航空股：是瘟疫还是宝贝？

　　【MarketWatch维吉尼亚州12月20日讯】罗斯查尔德(Nathan Rothschild)著名的一句话是：街上血流成河之际，就是进场买股之时。

　　不过，当天空在“大放血”的时候，这句话是不是也可行呢？

　　如果仍然行得通，那么航空类股可能代表着极佳的机会，因为许多主要航空公司即将进入破产程序或已经宣布破产保护。

　　大多数投资通讯回避航空股就像回避瘟疫一样，采取往往被视为是波克夏公司执行长巴菲特(Berkshire Hathaway Inc.)(BRKB)的特有立场：“航空是亏损的代名词”；还有这个：“成为百万富翁的最快途径是成为亿万富翁然后投资一支航空股。”

　　但是，在查阅Hulbert Financial Digest追踪的近200家投资通讯的推荐股名单之后，我发现有几家投资通讯要么出于智勇要么出于愚勇，却在推荐航空股。由于这些投资通讯的表现纪录相当出色，因此我想投资者决绝地回避航空股是否太匆忙了。

　　目前，HFD追踪之投资通讯最看好的航空股是大陆航空(Continental Airlines Inc.)(CAL)，共有三家投资通讯推荐，其中之一是Value Line Investment Survey，该投资通讯在HFD追踪之所有投资通讯中过去二十五年的表现排名第三(按风险调整后回报则排名第二)。Value Line的“Timeliness”系统给予大陆航空最高评级“1”。

　　Value Line分析师切维尔(Damon Churchwell)写道：“假定燃料价格进一步回落的话，我们预期(大陆航空)的积极动能可以持续到2007年。”

　　然而需要注意的是，Value Line的“Timeliness”评级系统重点考察的是

股票今后6至12个月的预期相对强势。切维尔说：“长期升值潜力在目前价格水平上受到限制。另外，该股仍然存在高于平均值的风险。我们预计该股3至5年盈余为适中成长，反映了对经济扩张减速以及大陆航空重新成为纳税人的预期。”

　　另一家推荐该股的投资通讯是The Chartist，编者为苏利文(Dan Sullivan)。该投资通讯过去二十五年表现排名第四。苏利文于3月份将大陆航空加入了他的“Traders Portfolio”投资组合。

　　苏利文选股一定程度上也取决于相对强势，这至少部分与Value Line是相同的，其理论依据是：动能往往能够持续。大陆航空也的确表现突出，过去12个月远远超越了标普500指数。

　　推荐大陆航空的第三家投资通讯是The Outlook，出版方为标普公司(Standard & Poor's)。尽管这家投资通讯的长期表现不及前面两家好，但近年来它的表现却相当出色。

　　这也许不是偶然，因为标普公司改变了策略：只要改变一支股票的评级时，就立即通知它的订户。这自然也就影响了Hulbert Financial Digest追踪它的表现纪录，因为HFD计算投资通讯的表现是依据这么一个假定前提：订户实际能够根据推荐买进或售出之时，也就是计算回报的起止点。

　　请看一个投资标普给予五星评级(最高评级)的股票投资组合的表现。根据Hulbert Financial Digest资料，过去八年这个投资组合的年均回报为6.1%，同期道琼威尔夏5000指数的年均回报为5.1%。此外，按照标普公司的资产配置建议，这个投资组合实现这种表现的同时有相当部分为现金部位。这样一来，按照风险调整后回报计算，其表现超越大市的幅度甚至还要提高。

　　标普公司分析师柯雷多(Jim Corridore)写道：“随着

石油价格下跌，我们变得更加看好大陆航空。我们认为，恐怖分子袭击对旅行业的影响一直被夸大了。我们认为大陆航空应该能够把高载客率转化为更高的平均收益率。我们认为，由于它的商业/休闲旅行业务配比是大型航空公司中最好的，因此大陆航空的单位营收应该高于业界水平。我们认为，大陆航空应该可以处理好它的退休金问题，而且相信截至2006年第三季度末高达27亿美元的帐面现金应该足以使该公司今后18个月内不用考量破产的问题。”

　　除了大陆航空——这是惟一得到三家投资通讯推荐的航空股，还有三家航空公司分别得到两家投资通讯的推荐，它们是Expressjet Holdings Inc.(XJT)、Jetblue Airways Corp.(JBLU)和SkyWest Inc.(SKYW)。

　　认真追随道氏理论的投资者将会注意到，这四支得到至少两家投资通讯推荐的航空股中，有两支是道琼运输类股指数(Dow Jones Transportation Average)($TRAN)的成分股，即大陆航空和JetBlue Airways。之所以需要指出这一点，是因为道琼运输类股指数一直拒绝确认道指创下的新高(至少目前为止是这样)。按照道氏理论的观点，这种未确认是一个看跌的迹象。

　　假如因为航空股的强势而导致道氏理论看跌讯号出现逆转的话，那真是引人注目了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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