投资通讯看涨情绪增强表明反弹基础不稳

　　【MarketWatch维吉尼亚州7月12日讯】尽管本月股市下跌了少许，但典型的股市时机判断类投资通讯却显著乐观起来。

　　从逆向分析的角度看，这是一个令人不安的迹象，因为它意味着自6月中旬低点开始的股市反弹，其基础变得比以前更不稳固了。

　　这是因为，根据逆向分析，市场很少符合多数人的判断。当绝望和悲观情绪达到极点时，牛市才会繁荣。

　　请看赫伯特股票类投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)。它衡量Hulbert Financial Digest追踪之短期导向选时型投资通讯推荐投资股市的平均比例。截至6月末，该指数读数为12.6%。

　　到本周二时，该指数读数为31.4%，比6月末上升了大约19个百分点，尽管这期间道指反而下跌了15点。也就是说，虽然道指本月以来走跌了，但投资通讯对股市前景的看法反而更加乐观。

　　如果检查一下Hulbert Financial Digest的另一支情绪指数，这种趋势就显得更加明朗。这支指数就是赫伯特那斯达克投资通讯情绪指数(Hulbert NASDAQ Newsletter Sentiment Index，HNNSI)，它考察的是投资通讯针对那斯达克市场的时机判断。该指数从6月末的-25%上升至本周二的0%，尽管这期间那指下跌了43点。

　　投资通讯整体看涨情绪增强的原因到底是什么？

　　追踪趋势肯定是无法解释这种现象的一个因素，因为，假如说过去一、两周股市真的呈现出某种趋势，那也是下跌的趋势。

　　就我看来，选时类投资通讯之所以变得更加看涨，似乎仅仅是因为5月至6月的下跌没有演变成超出盘整范畴的更严重下跌行情。

　　不过这等于说，投资通讯认为“杯中水是半满而非半空”。理论上说，由于股市未能发动追随6月稍晚的后续反弹，它们本该很容易得出悲观的结论。从逆向分析角度来说，当投资通讯认为“杯中水半空”时，股市的表现往往较好。

　　当然，赫伯特

股票类投资通讯情绪指数和赫伯特那斯达克投资通讯情绪指数的读数并不意味着，眼下投资通讯编者们的看涨情绪过分了。本月迄今为止发生的事情，更倾向于一种早期的警告讯号：如果当前趋势继续，可能变成更值得担忧的理由。

　　尽管如此，假如股市从目前位置开始反弹，将缺乏强劲看涨情绪的支持。

　　(本文作者：Mark Hulbert)