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财经纵横

大跌就在眼前 狂热的投资者却无知觉

http://www.sina.com.cn 2007年02月22日 23:04 新浪财经

  【MarketWatch纽约2月22日讯】股市处在1929年以来时间第二长的上升行情当中,然而已经出现了一些严肃的警告讯号,尤其是在情绪方面。

  当前上升行情无法继续的几率很高。股市仍然被超买,并超出了先前的市场高点。有涨必有跌,这是不变的真理。

  经济方面,我们早该迎来一场衰退了。上一次衰退发生在2000年和2001年,企业扩张不可能永远持续。经济周期中繁荣与衰退交替出现的规律并没有失效。

  倒转的殖利率曲线几乎总是预示着严重的经济放缓。联储公开声称衰退的可能性为40%,然而,纽约联储银行的一个模板实质上显示,衰退即将到来。

  两位数百分比的公司盈余将成为历史。今年,公司将为实现个位数百分比的盈余成长而感到幸运。

  住宅建设行业仍然处在灾难的边缘。我们估计,这场不动产的崩溃是一场注定要失败的九局的比赛,现在仅仅走到了第二局的上半场。

  市场情绪方面,我们的指标发出了重大的警告讯号。情绪达到极端水平时,可以标志着顶部或重要低点的形成。这个逆向指标眼下正处于极端水平,而且不幸是个很大的凶兆。

  也许无需从周三市场的欣快症以外去寻找更多的证据:

  

福克斯(Fox)计画推出一个新的商业频道。新闻周刊(Newsweek)最近就CNBC Business Channel写了一篇赞扬文章。

  根据Investors Intelligence的调查,看涨的投资通讯编者占到50%至60%,处在该指标的上限区间。

  道指创下历史新高,其他主要股指创下多年新高。

  小型股表现大大领先于其它门类。罗素2000小型股指数于2007年稍早创下纪录新高,而去年该指数已经涨了18.9%。

  华尔街金融巨头有望发放239亿美元的奖金,比去年创下纪录的奖金数额还要高出17%。全球最大投资银行高盛集团(Goldman Sachs)(GS)报告利润高达惊人的94亿美元——创下任何一家华尔街公司有史以来的最高年利润水平。高盛准备用于发放雇员薪酬、奖金和福利的数额达165亿美元。李曼兄弟当季和当年利润也创下纪录;熊士坦则实现了季度利润的创纪录。

  2006年美国并购交易总额达1.6兆美元,差一点就超过2000年(科技股泡沫顶峰)创纪录的1.7兆美元的水平。从国际上来说,2006年并购总额3.8兆美元,已经超过了2000年的数字。

  2006年上半年,对衍生投资工具的利用达到了8年来的最快速度。国际结算银行(Bank for International Settlements)的数字显示,基于公司债券、货币、利率、商品和

股票的衍生资产的面值成长了24%至370兆美元,这是自1998年以来最快的百分比成长速度。

  2月9日,Fortress Investment Group(FIG)谱写了历史,它是第一支公开上市的避险和私有股权基金,首次公开发行数额为6亿3400万美元。上市第一天,Fortress的股价盘中一度暴涨89%。

  在美国,避险基金的数量重新出现增加,目前这类基金超过9000支,全球约为3万支。

  在这种猛烈、疯狂和泡沫的环境下,华尔街却未能注意到公司内线售股的速度已经上升至20年来的最快水平。不仅如此,共同基金的现金水平已经接近历史低点。没有资金提供买进支撑,股市怎能持续上扬?

  因此我们的投资策略是:现金和放空。

  新年开始我们便百分百持有现金部位,收益率高于5%且没有风险。1月17日,我们将10%的资产分配给Rydex Ursa Fund(RYURX)——当标普500指数下跌时,RYURX上扬。如果标普500指数未来几周内继续上扬,我们准备再将10%投资RYURX。这种逆向操作将给我们提供低成本的平均价格。来自现金和空头部位的总回报应该能在今年击败市场的表现。

  (作者:Irwin Yamamoto)

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。


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