买家必须小心的三支股票

　　【MarketWatch圣地牙哥6月8日讯】International Rectifier(IRF)的投资者当心了：对于这家电力管理产品厂商10-K报告中有关专利许可权利金的内容，一定不要忘记读上一读。

　　这种事一般不会被讨论太多，至少基于它的股价应该是这样的，但那些毛利率达100%的营收，已经进入了第二个下滑的年头(照这样下去，五年时间利润就会变为零)。该公司 警告说，最严重的打击预计将发生在今后两年内。

　　去年的权利金收入为4120万美元，比之前一年的4190万美元下滑。尽管营收仅仅减少了3.5%，但去年税前所得下滑幅度却高达22%，何况对于这个高循环性半导体行业来说，去年还是繁荣时期内的一年。

　　如果假定是在一个不景气年份当中，这个比例还会显著提高。

　　该公司的发言人没有回答我的电话。

　　如果他回电话，我估计他会重申该公司在提交给证管会的报告中所说的话：它继续致力于研发，以创造新的专利和其它智慧财产。10-K报告中写道，“我们拥有500多项美国专利，还有大约210项外国专利，以及差不多840项正在申请的专利。而且这些数字还在增加。”

　　惟一的问题是，这些研发或正在增加的专利数量是否足以弥补该公司将要失去的东西。如果不能，那么下滑的可不仅仅只是营业所得指标。投资者小心吧。

　　First Avenue没有利润但市值奇高

　　还是提醒买家小心的：我的朋友及同事、Barron's的阿佩特(Bill Alpert)一周前写了一篇关于First Avenue Networks(FRNS)的出色文章。

　　我希望那篇文章是我写的，而且本该由我来写，因为在竞争对手(像阿佩特介入之前)，该公司一直是我关注的对象。可是像往常一样，我正忙于其它公司的评论。

　　然而，从警告讯号的角度看，First Avenue真是醒目极了。你只需知道下面这些就足够了：它没有利润，几乎没有营收，但隐含市值(在最近收购一家私有股权公司之后)高达20亿美元。没错，是20亿！

　　一家没有利润而且几乎没有营收的公司怎么可能值得20亿美元？

　　难道你没有听说，该公司从事的是深奥难懂的“无线回程(wireless backhaul)”业务？几年前，这还被称作无线频谱。大多数无线频谱公司都破产了，包括后来产生了First Avenue的那些公司。

　　这种概念的希望(或炒作)在于，随着行动通讯需求的成长和科技的发展，只要拥有无线频谱执照的公司都将极有价值。至于不同频谱之间的悬殊差别，那是不用介意的——这有时成了电气技师鸡尾酒会上闲谈的最好话题。

　　投资者也许更关注这个：近几周一位大股东的购股数量有时候竟达到平均交易量的60%。这可能变成一种自我应验的预言(self-fulfilling prophecy)，但对于一支普通投资者更难退出和进入的

股票来说，这也会给人一种虚假的热闹之感。

　　有趣的是，这些购股行为出现在该公司披露有关最近收购私有股权公司FiberTower的财务细节及预期之前。在5月15日宣布这桩收购交易的一次电话会议上，First Avenue执行长加勒格(Mike Gallagher)说，财务预期将在“今后一、两周内的不同披露中给出。”

　　一、两周已经过去了，但迄今为止没有任何披露。该公司发言人没有回答我的电话。

　　Knot怎样为它的“婚礼”买单

　　Knot(KNOT)把它自己描述为“向婚礼市场提供线上服务”的“人生舞台媒体和服务公司”。本周稍早，该公司宣布计划与私有股权公司Wedding Channel“结为连理”。

　　这桩刺激其股价上扬的收购交易，将以支付股票和5790万美元现金来完成。由于Knot很不幸地没有多少现钞，因此它计划透过后续发行来为自己的“婚礼”买单。

　　然后它又说(这是最离奇的部分)，如果后续发行没有成功，它将向Wedding Channel支付2800万美元现金(几乎是它清算短期投资后的全部现金)，外加将近三倍于原计画数量的股票。

　　为什么该公司的后续发行有可能不成功？难道等到它发行股票时，投资者将会不喜欢他们看到的事实？

　　难道这桩计画于9月份完成的交易，是为了转移投资者对一个业绩可能很糟的季度的注意力？

　　我不知道，因为该公司的一位发言人没有回复我。也许她没有听到我的留言，也许该公司不想发表意见。Roth Capital的一位分析师在一篇报告中写道，该公司“进入了登记前惯例上的沉默期。”

　　登记前惯例上的沉默期？没有什么登记前惯例上的沉默期，显然联邦

证券法里没有任何这类东西。

　　根据证管会，所谓沉默期“传统上从一家公司向证管会提交发行股票申请登记表之日起，一直到证管会宣布登记表‘有效’为止。”

　　许多公司在这方面变得很随意，正因为如此，我一听到“沉默期”就忍不住要说，“买家小心！”

　　(本文作者：Herb Greenberg)