股市下跌环境下如何保护资本

　　【MarketWatch纽约6月6日讯】5月是今年以来最让人痛苦的月份，大大小小、国内国际的股市都遭到打压。

　　道指下跌了1.7%，标普500指数下跌了3.1%，那指下跌了6.2%。

　　数字是令人沮丧的，也许是重新考量可以采取什么措施，以在今年剩下七个月内保 存和保护投资资本的时候了。

　　Johnson Illington Advisors的董事长约翰逊(Hugh Johnson)给出了一些明智的建议。好几周来，他一直在怀疑这个市场，而且建议不要过于乐观。

　　然而，约翰逊绝不是说我们正在进入一场熊市。一般而言，当道指或标普500指数从之前的顶点下跌15%，通常就会被称为进入了熊市时期。

　　但他说，“许多迹象和状况表明，牛市的末尾正在出现。”这些状况包括：联储的紧缩货币政策以及他预计领先经济指标指数的下滑(本月稍晚公布)。

　　不管股市还会不会下跌，但近来的震荡已经够厉害了，投资者也许会发现，采取一些防卫性措施总归是明智的。

　　约翰逊说，首先，如果你最近在股市上有些斩获，那么现在获利回吐是恰当的时间，不妨从股市撤回一些赌注，尤其是资产配置严重倾向

股票的投资者。

　　例如，如果70%的资产分配给股票，也许把这个比重降低至60%比较明智。从最近的牛市行情中，你可以得到一些获利，这可能会让你晚上睡觉更踏实。如果股市迅速而且强劲地回弹，那么你持有的股票比重仍然不算低。

　　其次，调整投资组合，注重更安全的资产门类，如大宗消费品类股、健保类股和公用事业类股。在疲软的市场环境下，这些类股下跌的程度较小。事实上，大宗消费品类股和公用事业类股是过去四周来表现最出色的两个领域。约翰逊说，这又是一个警告讯号。

　　第三，买进规模较大公司的股票，因为在熊市环境下大型股表现比中型股和小型股都要出色。

　　但是，如果我们真的陷入熊市那应该怎么办呢？

　　约翰逊指出，自二次大战以来，熊市延续的平均长度为15个月，平均跌幅为24%——按标普500指数衡量。

　　牛市的平均长度为50.7个月，平均涨幅为112.9%。

　　约翰逊说，“牛市的获利可以完全弥补熊市的损失。如果你不采取措施保护你自己，时间也会把你拯救出来的。”

　　只是可能要等上很久。

　　高盛国际(Goldman Sachs International)副董事长荷马兹(Robert Hormats)指出，“我们现在应该懂得，树不可能长到天那么高。”

　　不过，外国股市之树可能长得比美国要高一些。因此，他认为“具备长期眼光的投资者——比方说20年，应该把投资组合中的25%左右分配给外国公司，主要是外国公司的股票。”

　　他建议这种转变要慢慢地进行。当外国股市疲软时——好比过去一个月许多外国股市发生的情形，就可以逐渐增持外国公司的股票。

　　长期而言让荷马兹感到担忧的，是他称之为“两个巨大不平衡”的东西：美国预算赤字和经常帐赤字——经常帐赤字衡量美国的外贸状况。

　　两项赤字加起来达1.42兆美元，再加上这么一个事实：美国债务中一半为外国投资者所持有，你应该不难理解，美国的经济变得依赖于外国投资者了。

　　荷马兹警告说，“如果外国人对我们的

资本市场失去信心，那就可能导致非常可怕的后果。”

　　荷马兹认为，今后12个月内发生金融危机的可能性很小，但无论何时当这个国家面对如此庞大的赤字时，它的市场是脆弱的。

　　(本文作者Marshall Loeb。记者Peter Beller对本文有帮助。)