反弹，对空头也许比对多头更有利

　　【MarketWatch纽约6月19日讯】我们看到的是底部，抑或只是一次短期反弹？

　　上周三和上周四两个交易日辉煌的反弹，对于牛派显然是充满希望的，但也给熊派创造了一个好机会。

　　一周之前出现猛烈盘中逆转之后，在没有看到市场次日的后续行动就急于宣布底部 那是时机不成熟；现在也是这样，在没有看到熊派如何对这次机会作出反应，或牛派如何采取行动之前，预期股市继续上扬也显得为时尚早。

　　打造牛市的并非支撑位，而是阻力位上发生什么事。

　　今后几个交易日内，我们也许不能得到答案，但鉴于三大股指中有一支上升乏力，阻力位的强大影响显然还存在，因此，看来风险仍然是在下跌方面。

　　两支股指回到周趋势线之上

　　对于长期投资者而言，股市近期疲软行情中最令人担忧的一个方面，是主要股指跌破了多年来的周上升趋势线。

　　上周三和周四的反弹对于长期倾向的牛派是有利的，因为它使得道指和标普500指数回升至上述趋势线之上。

　　道指上行的周趋势线始于2003年3月低点，中间连接2005年10月的数个周低点，最后落在10,900点附近。上周五，道指只下跌了0.64点，收于11,014.55点，总算回到该线之上。

　　至于标普500指数，其上行的周趋势线始于2003年8月低点，然后连接2004年8月和2005年10月的数个周低点。上周五收于1,251.54点，回升至该线(略低于1,240点)之上。

　　与此同时，那指仍然处在其周趋势线的下方。那指的周趋势线始于新千年后的低点(2002年10月的1,108.49点)，连接2005年4月和10月的低点，目前约落在2,300点附近。那指上周五收于2,129.95点；要想回到其周趋势线之上，就必须收于2,300点的上方。

　　主要股指这种缺乏连贯性的现象，可能给牛派带来稍微多一些不确定因素。在接下来的阻力位面前，他们可能不是很敢于买进。

　　行为的变化

　　在行为技术指标(基于实际价格和市场行为)与数学技术指标(源于数字计算)之间，我总是偏爱前者，因为我觉得，交易者对之作出反应的，更可能是从经验中学到的东西而不是电脑发出的讯号。

　　在行为技术指标中，我最喜爱的又是支撑位与阻力位的互相转化。

　　支撑位被打破之后，在重新遭到考验时倾向于吸引卖方力量，那些在该位置上买进而亏损的人，较不可能再次在同样水平买进。反之，那些在下破支撑位时售出获利的交易者，更可能在同一水平再次实行同样操作。

　　但也许更为重要的是，那些在先前支撑位建立多头部位的投资者，焦急地看着股市朝不利的方向行动，而当股市回升到给他们提供盈亏平衡的机会时，他们鲜有能够按兵不动的。

　　在上次下破支撑位时错失机会的卖方知道这些，因此也许会比那些试图逃出多头部位的人更早发动攻击。

　　不管原因是什么，上周五买方力量的暂停并不是偶然的。

　　道指经过两个交易日后，升至上周四的高点11,036.5点，这个位置正好处在由5月22日低点(11,040.1)和5月24日低点(11,030.5)所确定的先前支撑位上。

　　你也许能看出，为什么会有许多买家在先前支撑位被套牢，因为道指那些交易日的收盘水平远远高于其低点——5月22日收于11,125.3点，5月24日收于11,117.3点；另外，那些低点与那之前的支撑位(4月17日低点11,039.1)是一致的。

　　从技术面看，阻力区间从5月稍晚的顶点一直到6月稍早的盘整区(6月2日高点为11,285.8)。对于已经因为上周两个交易日高达三位数字反弹感到疲乏的牛派来说，这看起来肯定是一段长长的路程。

　　标普500指数上周四的高点为1,258.64点，高于5月24日低点1,245.34点，但与最近盘整期间几个盘中低点大致相当(如5月25日低点1,258.41，5月30日低点1,259.84和5月31日低点1,259.38)，不过远远低于这个盘整区间的高点(6月2日高点为1,290.68)。

　　一点数学指标

　　标普500指数两个交易日的反弹恰好停在第一个黄金分割回调点(38.2%)上，显示出数字技术指标的作用。

　　标普500指数从5月8日高点1,326.70点至6月14日低点1,219.29点的下跌过程，其38.2%的回升点为1,260.23点。上周四，标普500指数于1,258.64触顶。

　　眼下的买进似乎难持久

　　如果抛卖真的源于对通膨上升和加息影响经济的担忧，那么这次反弹的时机是相当奇怪的。

　　5月10日道指在六年多高点遭到抛卖，那也是联储上一次政策会议和加息的日子。此后在道指下跌期间，每一次经济数字的公布，或每一次联储发表声明之后，联邦资金利率期货即期月份(front-month)合约的价格便摇摆不定。

　　上周三，联邦资金利率期货市场对联储下一次行动终于意见一致——该期货合约的价格显示出6月稍晚加息一码的几率为百分百。之前，经济数字显示，5月份核心消费者价格指数升幅高于预期。

　　对于这种不可避免的结果，道指不仅没有令人失望，反而于上周三大涨百点以上，随后于上周四再次大涨近200点。那指上周三则以结束八个交易日的连续下跌作为庆祝，随后更以三年多来的最多涨点予以支持。

　　已经习惯于联储前主席葛林斯潘那种比较随意的通膨目标的金融市场，开始学习对柏南克作出调整。柏南克对经济的看法也许比他的前任更清晰，但葛林斯潘给市场留下了空间，让市场自己去设想联储会如何依据他的观点采取行动。

　　具有反讽意味的是，华尔街的做法正好与一句股谚背道而驰。股谚说，谣言起时买进，事实现时售出；这一次，华尔街是焦虑时售出，确定时买进。比起一个看不见的敌人来，市场对一个可以与之搏杀的确定敌人似乎倒不太在意。

　　然而，事实显露后的买进往往是不长久的，因为它主要代表着空头部位的获利回吐，而不是真正买方力量的介入。因此接下来出现的就是：局势确定情况下的买进无法持久。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)