股市债市双赢是可能的

　　【MarketWatch纽约10月5日讯】股市和债市的方向一致，但这对美国经济前景的预示却恰好是相反的。不可能两者都正确，难道可以吗？

　　通常，股市与债市的方向是不同的。股市投资者对经济的看法如果是乐观的，那么债市投资者对经济的看法往往是悲观的。

　　换句话说，当一个人买进股票时，总是期望股价会因为公司销售和盈余的成长而上升。对大多数股票而言，这就要求拥有一个健康的经济状况。

　　另一方面，当人们认为经济成长将出现放缓时就会买进债券，这会给通膨带来下降的压力，并最终导致利率下降。

　　然而，自6月稍晚以来，股市和债市都显著走高了，反映出对这两种投资的需求都在上升。

　　这期间，标普500指数涨了近10%，而道指已经到了历史新高附近。与此同时，十年期殖利率(与债券价格方向相反)却下跌了大约65个基点，从年初的高点5.25%下滑至大约4.60%。

　　乍一看，你也许会觉得股市和债市中有一个的回报最终会令人失望。毕竟，经济不可能同时是健康的，又是不健康的，对吧？

　　但有其它一些原因认为，同时买进

　　这一切始于能源价格的大幅下跌。能源价格的下降，对经济的意义不亚于一支飞速驰援的骑兵。既缓解了通膨压力，又提高了消费者和企业的购买力和信心。

　　仅仅这一个因素就使得股市和债市双双上扬是可以理解的，但还有更多。

　　通膨压力的减轻使债券殖利率下降成为理所当然，反过来，殖利率的下降又有助于缓解

　　同样重要的是，利用可变利率抵押贷款购房的业主嗅到了机会，自7月中旬以来申请再融资的人数就增加了27%，达到2月份以来的最高水平。这将有助于房市的企稳，更不用说会刺激再融资业务的成长了。

　　较低的利率对经济有利，人们在借款或偿还现有贷款时都会显得更轻松。这也将增加消费者可用的支出，而时机又正好在商家准备迎接一年一度的重要节期购物旺季的关口。

　　殖利率的下降也等于降低了美国企业盈利的障碍，进一步说就是降低股价上涨的障碍。也就是说，公司利润有望继续成长，而能源价格和利率的下滑使这个目标更容易实现。

　　看起来，眼下股市和债市超脱了传统的方向相反的模式，似乎会是一种双赢的结果。

　　(本文作者：Irwin Kellner)