股市短期会反弹 石油长期要涨价

　　【MarketWatch纽约6月13日讯】由于两个周期行将结束以及一个下跌波浪的完成，未来一周里，美国股市可能会开始一次短期反弹，但这只是持续下跌过程中的暂时回升，因此投资者应该利用这个机会减持手中的股票部位。

　　道指可能在10,645点(比上周五的低点大约低了100点)附近完成盘整。随后，道指将触及21天移 动均线——一个买进讯号。此外，道指届时将处于2004年10月至2006年5月这段 上升过程的50%回调点，也是2005年10月至2006年5月上升过程的62%回调点。标普500指数和那指的情形也基本相似。

　　“yoyo”指标由Arms开发，衡量把股市推高至某个水平所需要的成交量。该指标的低读数为看涨，高读数表明市场疲软，无力再推高股价。5月4日(道指升至高点之前一天)，该指标达到一个高点，但目前处于2005年10月以来的最低读数。那指的yoyo指标目前也处于2004年10月以来的最低读数。这表明股指的低点迫近，也是交易者转变为多头的一个迹象。

　　石油市场的前景

　　石油从一个三角形型态中实现突破，目标直指每桶80美元的价位，而每桶67美元至68美元的支撑位可能守得住。到6月稍晚或7月，这个目标就有可能达到。在这之前，交易区间可能为68美元至73美元。

　　下面关于以往周期的列表有助于对

石油价格的未来趋势作出预期。例如，石油价格从2月24日至5月17日期间，22个周期中有16个为上扬，比例达73%，平均升幅为6%。预期回报是这两项数字的产物，即0.73乘以6%等于4.38%。这是一种衡量周期表现的便利方法。

　　上升周期：

　　——2月24日至5月17日共计82天中，总周期次数22，其中上升周期次数16，上升周期所占时间的比例为73%，平均升幅6%，预期回报4.38%；

　　——从去年7月25日至10月14日共计81天中，总周期次数22，其中上升周期次数17，上升周期所占时间的比例为77%，平均升幅12%，预期回报9.27%；

　　——从去年12月11日至今年1月17日共计37天中，总周期次数22，其中上升周期次数17，上升周期所占时间的比例为64%，平均升幅5%，预期回报3.18%。

　　下跌周期：

　　——从去年10月15日至去年12月11日共计57天中，总周期次数22，其中下跌周期次数17，下跌周期所占时间的比例为77%，平均跌幅11%，预期回报-8.50%；

　　——从今年5月16日至6月19日共计34天中，总周期次数22，其中下跌周期次数15，下跌周期所占时间的比例为68%，平均跌幅3%，预期回报-2.05%。

　　石油价格上升主要源于美元贬值。自1980年以来，货币供应(按M2指标衡量)增加了大约4.3倍。自1980年以来，不动产、

股票等的价格都有不同程度的上升，主要也是货币供应增加的推动。按奥地利的传统定义，这就是通膨。如果石油价格随着货币供应上升，那么其价格将不得不比1980年初期(约每桶25至30美元)上升4.3倍。这意味着，石油价格的长期目标将超过每桶100美元。

　　我在

墨西哥湾地区呆了14年，因此对石油的基本面也有一定认识。要想增加新的产出以满足上升的需求是不容易的。Legg Mason认为，如果按S曲线来预测中国沿海地区和印度尼西亚的经济成长水平，那么来自这些地区对石油的需求每天就需要增加两个沙乌地阿拉伯的产出。这种预期假定这两个国家的人均石油消耗将大致遵循日本在同样经济周期时的轨迹。石油价格的上升也反映了这种状况。

　　更长的周期显示商品期货和股票市场从8月稍晚至秋季将下跌。我建议在8月下半月将股票投资组合转为现金状态，建议商品期货投资组合大幅减持多头部位，并转入空头部位。从周期理论来看，即将到来的下跌将伴随着类似于1980年Hunt Brothers导致的银价暴跌、1994年墨西哥经济危机、1998年亚洲金融危机和长期资本管理公司(Long Term Capital Management)倒闭那种程度的危机。

　　(本文作者Bill Sarubbi为投资通讯Cycles Research编者。Cycles Research依据对以往周期的研究来预测未来的周期。)