如何挑选一支核心的国际股票基金

　　【MarketWatch洛杉矶8月3日讯】即使是非美国股市，表现也并不总是名列前茅，金融规划师和策略师建议，为了在投资组合中维持关键的多样化组合，仍然需要一支核心的国际股票基金。

　　一支广泛的国际股票基金，加上一支灵活的国内股票基金，这样的投资组合所覆盖的市场领域，使你有机会在多种多样条件下获得资本升值。

　　CDHM Financial Advisors的米汉(Kevin Meehan)说，“我还记得二十年前，那时候大多数人觉得投资国际股票让他们良心不安；如今几乎普遍存在这么一种认识：不投资国际股票对投资组合将造成损害。”

　　很大程度上是因为，美国股市约占世界股市总市值的一半，而几年来海外股市的表现大多数都超越了美国股市，尽管由于全球股市缩水，国际股市最近的回报不是那么出色。

　　理柏(Lipper Inc.)公司资深分析师托内荷(Jeff Tjornehoj)说，“多样化往往能够降低你投资组合中的整体风险水平。最近对国际股市的一种抱怨是它们与美国股市表现多么一致。这也许是市场的暂时现象，未来也许会出现更显著的分歧。”

　　然而过去十年里，成熟市场和发展中市场的表现相差很大。

摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley Capital International)的资料显示，过去十年美国股市的年均回报为7%，欧洲股市(包括英国)的年均回报为8%，日本股市年均回报为1%。与此同时，投资欧洲新兴市场的年均回报为16%，像匈牙利股市的年均回报更高达21%，虽然拉美新兴市场的整体年均回报为11%，但墨西哥的年均回报高达16%。

　　成本和回报

　　投资者应该注意的是，国际基金(有时候也称为外国基金)与全球基金并不一样。国际基金完全是非美国

股票的投资工具，而全球基金则可以投资美国股市。买进一支全球基金可能导致持有的美国股票比重超出你想要的水平，而国际股票的比重则相应减少。

　　在选择一支国际基金时，投资者通常分成两类：一种投资者自己挑选，自主打造投资组合；另一种找投资顾问指导他们作出决定。国际基金也因此形成两大类。

　　成本较低的选择——适合那些自己打造投资组合的人，是指数基金，如Fidelity Spartan International Index Fund(FSIIX)或Vanguard Total International Stock Index Fund(VGTSX)，都给投资者提供了美国以外股市的丰富选择。这两支基金都得到晨星(Morningstar Inc.)的推荐，过去五年年均回报分别为10%和11.3%。

　　另一个选择是iShares MSCI EAFE(EFA)，一支复制摩根士丹利欧澳远东指数(MSCI Europe Australasia Far East，EAFE)的ETF。欧澳远东指数是大多数核心国际股票基金(不管是指数基金还是积极管理基金)的基准指数。分析师说，如果可能的话，投资者应该把投资组合至少五年的表现与该指数比较。

　　至于成本，理柏的托内荷说，积极管理型国际股票基金的平均年费率为1.2%，而指数基金的年费率接近0.3%。

　　费率按基金资产的比例计算，用来支付管理和运营方面的成本，而且会侵蚀基金的回报。至于某些经纪人销售的基金，投资者也许还要支付销售费用(即佣金)。

　　但有些金融规划师坚持认为，从积极管理型基金获得的更高回报抵消了任何额外费用的负面效果。

　　The Mutual Fund Store的创始人兼投资长包尔德(Adam Bold)说，“你向基金付出多少成本并不重要，重要的是获得多少回报。”

　　例如，他利用的一支基金Julius Baer International Equity Fund(BJBIX)的费率为1.31%，但过去五年年均回报为16%。因此包尔德说，这种成本对他来说不是问题。

　　对于个人投资者来说不幸的是，许多最好的积极管理型基金不向新投资者开放，或者只有透过金融规划师才能买到。Julius Baer就是这样的一支基金，Masters' Select International(MSILX)也是。不过，Julius Baer的管理层还经营另一支后来推出的类似基金——Julius Baer International Equity Fund II(JETAX)，这支基金接纳新的投资者。

　　包尔德推荐了另外两支接纳新投资者的基金：Dodge & Cox International Stock Fund(DODFX)和Bailard International Equity Fund(BBIEX)，前一支基金过去一年、三年、五年表现均击败欧澳远东指数。

　　晨星喜欢的是American Funds Euro Pacific Growth Fund(AEPGX)。该基金加上DFA International Value Fund(DFIVX)，是Tobias Financial Advisors(位于佛罗里达州)的吐比亚斯(Ben Tobias)的两支核心国际股票基金。

　　但是，吐比亚斯指出，个人投资者需要一个经纪人或金融规划师来评估这些基金。EuroPacific Growth的前端佣金为5.75%。

　　选择合适的基金和合适的经理人

　　吐比亚斯说，EuroPacific Growth这支基金吸引他的地方是其出色的历史表现。

　　他说，“我利用EuroPacific将近二十年了，它由一个类似委员会的组织而不是明星经理人来经营。我不喜欢依靠‘明星’的方式，即使你选对了明星，一旦出了什么问题，这种方法就不管用了。”

　　除了基金表现——分析师和金融规划师说至少要核实基金过去五年的表现，还要看目前的经理人是不是以往成绩的实现者。如果经理人是新来的，那就要分析他(她)以前的投资成绩。

　　晨星共同基金分析师杜塔(Arijit Dutta)说，挑选美国股票的标准也适合用来挑选国际基金。“核实经理人的纪录，核实基金公司在外国投资方面是否拥有专长。不管是专卖店式(专注于具体投资领域的)基金还是大型综合式基金，并不一定具有或不具有优势。”

　　杜塔说，“有些基金严格执行‘自下而上’的选股模式(依据个股所拥有的吸引人的特质来寻找投资)。这种情况下，拥有一个规模较大的分析团队就显得尤为重要，因此你应该核实基金公司是否有这种实力。”

　　有些基金经理人也许喜欢使用许多量化指标——利用电脑化的市场行为模式进行的分析，诸如DFA's International Value。“这种情况下，就不需要庞大的分析团队。”

　　投资者应该考量的另一个方面是，所挑选的国际股票基金相对美元的避险状况如何。

　　理柏公司的托内荷说，“这是投资者自己很难回答的一个问题。在美元贬值时期，一个非避险型投资组合将超越避险型投资组合；而在美元强势时期，情况正好相反。”

　　“很难说哪些基金总是具有避险功能，而且很难知道它们的避险程度到底多大——通常不会是100%，但我对此倒不太担心。如此多不知道的因素可以不知不觉地发生改变。”

　　下面是五支核心国际股票基金的主要资料：

　　Dodge & Cox International Stock(DODFX)：五年年均回报——16.9%，十年年均回报数字——不可得，前端佣金——无，费率——0.7%；

　　Bailard International Equity(BBIEX)：五年年均回报——13.2%，十年年均回报——8.4%，前端佣金——无，费率——1.45%；

　　American Funds EuroPacific Growth A(AEPGX)：五年年均回报——11.4%，十年年均回报——11%，前端佣金——5.75%，费率——0.82%；

　　Fidelity Spartan International Index(FSIIX)：五年年均回报——10%，十年年均回报数字——不可得，前端佣金——无，费率——0.1%；

　　Vanguard Total International Stock Index(VGTSX)：五年年均回报——11.3%，十年年均回报——6.7%，前端佣金——无，费率——0.31%。

　　资料来源：Lipper Inc.(截至8/1/06)

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)

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