追逐投资通讯表现以长期为佳

　　【MarketWatch维吉尼亚州7月20日讯】当我检查最近完成的Virtual Stock Exchange(虚拟股票交易所)竞赛的结果时，得出的结论是：听从长期表现顶尖的投资通讯的指点是有利可图的。

　　不过我得承认，这个结论并不是那么显而易见。

　　我为竞赛而引入的“Top Performers' Top Picks(顶尖投资通讯的精选股票)”这个投资组合，投资的是得到顶尖投资通讯最多推荐的股票，但在三个月的竞赛期内，这个投资组合却亏损了，我怎能从它的亏损中得出结论说追随顶尖投资通讯“有利可图”？

　　理由如下：

　　首先，尽管出现亏损，但这个由顶尖投资通讯极力推荐

股票所组成的投资组合却击败了大市。其次，这个投资组合的表现也超越了由所有投资通讯极力推荐股票组成的投资组合。这么一分析，这个投资组合的回报状况就有所“改善”了。

　　具体说就是，由顶尖投资通讯极力推荐股票构成的投资组合，在截至7月份的三个月里亏损为2.2%。

　　同期道指下跌了6.1%，标普500指数下跌了4.6%，那指更是下跌了9%。

　　相比大盘股指的损失，2.2%的亏损何止好上一倍。

　　另一种“有利的”比较方式，是将顶尖投资通讯极力推荐股票的投资组合与所有投资通讯极力推荐股票的投资组合进行比较：在竞赛的三个月里，后者的亏损为5.9%。

　　这样的结果是一种侥幸吗？

　　在回答这个问题时，我顺便请大家参考Hulbert Financial Digest七月号上刊登的一份研究报告，它分析了几十种挑选值得追随投资通讯的策略。该项研究发现，当挑选一家投资通讯是依据过去较长期表现时，平均而言追随其推荐的未来表现有望改善。

　　为了更好地描述这项研究的发现，请假设有这么一个投资组合，它追随上一

日历年度表现最好投资通讯的推荐。在1991年初至今年6月30日的十五年半时间里，这个投资组合的年均亏损竟然达到了26.1%(换句话说，几乎是彻底的失败)。

　　与此形成鲜明对比的是另外一个假想投资组合，它每年追随的是过去十年来风险调整后表现最佳的投资通讯。在这十五年半的时间里，该投资组合创造的年均回报为7.1%。

　　当然，7.1%的回报仍然低于整体股市的表现，因为道琼5000指数(Dow Jones Wilshire 5000)同期年均回报为11.6%。因此，追随过去十年表现最好的投资通讯并不能确保跑赢大盘。

　　不过谁都看得出来，采取这种策略总胜过追随过去一年表现最好的投资通讯。

　　那么，过去十年表现最好的投资通讯当前推荐最多的股票都是哪些？迄今为止得到最多推荐的是强生(Johnson & Johnson)(JNJ)：在35家过去十年表现最好的投资通讯中，目前推荐买进强生的不少于9家。

　　排在第二的是Home Depot(HD)和辉瑞(Pfizer)(PFE)，它们均得到35家顶尖投资通讯中6家的推荐。

　　在共同基金中，有四支在顶尖投资通讯阵营中受欢迎的程度完全一样，均得到其中4家的推荐，它们是：

　　Dodge & Cox International(DODFX)

　　Janus Overseas(JAOSX)

　　Vanguard GNMA(VFIIX)

　　Vanguard Short-Term Investment Grade(VFSTX)

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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