投资通讯：比六月份更看涨

　　【MarketWatch维吉尼亚州2月6日讯】现在，一月份已经以获利而结束。这样一来，被吹嘘过头的一月指标(January Indicator)也发出了明确的看涨讯号，从此以后是一帆风顺了，对吗？如果事情真的这么简单就好了……

　　事实上，正如我和不少市场研究人士从前多次指出的，一月指标的统计基础值得怀疑。因此，如果我们用一月指标作为重仓投资股市的依据，那是很危险的。

　　作为更好的投资依据，还不如看一看赫伯特(Hulbert Financial Digest)追踪的顶尖投资通讯编者们的看法。如果他们多数看涨，那将是令人鼓舞的，因为他们长期出色的表现是更有可能持续下去。

　　心里有了这种想法之后，我就去看顶尖的选时类投资通讯目前说些什么。所谓“顶尖选时类投资通讯”，我的定义是过去十年风险调整后回报(以Hulbert Financial Digest资料为准)最高的10家选时型投资通讯。

　　透过专注于投资通讯过去10年的表现，我就能确保将已经失败出局的牛派(它们在1990年末期看起来像是投资天才)和失败出局的熊派(他们在2000-2002年熊市中表现非常抢眼)都剔除在外。使用10年表现纪录来确定顶尖投资通讯的另一个好处是，股市过去10年的年均回报(按道琼威尔夏5000指数衡量为8.3%)仅略低于历史的长期平均值，因此这段时期的回报纪录既不偏向牛派编者也不偏向熊派编者。

　　在这10家投资通讯中，我又剔除了一家，因为它是基于

　　这样顶尖投资通讯就剩下了9家。下面就是它们对股市看法的摘要(投资通讯按字母顺序排列)：

　　Blue Chip Investor：看涨。编者切克(Steven Check)的估值模板显示，目前股市相对公司债而言略微被低估。他的模板将95%的资产投资于股市。

　　Bob Brinker's Marketimer：看涨。在最近一期的投资通讯(一月稍早出版)里，编者布林克(Bob Brinker)写道：“下跌幅度超过20%的循环性熊市出现的风险目前并不存在。”当然，布林克说，由于目前循环性牛市时间上约达四年，已经是“长得不正常”，因此在股市继续上升过程中5%至10%回调幅度的盘整将避免不了。但是，他仍然建议订户将

　　Chartist and Chartist Mutual Fund Timer：看涨。编者苏利文(Dan Sullivan)写道：“我们看到的是一种典型的牛市行为。主要股指均高于它们各自的10天、50天、和200天均线。从技术面说，不看涨是极其困难的。”苏利文的模板股票投资组合目前约把95%的资产投入市场，他的共同基金投资组合接近于百分百投资状态。

　　Investors Guide to Closed-End Funds：温和看涨。编者赫兹菲尔德(Thomas Herzfeld)的“美国股票基金(U.S. Equity Funds)”投资组合目前的投资比例约为58%。

　　No Load Fund Investor：温和看涨。编者塞尔辛格(Mark Salzinger)写道：“我们并不认为会出现任何足以削减股票部位的深度下跌。我们认为，到2007年末股市将比目前显著上升。”他所谓的“财富打造者(Wealth Builder)”投资组合——他投资通讯中最激进的投资组合——目前投资美国股票的比重为70%，投资国际股票的比重为15%。

　　Timer Digest：看涨。编者施密特(Jim Schmidt)的时机判断模板是基于多数投资通讯对市场的看法。他基于过去52周表现选出的10家最优秀投资通讯多数是看涨的——8家看涨，2家看跌；基于过去两年表现选出的10家最优秀投资通讯多数也是看涨的——同样是8家看涨，2家看跌。该投资通讯目前投资组合大约将95%的资金投入股市。

　　Vantage Point：温和看涨。编者哈里斯(John Harris)认为：“如果历史可以作为参考的话，目前条件下发生大型熊市是不太可能的……从历史标准看，风险状况是有利的，估值是有吸引力的，百分百投资股票是理所当然的。”

　　Vickers Weekly Insider Report：谨慎看涨至中立。编者科尔曼(David Coleman)最近几个月愈来愈担心，因为公司内线人士售股在快速上升。他的反应是逐渐减持两个模板投资组合的股票部位，平均而言，这两个投资组合目前分配给美国股票的比例仅为33%。

　　结论？这9家顶尖投资通讯中全部看涨(至少在一定程度上)，而没有一个是直接看跌的。这9家投资通讯分配给股市的平均比重为85%。

　　去年六月初我也对顶尖投资通讯进行过一次类似的总结，当时它们平均投资股市的比例为81%，而今天它们看涨的程度甚至有所提高。

　　这是好消息，因为目前道指比当初已经高出了近2000点。

　　(本文作者：Mark Hulbert)