新推ETF，也许是市场触顶讯号

　　【MarketWatch6月21加州1日讯】ETF引起了普通的关注，也得到了广泛的利用，但投资这种类似指数的工具时，投资者应该谨慎：新发行的ETF也许是所在行业转跌的迹象。

　　当一个市场或一个行业处在上升过程中时，会吸引大量的投资兴趣，于是华尔街便创设一支基于这个市场或行业的ETF。由于创设ETF的过程出现在市场或行业的表现之后，因此ETF的进入一般意味着游戏到了最后阶段。大多数市场或行业的表现是周期性的，在出现逆 转之前会有明显的开始阶段(价位低)、中间阶段和结束阶段(价位高)。ETF的出现延长了游戏的时间——你不妨把这称为加时赛，因为它们为所追踪的市场或行业带来了额外的兴趣和投资。

　　然而金融专家称，这不能否定游戏结束阶段已经临近的事实。我交谈过的一位资金经理人说，当看到一支新的ETF推出时，他就会对投资组合进行调整——看看有没有可以售出的同一行业或市场的

股票部位。

　　他认为，华尔街实质上是创造了一个新的、人为的市场，其基础是在错误的时间(市场顶点附近)买进。

　　上周，在一篇题为“Sector ETFs: Use at Your Own Risk”的文章里，共同基金研究公司晨星(Morningstar)向投资者建议，在涉足类股ETF之前，应该考量成本、风险和投资组合重叠等问题。

　　晨星警告说，“类股ETF的有效利用比起它所提倡的、你可能信以为真的板块投资方式稍显复杂。传统类股基金的历史表明，普通投资者、专业人士以及新手往往都会误解这种金融工具。类股基金追逐炙手可热的回报，一旦行业冷却下来或证明波动率高于预期，这些基金就会被抛弃。当然，类股ETF提供高得多的波动性和多元化，但投资者如果认为投资类股ETF可以忽视基本面和风险因素，那无疑是在自己冒险。”

　　晨星的资料显示，所有ETF中超过40%为类股ETF或行业基金；相比之下，投资面如此集中的类股基金仅占所有基金中的6%。

　　共同基金行业协会Investment Company Institute最近公布的数字显示，ETF的总资产为3348亿7000万美元。过去一年中净增的资产就达到1138亿9000万美元，增幅为51.5%。就增幅衡量，全球/国际股票基金的增幅最大。

　　由于各种各样的议论以及至少人们心中的怀疑，华尔街推出ETF换了一种方式，使它们听起来更有吸引力：为了避开虚抛(wash-sale)规则。根据税法，你不能以亏损价格售出一种

证券，然后又在31天之内买回，并将产生的亏损用来扣税。但是，你可以在亏损价位售出一种证券，并买进另一种同一行业或市场内的证券(只要它不是“极其相似”)。由于ETF的独特结构——代表同类市场或行业内一组公司的单一价值，它在许多情况下可以绕开国税局所定义的“极其相似”的障碍。

　　在网上搜寻一下“ETF”和“wash rules”词条，你就会看到一些相关的自我吹嘘。这应该让投资者对新推出的ETF产生一些犹疑，他们不应该被烟幕所愚弄。ETF像任何投资一样，应该根据其长期价值来评估和买进。

　　注意ETF行业“墙上的裂缝”，不要让这堵墙倒下来压在你身上；现在，它主要依靠华尔街的空洞吹嘘支撑着。

　　(本文作者：Thomas Kostigen)