运输指数疲软会断送道指上扬行情吗？

　　【MarketWatch纽约1月3日讯】一次下破支撑位并不能形成熊市，但值得引起注意。

　　尽管有迹象显示美国经济成长在减速，但道琼工业平均指数继续向岌岌可危的高点爬升，而并没有技术面迹象表明这种上升趋势不能持续。

　　然而，这并也不意味着没有严重的警告讯号。

　　道氏理论可以追溯至上个世纪之交，它认为道琼工业平均指数的高点(或者说上升趋势)应该得到道琼运输指数(Dow Jones Transportation Average)($TRAN)高点(或说上升趋势)的确认。

　　但这种情形并未发生。事实上，道琼运输指数似乎已经从高点翻转下落。

　　道琼运输指数并不是一个老掉牙的、与时代格格不入的残余，而是市场分析中不可分割的一部分，因为它追踪的领域是经济的支柱，其重要性与金融领域相当。如果产品和服务不能流动，那么经济成长就是一句空话。

　　在道琼工业指数不断创下新高的同时，运输指数却完成了一个短期、略呈圆弧状的头肩反转型态，而且这个型态出现在较低的高点附近。

　　10月25日至10月31日的盘中高点是头肩型态的第一个肩峰，从11月16日至11月24日的高点为头顶，第二个肩峰则为12月4日至12月7日的高点。

　　颈线则是连接10月18日低点、11月3日低点以及12月13日、14日和18日等低点的略微上斜的直线。

　　12月19日，运输指数跌破了上述颈线，从而确认了这个头肩型态的完成。次日，该指数为10月3日以来头一次收盘于200天均线之下。

　　这个反转型态已经够不利的了，但令道氏理论追随者们更加担忧的是，运输指数形成了第三个更低的高点(前面两个高点分别为5月10日的5,013.67点和7月3日的4,975.56点)，之前的两个低点则分别为6月8日的4,410.16点和8月11日的4,134.72点。

　　高点和低点愈来愈低虽然不是判断下跌趋势的充分条件，但却是必要条件。这种状况持续愈久(哪怕下跌是很微小的或者出现短暂的反复)，市场情绪就愈容易受到影响。

　　此外，12月22日从2个半月低点发动的反弹恰好停在200天均线之下，而200天均线被许多人视为牛市与熊市的分水岭。

　　对于长期市场运动而言，200天均线并不总是一个好的预测指标。该指数于7月中旬跌破200天均线，但10月稍早重新回到该线之上。然而，关注这条均线是重要的，特别是当它开始充当支撑位或阻力位的时候。

　　希望在反弹时售出的短线交易者，也许将开始把200天均线视为阻力位。

　　道琼运输指数的不利状况并不局限于短期图表上。

　　在该指数的月线图上，形成了两个趋势反转型态，一个出现在7月份，一个出现在11月份。

　　该指数7月份以4,931.53点开盘，高于6月份收盘水平4,928.89点，也高于6月份高点4,929.63点。随后，该指数出现反转，全月下跌11%收盘于4,381.99点，完全吞没了6月份的上扬成果，且低于6月份开盘水平4,670.00点和6月份低点4,410.16点。

　　K线图分析者把这种型态称为“空头吞噬(bearish engulfing)”，意味着空头不仅能应付多头的最强进攻，而且有能力反扑。

　　K线图上另一个危险讯号是“十字星(doji)”，出现在11月份，该月运输指数收盘于4,727.42点，与开盘水平4,725.56点基本相同。

　　十字星出现在趋势的末端时，意味着多头(空头)在本该最坚定的时候出现了不确定的心态，也表明市场上的供应与需求达到了平衡。

　　就运输指数而言，这个十字星在连续两个月的上涨之后出现，所处的位置相对长期趋势而言比较高，而它之前的两个月上升行情，又是紧随着上面提到的空头吞噬型态的。愈多反转型态出现，则它们所预示的后果愈有可能变成现实。

　　还有一个值得关注的长期售出讯号是月收盘水平低于4,400点。这样一来，运输指数便跌破了一条始于2003年3月低点1,918.12点、连接2005年4月、10月以及2006年8月和9月等多个低点的上升趋势线。

　　运输指数的这种疲软显然值得对道指提高警惕，但并不足以断言牛市走到了尽头。尽管运输指数可能变得很糟糕，但凯因斯明智地说过：市场非理性的延续时间可以比投资者支付能力的延续时间更长。

　　今年7月份，运输指数下跌了11%(12月份仅下跌了3.5%)，形成了第一个更低的高点和更低的低点，且跌破了200天均线。

　　同样在7月，道指却结束了两个月的下滑，上扬了0.3%，从而开始了为期六个月的上升行情。

　　市场顶点的形成并不是因为新高的出现，而是由于未能创下新高(即高点愈来愈低)以及创下了更低的低点。

　　鉴于道指在日线图上于上周四创下历史新高，上周五在周线图和月线图上又收盘于历史新高，因此别指望任何售出讯号短期内会得到确认。

　　Brown Brothers Harriman的技术分析师伯克利(Andrew Burkly)在最近一份研究报告中说，道指与运输指数之间的分歧还谈不上是对市场疲软的一种确认。

　　伯克利说，虽然运输指数继续形成更低的高点，但要道指和运输指数双双确认反转，它们就必须低于各自夏季出现的低点。

　　可能还需要数月的时间才能看到可以宣告牛市结束的足够迹象，而且还不能保证这种情形真的会出现。

　　但注意某些警告讯号也许仍然是谨慎的，例如可以在道指强劲反弹之后(尤其是没有得到运输指数确认的情况下)，减少道指成分股的多头部位。

　　此外，要密切关注月线趋势的变化。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)