重新定义大与小：看似大的小型股

　　【MarketWatch纽约3月22日讯】够了！小型股表现已经连续七年超越大型股，这意味着大型股占主导的时期早该到来吗？

　　不！市值规模的轮回周期远比投资者想像的更长，但是，不管是大型股的繁荣还是小型股的飙升，大多数投资者似乎不能踩准其轮回的节拍。事实上，你认为的大型股常常只是小型股。当大型股的时代真正到来时，你可能陷在小型股里，从而错过美妙的行情。

　　要怪就怪你感知的进化方式吧。你的大脑并不是为资本市场而准备的。数千年来，我们祖先在处理遇到的种种磨难(如何使他们保持在温暖、干燥的环境，远离尖牙利齿的猛兽)的过程中，才进化成为你今天的大脑。因此，你本能地知道兔子是小的而大象是大的，但大数字却让我们失去了敏锐的感觉。100亿美元是大还是小？400亿美元呢？

　　大小之辨

　　不妨这样看待公司的规模：标普500指数的美元权重平均市值约为950亿美元；该指数的行为也像一支950亿美元的

股票。低于这个市值水平的任何股票都有“小”的特征，即使你的脑子相信它是大的。听起来可笑？我的公司对这个问题进行过检验。

　　十五年前，我们将标普500指数中10只最大股票的年投资回报与足够多“最小的”成分股——300只甚至更多——进行比较，前提是小型股的市值之和与大型股的市值之和相等。当标普500指数表现超越罗素2000小型股指数(Russell 2000)(RUT)时，这10只股票总是能够击败标普500指数；而当罗素2000小型股指数领先时，这10只股票又总是落后。在大多数年份里，那些“较小的”标普500指数成分股表现更接近罗素2000小型股指数而不是标普500指数，甚至可以说与罗素2000小型股指数几乎是一样的。

　　标普500指数不能告诉你较小成分股的表现如何，它们的表现被最大的那些巨头掩盖了。市值400亿美元的股票表现像小型股，因为它与标普500指数的平均市值相比就是小。你的脑子认为400亿美元是大数字，但市场里谁说了算？

　　看似大的小型股

　　当转向大型股的时候，你必须抓住市值远远高于950亿美元的股票——美国市场上这类股票只有大约25只。在1990年代中、后期，如果你选择了这个门类中的任何一些股票，你都能超越市场，因为那时大型股胜于小型股，而这些股票是市值高于市场平均水平的仅有的一些股票。警告：如果持有市值低于950亿美元的股票，你将错过大型股的行情。

　　好消息呢？小型股的多样化是容易的，只要从标普500指数最小的成分股开始，选取你熟悉、知名的、表现像小型股的股票就行了，例子？

　　如果哈里伯顿(Halliburton)(HAL)看起来很大，那么不用理会；如果它在政治方面似乎有麻烦，也不用理会。希拉里-克林顿(Hillary Clinton)讨厌它跟这只股票无关。这些都不能困扰我——也许从经济的角度看反而是明智的。无论如何，别理会那些凶兆预言者的声音。全球经济的加速意味着对这家独特的

能源公司的关注日益增多。另外，哈里伯顿首席执行官莱萨(Lesar)先生是相当有预见的，他将实现7.8%的盈利收益率意味着，他可以通过低成本的借贷和回购股票来轻易地提升盈利——也能使股价上涨。因此，在他实现这一点之前买进该股。

　　另一只大的小型股是施乐(Xerox)(XRX)。你的脑子可能被这只似乎无处不在的小股票搞迷惑了，但它的市值160亿美元，仅为标普500指数平均市值的17%。它的表现也符合它的身份。全球经济的加速增长创造了对施乐产品及服务的广泛需求。它似乎是大的，但其实不然，不要因为你对数字的不准确判断而认识不到它是多么地小。

　　(作者：Ken Fisher)

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