道指跌破上年12月低点不值得担忧

　　【MarketWatch弗吉尼亚州3月20日讯】眼下可担忧的东西很多，房市下跌与次级贷款带来的波及效应仅仅只是其中的二个。

　　既然如此，为什么这么多投资者要担忧不值得真正担忧的那些事情呢？

　　比如目前让几位投资通讯编者担忧的情形：道指本月稍早跌破了2006年12月的低点。从历史资料来看，这种担忧没有依据，至少我没有找到依据。

　　然而几位著名投资通讯编者却认为，去年12月低点被破是个不祥之兆。

　　3月2日，也就是事情发生的那天，Dow Theory Letters编者罗素(Richard Russell)写道，这是“不好的，一点也不好。”

　　Stock Trader's Almanac Newsletter的编者赫希(Jeffrey Hirsch)为这种担忧提供了数字依据：“自1950年以来，道指第一季度收盘水平跌破上年12月低点的情形共发生过27次，除了一次其它均出现进一步的下跌。”

　　为了调查这个依据，我分析了1800年代末道指推出以来的所有资料，结果发现，道指在第一季度某个时间收盘跌破上年12月低点的年头共计52个(约占道指整个历史的一半)，而在这些年头里，道指最后三个季度的升幅为6.7%。

　　这种回报水平比一季度未跌破上年12月低点的年头反而更高。自道指推出以来，共有58个年头一季度未破上年12月低点，这些年头最后三个季度的平均回报为5.3%。

　　不错，这些历史数据(只要你设法让它符合你想表达的观点)反映的情形，与那些担忧道指跌破上年末低点的人所假定的正好相反。

　　不过我必须指出，一年与一年之间的回报存在差距，这便意味着5.3%与6.7%的差别在统计上不是那么有意义。因此，这个问题的真相是：并没有什么具有说服力的依据。

　　当然，自1950年以来的数字的确显示出不同的情形。在道指一季度跌破上年12月低点的年头里，最后三个季度的平均升幅为3.1%；而在那些没有跌破的年头里，道指最后三个季度的平均升幅为8.7%，为前者的两倍多。

　　当然这也说明，1950年之前时期当道指一季度跌破上年12月低点之后的市场表现是非常不一样的：那些年头最后三个季度的道指升幅为11.0%，而没有跌破上年末低点的年头里，最后三个季度的升幅仅为1.9%。

　　除非有充足的理由认为1950年之前与之后应该如此地不同，否则恰好说明从这些数字里得出的任何明显的“型态”只不过是一种妄想。

　　多么令人宽慰呵。

　　这意味着，我们可以把精力放在其它更实际的担忧上。

　　(作者：Mark Hulbert)