Osiris：可能灼伤你的热门股？

　　【MarketWatch圣地牙哥10月25日讯】华尔街不时会出现一些灼伤投资者的热点题材股。

　　Osiris Therapeutics(OSIR)是否也是其中之一现在断言还太早，但它确实具备了许多这类股票的典型特征：公司处于新创阶段，拥有创投背景、没有利润，然而却是一家上市公司，拥有新兴行业的热点题材以及仅为5亿美元的市值。在不到三周时间里，该股几乎涨了一倍，仅周一就涨了15%。

　　该股的题材是干细胞药物。Osiris今年8月上市，声称是第一家商业化销售一种干细胞产品的公司。

　　事实上，该公司利用成人

干细胞的骨再生药物Osteocel于6月份推出，但没有得到食品药物管理局(FDA)的批准——并不是必需的。然而，仅仅因为一家公司抢占了“第一”的称号并不能保证它会走得很远。

　　甚至Lazard Capital的分析师圣达克(Joel Sendek)也只给出不那么令人兴奋的推荐：上月他开始追踪该股时对其评等为“持有”。Lazard Capital是保荐Osiris上市的公司。圣达克认为，该股在9月14日11美元价位时就已经是“估值相当合理”——11美元也是8月份该股上市时的价格。

　　圣达克之所以给出这种不热心的推荐，反映出许多此类情形下有时候被忽略的某些东西：干细胞行业并不缺少竞争对手。

　　此外在监管方面还存在相当的风险，而且不仅仅只是临床试用之后面临批准和推迟的风险。正如我先前指出的，Osteocel之所以能够绕开食品药物管理局的批准，是因为它并不被视为一种药物。圣达克说：“如果食品药物管理局在对这项产品的监管上变得更严厉，那么Osiris在重新获得销售许可之前必须进行额外的试用。”

　　此外，对于Osteocel而言，已经有很多竞争性的产品在开发过程当中。例如，上周五Osiris宣布，干细胞药物对治疗克隆氏症(Crohn's disease)的二期试验结果良好——这是该股近期暴涨的一个催化剂。但是，参与这项试验的仅有9人，而且还有其它公司处于开发治疗克隆氏症生物药物的后期阶段，或者二期试验在普遍预期当中。实际情况是，至关重要的三期试验资料一年后才能出来，至于获得食品药物管理局的批准(如果有此要求的话)，将要等到2008年稍晚。

　　我之所以针对Osiris发出警告有一原因，尤其是对那些仍然记得1990年代初期生技繁荣的投资者，那时生技股让所有以为它们具有优势的人丧失了警惕。随后，即使药物得到批准，有时候市场的规模也远非公司所宣称的那么大，或者公司干得不如投资者预期的那么好。

　　现在断言Osiris最终状况会如何还太早了，但该股近期的暴涨，加上截至上季度股东权益为负值以及累计1亿5930万美元的亏损，应该让投资者去了解一下幕后的那个人：共同创始人、董事长弗莱利(Peter Friedli)是一位瑞士创投资本家，拥有该公司大约半数的流通股；另外有15%的流通股由一家叫New Venturetec的上市的瑞士投资公司持有，而掌控该投资公司的还是弗莱利。Osiris占到New Venturetec投资组合的20%。

　　弗莱利还是Purus从前的董事长兼执行长。Purus是一家倒闭的空气污染控制系统制造商。该公司在1998年最后提交的10-K报告中写道：“遇到了构造设计问题，以致必需大量的实地服务和设计努力。”2003年，经过六年的官司纠纷，弗莱利支付了20万美元以解决股东指控该公司就其产品可行性及最终状况的撒谎行为；该公司以及负责其

审计的公司KPMG为获得庭外解决总共支付了995万美元(包括了弗莱利的20万美元)。

　　弗莱利在Purus扮演的角色以及那桩集体诉讼的庭外解决，并没有在Osiris提交给证管会的报告中提及。然而，这些报告的确披露弗莱利曾经担任Think Tools的董事。Think Tools是一家瑞士公司，它的初始股一直是瑞士政府一项“刑事调查”的重点，涉及到给公司官员和董事分配

股票的问题，但没有提起诉讼。

　　据披露，弗莱利还是E-centives的共同创始人和董事。E-centives是一家位于Bethesda互动行销科技公司。但没有披露的是，该公司在瑞士交易的股票约为瑞士法郎27分，而2002年价格约为瑞士法郎20元(该公司发行初始股时间是2000年)。(该公司在Bulletin Board市场有挂牌，但似乎没有交易。)

　　至于Osiris，弗莱利一直是其主要的融资来源。这是Osiris投资者也许应该牢记在心里的一件事。

　　我联络不到弗莱利。他没有回复我的邮件，他在瑞士办公室的人说，无法知道他什么时候查阅邮件。

　　至于Osiris，过去一周在给该公司多次留言之后，一位发言人周二打电话给我，称其执行长米尔斯(Randy Mills)在旅行，无法在我要求的时间内回答我提出的一系列问题。

　　为了满足大家的好奇心，我提的问题是：

　　——你们预期何时实现盈利？

　　——你们预期何时完成克隆氏症研究的第三期试验？

　　——如果需要批准的话，你们预期你们的产品何时能跨越食品药物管理局这道关卡，并走上市场？

　　——其它公司也在研究针对克隆氏症的药物。如果你们的药物得到批准，现实的预期是能够得到多大比例的市场份额？

　　——食品药物管理局有无可能要求Osteocel需要审批的迹象？

　　——在去年给New Venturetec股东的一封信里，弗莱利说Osteocel预期在2006年可获得1000万美元左右的营收。然而根据Osiris的10-Q报告，Osteocel今年头六个月的营收仅为280万美元。它是否仍然有希望按照预期实现1000万美元的营收？

　　如果Osiris答复这些问题，我将及时转告大家。

　　(本文作者：Herb Greenberg)

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