名家选股经：别人投降 我们进场

　　【MarketWatch纽约3月26日讯】当一家知名公司的股价遭到严重得不能再严重的打压时，Ariel Focus Fund(ARFFX)的经理人费德勒(Tim Fidler)却看到了机会。

　　他说：“当所有的坏消息都反映在股价上时，往往就是黎明前最黑暗的时候。当人们终于放弃该股时，也就是我们感到兴奋的时刻。”

　　H&R Block Inc.(HRB)就是这样一个例子。它是一家报税服务及抵押贷款公司，上周五下跌18美分，收盘于21.44美元。受次级贷款行业的冲击，该股自2月稍早以来一直在下跌。

　　但是，不为媒体报道蒙住眼睛的费德勒，却看好该公司的报税业务。

　　费德勒发现，H&R Block的报税业务比抵押贷款业务规模大得多。他估计，仅根据报税业务一项，该股价格就应当比目前水平高出5至6美元。

　　“我们认为这是相当好的一项投资——假如你愿意忍受抵押贷款市场眼下的波动。涉足抵押贷款业务使人对H&R Block产生了误解，其实它的风险远远没有看起来的大。”

　　ARFFX是一只多市值价值股基金，于2005年6月推出。理柏(Lipper Inc.)资料显示，过去12个月回报为9%，同期同类基金平均回报为13.9%。

　　费德勒喜欢的另一家公司是房屋

装修产品零售大王Home Depot Inc. (HD)——尽管它受到投资者和媒体的粗暴对待。

　　由于前任首席执行官的薪酬问题，加上股东年会上董事缺席，该公司面临着尖刻的批评。

　　“当人们持负面观点时，我们就要深入分析并得出结论：这是周期性的还是长期性的。”

　　费德勒说，在新任首席执行官布莱克(Frank Blake)的带领下，Home Depot具备了重振雄风的条件。布莱克专注于零售业务的增长，并且对于战略上的替代性意见持开放态度。

　　“布莱克开放了董事会，给活跃股东一个席位。”

　　费德勒喜欢Home Depot还因为，他认为房市仍然具备长期的吸引力。

　　上周五，Home Depot跌11美分，收于38.22美元。

　　费德勒安心地等待市场认识到这些暂时被埋没的宝石。他管理的基金持有20只

股票，每年仅投资很少几家新的公司。

　　他还利用投资者在情绪冲动时出现的行为偏离和错误。Carnival Corp.(CCL)就是这样的例子，该股价格往往对邮轮定价很敏感，而且受飓风和能源成本的影响。

　　“当

石油价格每年都翻倍上涨时，很难转移或吸收这部分成本的上升。于是人们对收益的上升会非常兴奋，而对其下跌又会变得非常悲观。我们认为这对邮轮行业的运营是一种基本面的误解。”

　　该基金自1990年代稍早就持有Carnival的股票。费德勒如此看好该股是因为它拥有“出众的”管理层。

　　“他们知道如何分配资本。Carnival与众不同之处在于它对资本收益率关注到了发狂的程度。只有能够带来回报的业务，他们才会引入到邮轮上去。”

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