房产股该买还是当卖？投资通讯严重分歧

　　【MarketWatch维吉尼亚州8月22日讯】住宅营造类股跌得够低从而有理由买进吗？

　　我不会幼稚到期望投资通讯编者针对这个棘手的问题给出一致的回答。

　　但我必须承认，我完全没有想到的是，即便长期表现出色的投资通讯对住宅营造类股前景的看法也竟会如此截然不同。

　　让我们从Prudent Speculator开始，它的编者是巴金汉(John Buckingham)。该投资通讯过去二十五年的表现在Hulbert Financial Digest追踪的所有投资通讯中排名第一，而且过去十年和十五年表现也是第一，过去二十年表现则排名第二。

　　可见，这家投资通讯的意见显然是值得一听的。

　　眼下，巴金汉必须被视为住宅营造行业的最大

　　巴金汉承认，这个领域过去一年是股市中表现最差的一个门类，而“不买住宅营造股的理由目前随便就可以列出一堆。”但是，按他的话说，他的天性是“看事物光明的一面。”

　　什么可能导致房产类股的再次走高？巴金汉说他并不知道，他是这样写的：“联储明年也许将被迫降息，高库存水平将慢慢消除，或者是行业整合从而显露出这类公司的真正价值。”

　　但不管怎样，他相信使这个门类过去十年表现如此出色的那些基本面因素最终将重新起作，这“包括土地限制、有利的人口趋势以及鼓励购买住宅的政策。”

　　当前第二家强烈推荐住宅营造类股的投资通讯是Spear Report，编者是斯贝尔(Gregory Spear)。这家投资通讯的表现可没有Prudent Speculator那么好。根据Hulbert Financial Digest的计算，在追踪它的过去八年半时间里，其年均亏损为1%，同期道琼威尔夏5000指数年均回报为5.3%。

　　眼下，斯贝尔的买进名单上超过一半为住宅营造类股票。他解释说，这个买进名单是“基于其专有的‘变动价值’算法的机械交易系统筛选出的结果。这份名单每周进行调整，作为一个投资组合，它总是百分百地投资。因此，它永远准备抓住市场中‘出人意料的’上涨。结论很明显，即使这不是住宅营造类股的最终底部，该买进名单也把”这个门类视为至少短期内拥有很大上升潜力的对象。

　　好了，牛派的观点就列举到这里。

　　在熊派中间，最显眼的是InvesTech Research Portfolio Strategy编者斯达克(James Stack)。斯达克过去二十年间的推荐，假如是透过一家连续经营的投资通讯给出的，那么他在这期间风险调整后的表现将接近榜首。(斯达克事实上有过几种投资通讯，然而，我们没有把这些投资通讯的表现串连起来……)

　　斯达克认为，网际网路行业的兴衰与房市的状况有着很大的相似之外。斯达克把网路股指数1995年至2002年的走势曲线与房产类股2000年以来的走势曲线叠加在一起进行了比照。

　　两者惊人地相似，令人担忧。如果根据这种相似性来推测，那么迄今为止房产类股仍然处在一个熊市的初期，这个熊市最终将使其价值比泡沫爆裂之前损失90%以上。

　　另一位对房产类股极其悲观的编者是Rational Investor的德鲁加希(Jamie Dlugosch)。Hulbert Financial Digest仅有该投资通讯三年的追踪纪录，这么短的时间不足以评判德鲁加希长期超越市场的能力，但自2003年中期以来，该投资通讯的年均回报为3.7%，同期道琼威尔夏5000指数年均回报为12.7%。

　　德鲁加希眼下建议订户放空三支住宅营造股：D. R. Horton Inc.(DHI)、KB Home(KBH)和Toll Brothers Inc.(TOL)。

　　德鲁加希放空这三支住宅营造股的建议颇有些讽刺意味，因为在推出Rational Investor这家投资通讯之前，他曾几年担任The Prudent Speculator的出版人和Al Frank Investment Management的执行长。法兰克(Al Frank)正是The Prudent Speculator长达几十年的编者，当他在这个十年的早期去世之后，由巴金汉接任编者。

　　结论？

　　在Rational Investor的网站上，可以读到这样的句子：德鲁加希“改进了法兰克击败市场的策略，并在推出他自己投资通讯时使这种策略的风险更低且更加易于使用。”因此，这次关于住宅营造类股的尖锐对峙，可以看作围绕谁最好地继承了法兰克衣钵而进行的激烈战斗的一种方式。

　　无论谁是赢家，都将有望大赚一把。

　　(本文作者：Mark Hulbert)