UMLCX选股经：遭过度打压的小型股

　　【MarketWatch旧金山8月8日讯】处在麻烦之中的公司，股价总是跌去一大截，但售出者往往反应过度，这正是派尔(Doug Pyle)买进的时候，因为他相信投资者信心终将恢复。

　　派尔是投资公司U.S. Trust的总裁、Excelsior Small Cap Fund(UMLCX)经理人，他是一位披着价值投资者外衣的成长型投资者。一支股票如果要想进入他那个只有41支股票的核心型投资组合，必须符合价值投资者所谓的“安全边际”条件——这是对出现不利状况的一种缓冲。

　　就派尔看来，建立保护机制涉及投资这样一些企业：它们拥有久经考验的业务、稳定的财务状况、强劲的成长和保守的管理。该基金的持股包括市场在1亿美元至15亿美元之间的公司，但派尔买进的最关键原则是：投资者的过度担忧使高质量公司的股价相对其内在价值(他的估算)明显被低估。

　　UMLCX这支免佣基金的资产为5亿6000万美元。根据理柏(Lipper Inc.)资料，截至8月3日的过去12个月回报为4.5%，同期小型股核心基金回报为3.6%。过去三年，该基金年均回报为17.7%，同样超越了同类基金16.1%的年均表现。

　　最近，派尔的价值研究促使他大量增持科技股。该基金大约35%的资产分配给这个遭到沉重打压的领域。派尔认为，这类以及其它符合他标准的公司，股价已经遭到打压，鉴于平均两到三年的持有期，他可以等待市场改变态度。

　　“当具体到投资某支个股时，透过我们的分析和计算，我们觉得下跌风险是最小的。”

　　该基金持有的科技股从软体公司到顾问公司应有尽有。派尔说他看好的对象之一是Manhattan Associates Inc.(MANH)，该公司开发用于批发管理的软体和系统。

　　“这是一种全面整合的业务，从开始到采购、库存、运输和回报都必须纳入考量。”

　　该公司没有债务，现金量为每股4美元——正在被用于回购

　　该公司出现麻烦是因为有几份合约没有如预期那样列入季度的帐目，于是股价立刻下跌。该基金大约在一年前开始买进该股，平均成本约为22美元，现在该部位占投资组合的3.4%。

　　周一，该股跌14美分，收盘于21.15美元。

　　派尔喜欢的另一支科技股是Keane Inc.(KEA)，该公司涉及资讯业务和企业外包，诸如帮助其它公司在印度建立客服中心等。

　　派尔说，该公司最近经历了管理层的人事变动，现在处在过渡期。该股是该基金的最大持股，占投资组合的3.7%，反映了派尔对该公司重组将带来盈余成长的乐观预期。

　　“投资者信心正在开始恢复，Keane也正在朝着它的目标前进。”

　　Excelsior Small Cap及U.S. Trust的其它帐户合计持有Keane流通股的4%，该基金的平均建仓成本约为12.85美元。派尔说，今后24个月内该股有望涨到20美元。

　　周一，该股跌28美分，收于14.75美元。

　　除了科技股以外，派尔不久前对Cabela's Inc.(CAB)进行了建仓。这是一家历史悠久的渔、猎、露营及其它户外用品销售商。该公司一直主要从事目录销售，但现在扩张至信用卡业务，并着手发展独立的店面。

　　虽然信用卡业务有利可图且与目录销售业务具有互补性，但派尔说投资者对该公司开设零售店感到担忧。

　　该基金开始买进Cabela的股票是在3月份，平均建仓成本为18.90美元。派尔说，他预计该股今后24个月内涨到30美元区间。

　　周一，该股升32美分，收于20.59美元。

　　(本文作者：Jonathan Burton)