TGFVX选股经：打压过度就是机会

　　【MarketWatch纽约2月26日讯】如果你买进了一支遭到打压的股票，使你后悔那天买了它，那么极有可能麦基希克(Tom McKissick)也持有这支你不想再持有的股票。

　　要耐心！这就是麦基希克与斯奈德(John Snider)管理TCW Focused Equities Fund(TGFVX)的风格。这支集中型共同基金将两位经理人的最佳理念浓缩于35家存在争论和担忧、股价遭到打压的公司。该基金投资组合中满是住宅营造商、零售商、能源生产商和其它因形势不佳而下跌的股票。

　　麦基希克并不否认问题，他只是将这视为机会。

　　“市场总是反应过度。低预期使得你能够以比内在价值更低的价格买到这些

股票。盈余能力的拐点实际上并未到来，但基本面的改善将引导这个拐点出现。”

　　这种典型的价值投资策略使Focused Equities受益非浅，该基金过去四年每一年的回报均高于同类基金平均水平。根据理柏(Lipper Inc.)资料，该基金截至2月22日的12个月回报为15%，同期同类基金平均回报为13.1%；过去三年，该基金年均回报为11.9%，同期同类基金平均回报为9%。

　　当然，并非所有遭到打压的公司都是便宜股票。为了避免掉进所谓的“价值陷阱”，两位经理人要看到一家公司财务数字中的实力；他们要看到一家公司对钱的处理——如果赚钱又如何花钱，特别考察现金流和资本报酬率两项指标。

　　目前投资者不看好住宅营造商D.R. Horton Inc.(DHI)，尽管它的股价过去几个月已经温和回升。

　　麦基希克说，他在2006年夏季开始买进D.R. Horton的股票，自那以来逐渐建立了5%的该股部位，平均成本约25美元。上周五该股跌30美分，收于27.02美元。

　　他指出，D.R. Horton的盈余开始稳定，受益于它的产品人口结构多元化、健康的资产负债状况以及削减支出和降价的决定。

　　“该公司在同行中第一个压缩开支，限制待售房屋的库存。我们很有信心，期望该公司将合理地分配它的资本。”

　　Countrywide Financial Corp.(CFC)应付房市疲软的方式也令麦基希克印象深刻。目前他已经将投资组合的4.2%分配给这家抵押贷款商的股票。

　　他说，该公司的非最优信用贷款所占比例很小，一旦房市复苏，其盈余将恢复成长。此外，该公司传统的银行业务也提供了稳定的营收来源，对盈余起到底线支撑的作用。

　　但麦基希克最高兴的是其他投资者尚未像他这样看待Countrywide。该股上周五跌81美分，收于39.33美元。今年以来累计下跌约5%。

　　具体的公司风险和不可预知的地缘政治风险都体现在麦基希克对石油巨头Halliburton Co.(HAL)的投资上。

　　

石油价格从去年高峰时期的每桶80多美元跌至60几美元，投资者担忧对原油的需求已经过了周期性高峰。天然气价格也同样下跌，引发了投资者类似的担忧。

　　相应地，市场一直在给

能源股施加压力，坚持能源公司应该寻找石油和天然气的Halliburton也不例外。

　　“从空间上说这是最为严重的盘整之一——由于它在北美从事钻探。”

　　Halliburton今年以来股价显著回升。上周五该股升4美分，收于31.55美元。

　　麦基希克相信石油行业最糟糕的情形已经过去，正因为如此，他自信地将共同基金大约4%的资产分配给Halliburton。他说，要使Halliburton的业务受到重大损害，石油和天然气价格在目前水平还必须再降一半，而要使这一切发生，“除非出现全球性的真正经济下滑，那样受打击的不仅只是资源商品市场，而是所有公司。”

　　他说，Halliburton的股价“相对其内在价值严重被低估，而它的业务正在好转。它遭到了不公正的打压。”

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