价值选股经得起大盘下跌的冲击

　　【MarketWatch纽约6月15日讯】虽然我从不为了短期目的而投资，但我必须承认，本人对参加Virtual Stock Exchange(虚拟操盘)这个栏目为期两个月的选股竞赛很有兴趣。

　　首先是因为，我珍惜这次展示本人喜欢的投资方式的机会；其次，我利用反向价值挑选的股票在市场继续下跌环境下依然固若金汤。我参加这个栏目虽然只有三周时间，而本人又是一位长期投资者，但我仍然像其他人一样，短期表现同样对我产生心理上的影响。

　　价值选股取向

　　你们也许会说，等一等，作为一位价值投资者，难道我不应该希望选中的

股票价格下跌吗？毕竟，在下一次前去购物时，如果杂货降价没有人会觉得有什么不好。事实上，我斗胆建议大多数人在一件商品降价时囤一些。

　　但是，与UnitedHealth Group(UNH)的管理高层不同——他们显然拥有准确判断其选择权给予的时机，而且连续几年如此——没有投资者能够知道什么时候股市处于最低点。为了弥补这一缺憾，明智的价值投资者在股价下跌过程中不断买进，也在股市上升过程中不断买进。这使得我们可以平摊成本，正如米勒(Bill Miller)在第四季度给其股东的报告中指出的，这是有好处的：

　　“我们毫不客气地进行成本的平摊。对我而言，两件事情是显而易见的：一，没有人能够持续在低点买进又在高点卖出；二，平均成本最低者胜。”

　　听取米勒的建议

　　这是理智的建议，而米勒的Legg Mason Value Trust(LMVTX)共同基金已经连续15年超越了标普500指数的表现(扣除所有成本之后)。其要点就是，一旦价值投资者确定了一家公司的价值区间，我们就很高兴在股价相对其价值出现折扣时买进，我们称这个折扣为安全边际(margin of safety)。这个折扣愈大愈好。

　　因此，虽然我并不在乎我的选股价格下跌，但我同样不在乎它上升或呆在原地不动。我们透过较长时间建立的部位，应该总是能够形成一个合理的平均成本，从而缓解下跌的风险。正因为如此，我几乎总是建议透过较长时间内三次独立的交易，来达到满仓的目的。(但券商费用一定不能超过2%)。

　　投资组合状况

　　在第一次关于VSE竞赛的文章中，我陈述了挑选戴尔(Dell)(DELL)、First American(FAF)和Advance America(AEA)几支股票的理由，我仍然看好这三支股票。在VSE投资组合里，我两次买进戴尔股票，一次略高于24美元，一次略低于24美元，而且认为未来几年内该股将给我们带来出色的回报。

　　First American与纽约州总检察长史匹哲(Eliot Spitzer)达成和解协议，接受罚款100万美元。这告诉我，史匹哲针对该公司的案子没有任何严重的地方。

　　薪水抵押贷款商Advance America有过更糟糕的消息，它在北卡罗莱纳州的案子和上诉均败诉告终。尽管如此，该股自我买进以来仍然上涨了少许。我相信，这在该公司继续成长的道路上将是微不足道的。

　　迄今为止，我的资金差不多投下了75%，仍然持有25%的现金以寻找其它机会——不管是已经持有的股票或新的推荐。我还增持了Accenture(ACN)、Tyco International(TYC)和Home Depot(HD)。在下一篇专栏里，我将陈述这样做的理由。

　　在那之前，继续搜寻便宜货吧。把卡车开出来，准备去装商店的打折商品啰！

　　(本文作者Philip Durell为投资通讯Motley Fool Inside Value的编者。作者持有First American、Advance America和Dell的部位。)