投资通讯：谁在从美国股市撤资？

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月23日讯】股票牛市仍在继续，尽管它更靠近终点而不是起点。

　　这是基于逆向分析数月来得出的一致结论，本专栏已经多次谈过这一点。

　　在今天这篇文章里，我以完全不同于逆向分析的方式来考察这个问题：在长期表现纪录最好的投资通讯当中，哪些共同基金最受欢迎呢？

　　有趣的是，基于这种方式得出的结论竟然与逆向分析的结论大体相符。

　　为了找出长期纪录最佳的投资通讯，我寻找那些按照Hulbert Financial Digest计算过去十年来风险调整报回报最高的投资通讯。

　　之所以坚持要考察过去十年的表现是因为，我一定要把两类投资通讯排除在外：已经停摆的“牛派时钟”(它们及其编者在1990年代稍晚看起来像是投资天才)和已经停摆的“熊派时钟”(它们及其编者在2000-2002年熊市中非常耀眼)。按照过去十年表现来确定最佳投资通讯还有一个有利之处：股市在这十年间的回报(按威尔夏5000指数计算为年均8.3%)仅略低于它的长期历史平均值，因此考察这段时期的表现纪录既不偏向牛派投资通讯也不偏向熊派投资通讯。

　　结果发现，在15家过去十年表现最出色的投资通讯中，得到两家以上推荐买进的共同基金目前只有三支：

　　Dodge & Cox International Stock(DODFX)

　　Vanguard GNMA(VFIIX)

　　Vanguard Short Term Investment-Grade Bond(VFSTX)

　　注意，这三支最受欢迎的共同基金中没有一支是投资美国股市的。Dodge & Cox International Stock是三支共同基金中惟一投资

　　另外两支共同基金均投资美国债市，可以说相当保守。

　　应当注意的是，我的这个最佳投资通讯的最佳共同基金并不包括所谓的逆向股票基金——那种在股市下跌时赚钱的基金。如果这些投资通讯相信股市崩溃即将发生的话，那就可能投资这类基金。

　　尽管如此，长期表现出色的投资通讯似乎已经在有序地从美国股市上撤资了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)