投资通讯：情绪迅速低落是个好迹象

　　【MarketWatch维吉尼亚州3月6日讯】上周股市出现大跌，之后投资通讯编者们迅速地退缩到场外旁观。

　　从逆向分析的角度看，这是一个有利的迹象，意味着我们上周看到的情形更可能只是持续牛市中的一次盘整，而不是严重熊市的开始。

　　请看赫伯特股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)，该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪的短期导向的股票类投资通讯推荐投资股票的平均比重。截至周一收盘，该指数的读数为22.8%。

　　而在上周一收盘时，该指数的读数还高达62.4%。也就是说，仅仅五个交易日中，这类投资通讯推荐投资

　　这也使得HSNSI指数跌至六个多月的低点。必须回溯到去年8月，才能发现更低的读数。

　　依照逆向分析的观点，投资通讯情绪这种迅速且可观的回落在股市顶点通常是看不到的。在事后看来重大顶点位置出现第一次盘整时，投资通讯编者们反而往往是顽固看涨的，维持着他们对股票的投资比重甚至增加投资比重。

　　而我们现在看到的并不是这样。

　　将上周投资通讯的迅速撤退与2000年3月市场顶部时期他们的反应对照，就非常能说明问题。2000年3月当那指第一次跌幅达10%的盘整出现之后，HSNSI的读数实际上反而上升了。

　　因此，目前投资通讯业界的情绪与根本不是当年牛市大顶时期的那种顽固看涨。

　　对上周投资通讯情绪迅速回落的另一种分析视角(尽管得出同样的结论)，是对照这个十年中股市五个交易日累计跌幅至少达到上周那种水平时的情绪指数。我用道指作为确定股市跌幅的参照标准，这意味着我要找出道指五个交易日至少下跌4.6%(上周的跌幅)的先例，而在这个十年中，除了上周，这样的例子共有35个。

　　结果是，在这35次先例之后，HSNSI指数的平均跌幅仅为7.6%。

　　因此，上周HSNSI指数高达39.6%的下跌是上述平均值的五倍多，这同样不表明目前存在顽固的看涨情绪。

　　尽管从逆向分析的角度看，所有这些数字是令人鼓舞的，但需要小心指出的是，这并不意味着当前的盘整已经结束。Hulbert Financial Digest进行的研究发现，以统计学的观点，HSNSI指数最强的预测能力是针对几个月而不是几天内的市场前景。因此，即使股市几个月后比现在更高，也不保证它不会首先下跌。

　　结论就是：投资通讯整体而言在市场的重大转折处几乎总是犯错。将上周的下跌视为严重熊市的开始本质上就是押注这一次投资通讯整体会猜对。

　　你真的想下这笔赌注吗？

　　(作者：Mark Hulbert)