公用事业指数还是一个好的领先指标吗？

　　【MarketWatch维吉尼亚州9月1日讯】最近，对道琼旗下股指的关注大部分集中在道琼工业平均指数(道指)与道琼运输指数之间的拉锯战上。

　　然而，就在我们的鼻子底下，另一支道琼旗下的股票指数却创下了新高，它就是道琼公用事业指数(Dow Jones Utilities Average)($UTIL)。

　　别误会，我不是说道指和道琼运输指数不应当受到那种程度的关注。毕竟，这两支指数是备受推崇的道氏理论的基础，而运输指数最近几个月的疲软也恰好是道指的重要售出讯号——当道指跌破6月低点10,706时，这个讯号就发出了。

　　它们当然是重要的。

　　然而，至少在以往的市场周期中，道琼公用事业指数被广泛视为大盘的一个领先指标。因此，你肯定以为公用事业指数创下新高原本会受到普遍欢迎，特别是牛派的欢迎，因为按理说这意味着大盘创下新高的日子也为时不远了。

　　然而，至少在我追踪的投资通讯中，谈到道琼公用事业指数新高的相对而言为数甚少。

　　不管是不是被其他人所忽略，我决定在这个专栏中认真地审视公用事业指数作为一个出色领先指标的概念。不出所料，我发现这个指标的确存在许多不足。

　　首先来看一下公用事业指数作为领先指标在2000年3月网路股泡沫破裂以及股市触顶之前的表现。那时候，它作为一个领先指标是失败的，而且败得很惨。事实上，道琼公用事业指数整个2000年一直都在上涨，尽管大盘早已下跌。直到2000年12月，道琼公用事业指数才屈服于熊市；它在那个月形成的高点比大盘高点形成的时间晚了9个月。

　　因此，在2000至2002年熊市大部分时间里，任何把道琼公用事业指数视为领先指标的投资者，非常遗憾地遭受了巨大的损失。

　　那么，这个领先指标在上次熊市末期的表现又如何呢？它再次失败了，尽管程度不像2000年3月股市触顶前那么严重。道琼公用事业指数于2002年10月10日跌至2000-2002年熊市的最低点，而大盘也恰好在这一天触底。

　　因此，最多只能说公用事业指数在这次熊市中是一个不错的同步指标，而不能说它是一个领先指标。

　　作为领先指标，公用事业指数的表现并非总是如此差劲。投资通讯Fosback's Fund Forecaster编者福斯贝克(Norman Fosback)在他1976年出版的经典著作“Stock Market Logic”里进行过一些分析，他发现，公用事业指数是“大盘未来趋势的一个有价值的指标。”

　　例如，公用事业指数1972年未能超越1971年的高点，“因此对一场即将到来的熊市发出了警告。”当然，1973年至1974年熊市是大萧条以来最严重的一次，后来在1974年9月触底，“时间在道指触底前两个半月。公用事业指数在随后一年里持续上行，对新牛市的有效性几乎没有留下任何怀疑。”

　　现在还不清楚，公用事业指数作为领先指标的最近失败会对它的整体表现产生怎样的影响，也许它的长期表现纪录仍然具有统计意义。

　　但可以肯定的是，福斯贝克在他的投资通讯中并未对公用事业最近的新高发表任何评论，而且他也没有预测大盘短期内会创下新高。相反，他目前对市场前景的看法是：不会比“沉闷”更好。具体说就是，他预计今后一年股市的回报为0%，今后五年回报为20%——相当于每年仅有3.7%。

　　结论？也许投资通讯业界了解某些东西，才会忽视道琼公用事业指数最近创下的新高。毕竟，市场看起来并不是那么牛气哄哄的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)