生技股：高风险不容忽视

　　【MarketWatch圣地牙哥12月21日讯】Northfield Laboratories(NFLD)给我们的教训是：不管一个生技题材多么炙手可热，最终起决定作用的是科学。

　　周二收盘前，这家生技公司的股价暴跌了20%，盘后再跌50%。之前，该公司披露：不仅其产品最后阶段的初步测试结果令人失望，而且这个结果还存在“自相矛盾”。

　　更不用说与生技公司相连的正常风险了：Northfield出现令人失望结果的风险高，原因很简单：自该公司1985年成立以来，就一直从事一种血液替代品的研发。这是生技领域的一个难题，许多失败了的公司股价暴跌。

　　正因为如此，上周Nuvelo(NUVO)和NeoPharm(NEOL)股价跳水之后，我周末在华尔街日报(Wall Street Journal)中提到，Northfield是三家存在异常风险的生技公司之一。Nuvelo和NeoPharm在披露临床试验最后阶段结果令人失望之后，市值跌去了一大半。

　　就Northfield而言，一旦矛盾之处弄清楚，最后的数字也许会有不同，但投资者终于应该意识到，在涉及药物试验及得到监管机构批准的问题上，绝对是没有什么保证的。位于西雅图的独立分析公司Biotech Stock Research的米勒(David Miller)说：“如果你对生技公司感兴趣，那就必须小心。它应该是一个多样化投资组合中的一部分，而这个部分本身又应该进行多样化，因为10家生技公司中仅有1家最终能够成功。”

　　米勒说，谨慎听起来也许是显而易见的，但再怎么强调也不为过，因为令人失望的结果往往一夜之间使股价暴跌40%至60%。

　　Northfield、Nuvelo和NeoPharm这三家公司之后，又有哪些生技公司存在类似的风险？这谁也不敢妄下断语，但并不难发现有关不少生技公司的公开的警告讯号。

　　其中就有Telik(TELK)，一家位于加州Palo Alto、拥有18年历史的生技公司，它随时有可能公布其治疗卵巢及肺部癌症的Telcyta品牌药物的最后试验结果。像许多年代久远的生技公司一样，它的累积亏损也相当严重，截至上个季度总亏损约达3亿7500万美元，基本没有营收，市值约为8亿6600万美元。尽管该股一直在下跌，但李曼兄弟(Lehman Brothers)分析师伯切恩纳夫(Jim Birchenough)上月仍然将该股评级调降至“减码(underweight)”。他声称基于可得资料，认为“存在严重的下跌风险……”Telik的一位发言人拒绝就此发表意见。

　　还有Neurochem(NRMX)，该股过去一个月上涨了40%以上，自8月以来则涨了两倍，主要是市场预期其治疗老年痴呆症Alzhemed药物最后试验结果将于明春公布。该公司成立于1986年，位于魁北克，累计亏损已接近2亿美元，几乎没有营收，市值为9亿6100万美元。多伦多RBC Dominion Securities的分析师弗林特(Philippa Flint)给予该股的评级是“低于市场表现(underperform)”。他注意到该股的大涨，并告诉客户说，“投资者在假定临床试验的风险极小，而我们认为这个风险过分地大，并建议投资者获利回吐。”位于多伦多的Sprott Securities的分析师第恩(David Dean)甚至更进一步，声称“试验可能失败。”

　　Neurochem执行长伯利尼(Bellini)承认，试验是“艰难的”，且“可能失败”。但是，他又指出，目前临床试验的患者看起来“状态很好”，如果他不相信这种药物的话，就不会成为该公司的一位投资者了。

　　但是，甚至连伯利尼先生自己也说，生技领域的投资者应该实行多样化。伯利尼提醒投资者：“你必须牢记一点：不管这药物多么有吸引力，不管你多么急于想让前列腺癌得到治愈，但说到底，投资不是一种慈善捐赠。这是你的投资，你必须透过分散风险来保护自己。”不妨问问可悲地、孤注一掷地投资Northfield的人吧。

　　(本文作者：Herb Greenberg)