投资通讯：盘整还没有结束

　　【MarketWatch维吉尼亚州6月9日讯】我很希望我可以把这个报道给大家：基于反向分析，周四的抛卖高潮极可能代表着股市盘整的结束。

　　但是我不能。

　　当然，我知道市场的下跌常常以抛卖高潮为结束——当日成交量巨大，盘中价位大 跌，但后来回升并略微高收。按照这种定义，周四的市场表现完全符合条件：道指盘中一度下跌了近200点，但收盘时比上一交易日收盘水平高出8点。

　　然而，过去两周来投资通讯编者对市场下跌的整体反应，并不是往往标志着实质性市场底部的那种彻底的投降。

　　请看赫伯特

股票投资通讯情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)。该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪的短期导向股票类投资通讯推荐投资股市的平均比例。过去两周，尽管股市如瀑布般下泄，但赫伯特股票投资通讯情绪指数实际上反而从4.5%上升至20.4%，上升了16个百分点。

　　这种情形与本次盘整初期大不一样。那时候，投资通讯编者急急忙忙从股市撤出。从5月10日(道指收盘于非常接近先前历史最高点的水平)至5月24日，道指累计下跌了500多点，赫伯特股票投资通讯情绪指数从48.6%猛降至4.5%。之前我说过，从反向分析角度看，这种急于出逃的行动是看涨迹象。

　　但是，在股市下跌的过程中，一些有趣的事情发生了：现在投资通讯编者整体上认为，股市已经不是那么糟糕的地方了。

　　因此，如果要我斗胆猜测这些情绪指数的含义，我会说：在股市发动有意义的上扬反弹之前，情绪必须变得更悲观才行。

　　从今往后，观察投资通讯编者对任何股市反弹的态度变得相当关键了。如果他们急切地宣布：盘整结束了，快乐的日子重新来临，那将为过分乐观提供更多佐证，也预示着，要想出现那种能够培育有意义反弹的全面的怀疑情绪，股市还必须继续下跌。

　　相反，如果投资通讯编者在下一次反弹中并未变得乐观，尤其是如果他们利用反弹把更多股票部位变现，那么反弹也许能够有一些持久力。

　　我很期待看到结果……

　　(本文作者：Mark Hulbert)