与此同时，追踪外国股市的摩根斯坦利欧澳远东指数基金(MSCI EAFE Index fund)(EFA)已经挽回了近90%的损失。上海证交所的综合指数不仅反弹，而且每日在创新高。

　　标普500指数表现比道指和纳指更好，主要是因为能源供应类股的强势——过去一个月它们涨了6%，石油服务类股涨了8%。但是，每桶63美元的

　　上周的第一个交易日，我售出了持有六个月的KB Home(KBH)，用这笔钱买进了一家生产铜和黄金的矿业公司的股票。于是，我晚上睡得更踏实了。

　　(作者：Igor Greenwald)