市场前景不确定 以不变应万变

　　【MarketWatch纽约6月8日讯】上一次(3月20日)我提到老资格的投资通讯编者苏利文(Dan Sullivan)时，我把他归类为一个担忧但仍在冲锋的牛派。

　　我认为这是很重要的，因为苏利文编辑的投资通讯是发行时间最长、且按Hulbert Financial Digest资料表现纪录最好的投资通讯中的一家。

　　这意味着，他是我有时称为“老兵”的那种投资通讯编者，也就是说他们在1974年熊市低点时就已经活跃于业界。我推测他实际上也许抓住了2000年之后熊市的低点。

　　苏利文的冲锋在3月份对他很有效。事实上，苏利文是最早抢入2002年之后反弹的“老兵”之一。

　　这对他的表现是很有帮助的。平均而言，他的Traders and Actual Cash Account投资组合过去一年回报为18.36%，同期道琼威尔夏5000指数股利再投资回报为10.6%。过去三年，他的年均回报为15.9%，同期道琼威尔夏5000指数年均回报为14.4%。

　　但眼下他真正感到担忧。苏利文在5月25日出版的投资通讯中勾勒出他的总体立场：“尽管这场(2002年之后的)牛市年齿有点老，但我们觉得它仍然能够走出这段艰难的处境……我们不久就足以知道，这次的抛卖到底是牛市中的盘整还是熊市的开端。今后几个交易日就会透露出这个讯息。”

　　苏利文已经把他的

股票资产减少至78%。但他仍然满怀希望：“由于我们的投资组合仍然处在积极的模式下，因此我们对长期投资者和短线交易者的建议都是：维持现状。毫无疑问，波动性在报复性地回击市场。这个月之前，投资者已经享受了长达27多月的低波动率状态，为50多年来第二长的这类时期。在伴随着低波动率的牛市环境下，投资者的‘航行’是相当顺利的，随着上行行情的持续，他们变得愈来愈敢于承担额外的风险。相反，现在控制着市场的高波动性，表明投资者变得日益焦虑……”

　　苏利文有一种分析相对强弱的专有模板——常常被归纳为“买得高，卖得更高”。他的一个指标显示，市场被超卖，但他承认，“在长期下跌的趋势下，该指标总是可以继续达到更极端的数值。”

　　苏利文仍然坚持他的立场。然而在周二上午与订户的交流中，他指出目前持有的几支股票已经危险地接近了他的“心理停损位”，它们是：Agilent(A)、American Movil(AMX)、Cemex(CX)、Franklin Resources(BEN)和Southwestern Energy(SWN)。

　　他还说，Fastenal(FAST)已经跌破了他的停损位，应该售出。

　　有一些看涨的订户问苏利文，是否应该往股市投入新的资金？苏利文的回答是对其策略和战术的极好描述：“多年来我们的策略一直是基于强势来买进。这种风格使我们得以避开相当严重的困难。记住，我们推荐及购买的股票都是拥有相对强势的股票，从定义来说，就是它们的波动性比大市更高。我们偏爱在所有指标都发出一致讯号时实行买进操作……”

　　苏利文的结论：“眼下，我们不得不应付的却是一个不确定的市场。”

　　(本文作者：Peter Brimelow)