投资通讯：对股市谨慎，对黄金执着

　　【MarketWatch纽约3月26日讯】拉夫(Howard Ruff)的投资通讯The Ruff Times表现继续出色，而且他仍然坚持他的“信仰”。

　　Hulbert Financial Digest的资料显示，Ruff Times过去12个月的表现居第三位，期间回报为29.51%，同期道琼斯威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000)平均表现为12.15%。

　　拉夫的优胜纪录迄今已经保持了几年，这与一度低迷的美元和黄金牛市的回归有关——正是1970年代的黄金牛市使拉夫出了大名。

　　令我印象深刻、对一位投资通讯编者来说非常不同寻常的是，当我们报道他记错了他在那场大牛市中的表现数字时，他坦白地承认了错误。

　　而且他说得对，那对他获得胜利的策略——对股市谨慎，对黄金执着——其实并无影响。

　　但是，股市继续上行，而黄金仍然未能超越2006年5月的高点，对此拉夫又怎么说？

　　拉夫最近的投资通讯发行日期为3月9日，也就是股市那次暴跌之后。很自然的，他将此视为他谨慎看待股市的印证。他写道：“华尔街开始变得悲观……押注股市下跌的基金，如Rydex: Ursa Fund(RYURX)，过去几个月资产增加近30亿美元，关键不在于把资金投入该领域的个人投资者，关键是其它共同基金也在这样做。共同基金如果看空股市就无法向人们售出更多股份，于是它们将大量资金投向熊市基金。尤其重要的是，过去几个月的最后几天，共同基金持有的现金比例都超过6%以应付投资者的赎回要求，它们把这些钱投入熊市基金却不用公开承认对股市可能感到悲观。”

　　拉夫没有推出与订户的热线交流，因此他对股市随后的反弹未作评论。但他会说些什么是相当明确的。在写到社安和

医疗保险即将面临的资金短缺问题时，他总结说：“按照传统观点，争论的焦点通常是这意味着削减福利还是提高税金，但这都不是政府准备采取的办法。削减福利违背民主党的原则，提高税金则违背共和党的原则。像以往一样，他们只简单地增加货币投放(印更多钞票)，来应付日益扩大的资金缺口。”

　　换句话说，拉夫显然认为华尔街周末的欣快症(因为市场相信联储不会再加息)是愚蠢地只看到货币宽松的短期好处，而忽略了他认为不可避免的长期通膨威胁。

　　如果你投资是为了获得收益性的收入，拉夫推荐

货币市场基金，以及石油和天然气信托。

　　如果你喜欢拉夫仅有的另一个资产门类——他的描述是“在熊市下不可避免资本要升值”，那么他的推荐是看跌倾向的基金Rydex Ursa和Rydex: Juno Fund; Inv(RYJUX)——后者是一只押注国债价格下跌的基金。他还有一份长长的推荐表，上列黄金、白银和铀等方面的投资工具。在这个范围之外，他提到的仅有一类

股票是铜矿公司：Ivanhoe Mines Ltd.(IVN)和Phelps Dodge Corp.(PD)。铀和铜也许可以解释他最近表现出色的原因。

　　拉夫写道：“事情的进展大致类似于下面的过程：1)这个牛市的初期黄金和白银价格将领先于矿业股的价格；2)终于，大型矿业股将上扬；3)接着是小型矿业股上扬；4)高质量的勘探公司(这是这个牛市中以美元计算获利最丰的阶段)。然后当你作好准备时，把你的获利转回金条和银锭，因为这是贮藏财富的工具。”

　　这是旧时的财富信仰了，但眼下仍然行得通。

　　(作者：Peter Brimelow)

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