福特重组计划的喜与忧

　　【MarketWatch旧金山11月30日讯】抵押主要资产，债务超过百亿美元，裁员一半，福特(Ford)(F)本周的重组计划未能给投资者灌输太多信心。

　　事实上，尽管过去几天这家处于困境中的汽车厂商发布的一系列消息本质上是利好的，但福特的股价却下跌了4%以上。

　　德意志银行的拉奇(Rod Lache)在一份简报中说：“实现在全球具有竞争性的成本水平可能需要更长时间(可能要到下个十年中的某个时候)。在竞争日趋激烈的全球市场上，福特的地位仍将是不稳定的。”

　　他认同业内的担忧，重申对该股的谨慎立场，解释说“福特要想达到能够支撑目前股价的盈利水平可能需要许多年。”

　　Edward Jones分析师柯林斯(Matt Collins)维持他对福特

股票的“售出”评等，但承认，至少福特迈出了正确的步子。

　　他说：“这等于告诉投资者：福特深知实行这些复苏措施的紧迫性。”

　　显然，在公布第三季度亏损达52亿美元之后，这种激烈的措施已是势在必行——亏损主要因为北美市场表现差劲，在哪里，固定成本和需求下滑使该公司陷入红字的泥淖。

　　福特从本周一开始公布一系列的重磅级消息，计划贷款180亿美元，为其重组准备资金并预防可能发生的经济衰退。此举对华尔街来说并非完全在意料之外，但有些人的确认为，这说明福特的“Way Forward”重组计划进展比最初担忧的更慢而耗资却更多。

　　福特警告，预计第四季度消耗的现金将达40亿美元——一天就是4440万美元！2007年至2009年间还将消耗170亿美元。

　　该公司接着说，它裁员3万人的计划已在进行，甚至略微比日程安排有所提前。

　　Burnham Securities分析师希利(Dave Healy)说：“本周的头条是：福特死里逃生！”尽管他提醒那些预期福特迅速复苏的人不要抱太大希望。

　　他说：“这种企业模式，在计划与取得成果之间会有很长的一段时间。但是，如果你能忍受2009年之前将发生的更多巨额亏损、资产减损以及推出的某些乏味车型，福特应该会有非常出色的表现。”

　　福特说，如果到2009年要实现赢利，北美市场的份额需要稳定在14%至15%之间。这个比例与1997年相比下滑了两位数字(百分比)。截至今年10月，福特北美的市场份额在17%以上。这意味着，该公司预计其北美市场份额还将收缩。

　　Edmunds.com预计，福特的北美市场份额可能减少至16.5%。

　　高盛集团(Goldman Sachs)分析师巴里(Robert Barry)说，虽然巨额融资使得投资该股的风险比以前更大，但能够替代福特的股票少之又少。

　　他在给客户的简报中说：“新融资的规模凸显出未来几年中将消耗的庞大现金数额，这一点我们认为几年内仍然是相当消极的，这是基本面的一个明显不利因素。”

　　然而巴里补充说，他的确看到该公司下一年的某些积极方面，诸如上面提到的买断式裁员——将使这方面成本固定下来，以及一些有力的新产品，还要考量到穆拉里(Mulally)在重组方面的影响力。

　　巴里说：“但是我们认为福特股价的跌势没有结束。通用汽车和

丰田汽车的皮卡车将吞食掉福特2007年F系列的一大块市场，而整体经济方面的担忧使我们继续倾向于认为，北美汽车销售只能达到预期的下限。因此我们仍然认为，重组的有利结果短期内是看不到的。”

　　德意志银行的拉奇估计，福特需要至少5万个工时才能保持其工厂运行到2008年。裁员之后，福特很可能只有4万5000个工时，这意味着福特将不得不聘用从前雇员或外部人员作为临时工。

　　这些裁员中某些涉及到福特的汽车部件子公司，但福特顺应底特律一种日渐风行的趋势，向海外寻求成长以弥补国内市场的疲软。上个月，福特称它今年将从中国采购26亿多美元的汽车部件，比一年前的16亿美元增加了63%。

　　透过临时雇员、海外制造和留下的正式员工，福特应该能够在180亿美元资金投使用之前维持运转。

　　毕竟，竞争对手通用汽车(General Motors)(GM)在接受买断裁员的人数超出预期之后，维持企业运营的困难已经非常之少。

　　但是，除非这一切能够直接转化为更少的资金消耗以及更多的汽车销售，否则本周福特的重组消息只不过是美国汽车厂商拖延的衰亡之路上的又一个小插曲。

　　(本文作者：Shawn Langlois)

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