石油投资，还不到说再见的时候

　　【MarketWatch纽约9月19日讯】当前媒体都在大肆报道石油价格的下跌以及这种趋势将如何持续下去。下面说说为什么这种观点是错误的。

　　首先，我们现在看到的主要是季节性的疲软。眼下是夏季驾车高峰与冬季取暖高峰之间的过渡时期。石油库存在9月份总是高的。是的，石油库存达到1998年以来的最高水平，但仅比正常水平高出3.5%，按每天计算多出的数量为700万桶，还不到一天的平均消耗水平。

　　3月份，当我们处在另一个能源消耗的季节性低谷时，库存超出量足够15天的消耗，而媒体也同样大肆炒作库存达到1998年以来最高水平的事实。一周之内，石油价格从每桶67美元跌至57美元，跌幅为15%；但四个月后，石油价格又重新涨到每桶78美元。为什么没有引起恐慌？因为现在美国每天所消耗的石油比1998年多出300万桶，增幅达16%。

　　其它因素

　　这次

石油价格的跌幅约达21%，比3月份跌得厉害。原因之一是期货交易者之前由于预计可能出现飓风而推高了油价，但飓风实际上并未发生。这方面在明年春季之前无法对石油价格构成支撑。此外，政治上的“担忧溢价”也缩小了。飓风今年也许会放过我们，但政治问题不会。恐怖分子和流氓国家深知，高油价能够损害美国并对我们的敌人有利。他们不久就会重新在语言和行为上有所表现，哪怕仅仅为了保持石油价格的居高不下。再说，如果石油价格太疲软，石油输出国组织(OPEC)将削减产出。

　　从更长的时期来看，石油价格仍然取决于供求关系。John S. Herold Co.几十年来一直是能源领域最好的资讯公司。该公司3月份称，按照目前的需求水平，我们每年需要找到大约300亿桶的石油以补足储量，但我们只能发现100亿桶左右。更何况全球对石油的需求每年以大约1.5%的速度在上升。由于亚洲和南美刚刚处于经济发展的婴儿阶段，而非洲从经济发展角度看可以说还“在娘肚子里”，因此，只靠一些美国人购买较小的汽车无法显著降低对石油的需求。

　　至于新的供应来源——如油砂和最近在墨西哥湾发现的巨大油田，对它们的担忧也是误导人的。焦油(tar oil)只有在50美元以上才有利可图，也许技术的进步可以降低成本，但整个行业的成本正在迅速上升，而焦油要想代替必需的石油储量中的较大部分仍将需要许多年。至于墨西哥湾新发现的油田，在2009年之前应该不能产油，而且是在地下五英里的地方，别指望每桶会是40美元。因此，就这两种供应来源而言，石油价格是有底线的。

　　内线资金

　　短期石油期货市场有许多投机者，而五年期的期货合约多受那些从事这门生意或直接受油价影响的公司所眷顾。这些投资者不是不会犯错，但Herold指出，相对高波动的现货市场而言，较长期的期货市场对价格的判断更为准确。从五年期的期货合约看，石油价格届时将接近每桶70美元，而天然气价格为8.30美元。储存成本考量在内，但你可以看出，那些内线人士并不认为能源价格会崩溃。按照这种预期价格，这个行业的利润仍将非常之高。

　　尽管如此，我并不否认衰退可能暂时将石油价格打压至50美元水平，在极端环境下甚至可能低于50美元。但衰退很少有长于两个季度的，在低迷时期，大多数业内公司仍将保持赢利状态。如果你精明到知道何时出场、何时重新进场以致不会“误车”，说明你更有能力。我却会继续持有我的能源资产。当你身边所有人都在进行短线交易时，赚钱的最好方式就是长期持有。

　　我眼下喜欢的

股票有：Devon Energy(DVN)——它拥有巨大的、主要在国内的油田，以及Dawson Geophysical(DWSN)——陆上勘探调查公司。Herold公司认为，鉴于石油资源丰富的外国愈来愈倾向于国有化，国内的陆上石油开采活动将会增多。永远不要以市价单买进Dawson，因为该股的流通盘很少，买卖价差可以非常大。

　　(本文作者：Jack Adamo)

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