股指恢复活力 三大积极讯号

　　【MarketWatch辛辛那提7月3日讯】自从5月份触顶之后，美国股市最近的回落是残酷的。

　　从顶部到最近的底部，美国主要股指的跌幅大得令人倒胃口：

　　那指下跌了310点，跌幅达13.1%；

　　道指下跌了972点，跌幅8.3%；

　　标普500指数下跌了107点，跌幅8.1%。

　　无论按什么标准衡量，这都是相当厉害的下跌。

　　而且对于道指和标普500指数来说，这些猛烈的下跌发生在仅仅5周令人吃惊的短时间里。

　　尽管如此，今后的问题仍然是：最近的回落是否使美国股市处于“折扣”的状态——意味着目前股价水平代表着一个买进机会？或者相反，5月份的急剧下跌仅仅标志着更严重疲软的早期阶段？

　　从技术面(也就是图表显示的型态)立场看，最近的下跌开始看起来像是一个买进机会。

　　先来看三大股指过去六个月的日K线图。

　　标普500指数最近的价格表现一直是相对差劲的，于5月中旬向下突破其上升通道之后，接着在6月初下破200天移 动均线。

　　一般来说，跌至200天移 动均线之下意味着较长期的下跌趋势已经形成，而升至200天移 动均线之上则暗示着较长期上升趋势的确立。

　　尽管如此，6月稍晚，标普500指数呈现出积极的姿态，向上突破了200天移 动均线。

　　这意味着，经过艰难的两个月，标普500指数终于显示出生命力的复苏。

　　那指过去六个月的表现大致相似。

　　自6月份打底以来，那指收复了两个重要的技术面水平。

　　第一个是2,100点——这个区域可以追溯至2005年2月，在去年10月6日的专栏中详细谈过。

　　第二个是2,160点附近。在联储上周发表政策声明之后，这个阻力区域立刻被突破。

　　那指突破这两个阻力位时都是十分坚决的。

　　那指的关键问题是仍然处在200天移 动均线下方很远的位置，使市场熊派——至少是那指的熊派——有理由认为5月以来的下跌尚未结束。

　　虽然道指的整体状态也差不多，但它实际上是三大股指中最强劲的。

　　道指于6月中旬重新升至200天移 动均线之上，随后便以该线为支撑位。

　　到了6月稍晚，道指向上突破了11,130点附近的第二个阻力位，并向50天移 动均线发起了挑战。

　　整体来看，美国主要股指在6月份触底之后均显示出由弱转强的迹象，都决定性地向上突破了两个重要的阻力位。

　　50%回调的积极讯号

　　美国股市的另一个积极讯号是6月份触底的位置。

　　请看所附的那指过去三年的周K线图。

　　2004年8月出现了一个深深的低谷，低点为1,750点；而2006年5月是一个主要高峰，峰值为2,375点。

　　这段为期22个月反弹行情的中点——50%回调点——落在2,062.5点。

　　那指从6月份低点回升的位置为2,065点，仅比上述50%回调点高出2点。

　　道指过去三年的情形也基本相似。

　　道指的大底出现在2004年10月，低点为9,708点；而大顶出现在2006年5月，高点为11,670点。

　　这段为期20个月反弹行情的中点落在10,689点。

　　道指6月份触底的位置为10,698点，仅比上述50%回调点高出9点。

　　这些从技术面看都是令人关注的位置，意味着道指和那指仅仅满足了50%黄金分割回调点的条件。

　　按照技术分析师的说法，50%黄金分割回调点并未破坏既有的上升趋势，言下之意：上升趋势可能继续。

　　逆向指标的积极讯号

　　最后一个积极讯号与逆向指标有关。在这些指标里尤其值得注意的是，波动率指数(Volatility Index，VIX)于6月份升至三年高点。

　　波动率指数与标普500指数是反向相关的关系，衡量市场的不确定性，常常被称为市场担忧指数。

　　具体说来，波动率指数衡量的是选择权的价格。当基本面的不确定性下降时，波动率指数倾向于上升。

　　反之亦然，当市场出现普遍的满足感时，波动率指数就会下跌——这被视为市场看跌的讯号。

　　简而言之，波动率指数的极端高水平视为看涨讯号，而极端低读数视为看跌讯号。

　　如图显示，波动率指数于6月份升至标志着重要市场底部的极端高水平。

　　事实上，波动率指数于6月份升至三年来的最高点，而大约在同一天，道指和那指跌至50%黄金分割回调点的位置。

　　这对7月份意味着什么？

　　经过6月稍晚的反弹，美国股市的前景转为看涨。

　　到6月低点，那指和道指满足了50%回调点的条件。

　　波动率指数创下三年新高，与此同时股指跌至重要低谷。

　　而最具积极意味的，是美国股市从5月高点以来那种猛烈的下跌方式：到6月份低点时，那指暴跌了13%，道指和标普500指数的跌幅也都超过了8%。

　　展望未来，美国股市首先仍然必须保住既有的战绩。从目前水平看，各大股指的主要支撑位为：

　　道指——200天移 动均线，目前处在10,907点；

　　标普500指数——200移 动均线，目前处在1,262；

　　那指——6月中旬的高点，约2,150点。

　　如果美国股市决定性地下破这些位置，那么6月稍晚的反弹可能是昙花一现。

　　否则，美国股市的趋势已经转为上升，又是一个回调至支撑位时可以买进的市场了。

　　(本文作者：Michael Ashbaugh)