一个罕见的看涨讯号出现了

　　【MarketWatch维吉尼亚州7月5日讯】刚刚过去的7月4日，除了是我们国家的节日，还有更多值得庆祝的理由。

　　6月份，股市出现了一个罕见的技术面型态。在以往，这种型态常常是随后六个月股市上扬的先兆。

　　这个特殊的型态被称为“九比一上涨日(Nine To One Up Day)”，它衡量的是某一特定交易日纽约证交所挂牌股票中上升股成交量占总成交量的比例，用百分比来表示。例如，当某一天上升股成交量与下跌股成交量相同时，这个比例就是50%。

　　当某一天上升股成交量的比例达到或超过90%时，就是所谓的“九比一上涨日”。数十年前协同开发出该指标的泽威格(Martin Zweig)称，上升股成交量与下跌股成交量的这种极端不平衡，“是积极动能的一个重要迹象。换句话说，当某一天上升股成交量与下跌股成交量达到九比一甚至更高时，对股市来说往往是一个重要的讯号。”这段话摘自泽威格1986年出版的“Winning on Wall Street”这本书。

　　泽威格过去编辑过两种投资通讯：Zweig Forecast和Zweig Performance Ratings Report，都于1990年代中期停办。到它们停办之前，这两种投资通讯的表现都领先于大市，但泽威格继续管理一组开放式和

封闭式基金以及个人帐户，管理的资产总计超过100亿美元。他于2005年宣布退休。

　　九比一上涨日的看涨意味到底多强？泽威格在他的书里说道：“历史上的每一个熊市，以及许多漂亮的中期上升行情，都是从包括一个或多个九比一上涨日的买进狂潮开始的。”

　　说到眼下的股市，6月份一共出现了两个九比一上涨日，一个是6月15日，一个是6月29日。

　　第二个九比一上涨日极大地增强了第一个九比一上涨日的看涨意味。这是因为，单个九比一上涨日本身并不总是看涨讯号，也许最大的虚假讯号是发生于2000年3月16日的那个，差不多正好是网路股泡沫破裂之前股市触顶的时间。

　　这种惊人的失败也许让你倾向于完全不相信任何关于九比一上涨日的观点，但这也许显得太匆忙了。泽威格在他那本1986年出版的书里承认，单个九比一上涨日可以是虚假的讯号，因此最好是重视这么一种情形：两个九比一上涨交易日在时间上离得比较近(泽威格认为三个月内属于“比较近”的范畴)，且这两个九比一上涨交易日之间没有出现九比一下跌日(即下跌股成交量达到或超过总成交量的90%)，

　　泽威格把这种型态称为“双九比一上涨日讯号”。

　　他说，这种型态是相对罕见的，每两至三年才出现一次，平均而言，自1960年以来这是一个特别明显的看涨讯号。泽威格说，从1960年至1985年间，在每一次双九比一上涨日型态出现之后的六至十二个月里，股市都无一例外地上涨了，有些情况下甚至涨得很厉害。

　　Ned Davis Research计算了从1950年至2004年间该型态的长期回报。在双九比一上涨日型态之后的一个季度里，标普500指数平均升幅为7%；之后六个月里，标普500指数的平均升幅达到12.6%。

　　那么，这种型态可有美中不足之处？

　　一个问题也许是，最近出现了几个下跌股成交量巨大的交易日，虽然下跌股成交量尚不足以满足九比一下跌日的条件，但仍然是相当严重的。泽威格认为，在双九比一上涨日附近出现九比一下跌日，暗示着其上升力量不如纯粹的双九比一上涨日型态(没有出现九比一下跌日)强烈。

　　例如，如果我们把标准稍稍降低——从90%降低至80%，那么过去五周就出现了许多个这种不平衡的交易日，其中有些是下跌日，有些则是上涨日。

　　事实上，在5月份和6月份期间，下跌股成交量达到总成交量80%的交易日不少于七个，而上升股成交量占到80%的交易日也有七个。投资通讯Dow Theory Letter的编者罗素(Richard Russell)引用Lowry's Reports关于这种效应的话说，“这是过去55年来股市上最壮观的波动性。”

　　结论？根据泽威格周一晚间的一封电子邮件，这仍然是看涨的，因为巨量下跌日的看跌意味不及巨量上升日的看涨意味强烈。因此，过去两个月的巨量下跌日并不会抵消两个九比一上涨交易日型态的看涨意味。

　　罗素的态度则不那么确定。他说，“就我从高波动性市场中得到的经验来说，(高波动性时期)结束时的水平与开始时的水平大致相当。”

　　然而，他补充道，“也许这一次会有不同。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)