美国在透支谁的财富

　　在超市购物，如果发现有人消费不用自己买单，而这个人并非品行不端，似乎也并非有权有势，相信其生活状态一定会成为很多人追求的目标。这种事在经济中确确实实地存在，就是“富国”与“穷国”的两种生活状态。在越来越开放的全球经济体系中，国际贸易与不同国家的货币地位使“穷国”补贴“富国”，“富国”借“穷国”的钱消费成为可能。

　　贸易的确能够使“富国”与“穷国”都能够分享到很多好处，比如亚洲国家向美国 出口劳动密集产品，而美国则向亚洲国家出口技术含量高的产品，两个地区都得到很多好处。表面看，美国经济的高增长与强劲需求，带动了发展中国家出口的强劲增长。但是人们常常忽略掉汇率变化的影响，适时调整汇率使福利从不太发达地区向美国持续转移成为可能。

　　国际贸易中70%左右的交易都以美元计算，世界上多数国家的

汇率制度、

外汇储备、以及对外经济政策都需要考虑以美元结算的成本与影响。从这个意义上讲，美联储主席更像一位全球最强势基金经理，与股神巴菲特不同的是，他不需要考虑每年对投资人的回报，他更多要考虑的是在不同的经济条件下美国的国内利益。归根结底，美国国内利益将决定未来

美元汇率的走势。在谋求本国利益方面，所有国家央行的货币政策都毫无例外的一致。

　　其实早在20世纪60年代，当布雷顿森林体系还存在时，法国人就看出了其中端倪，指出了美国“无须担忧的逆差”问题。在美国经济复苏的过程中，强劲的需求导致美国对外有很多逆差，一旦美国经济开始走下坡路，美国对诸国算帐的时候就到了，为减缓本国经济衰退，美元该贬就贬，对于死盯住美元汇率不变的国家，就强烈要求对方升值。总之，结果只有一个，就是使他国持有美元资产的“钱袋”缩水，而这缩水的部分就是美国独享的好处。

　　1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，日本也是美国最大的债主，日本企业在全球范围内大量投资和收购，包括在美国境内，日本在工业领域已经对美国造成实质性的威胁。然而一纸“广岛协议”导致樱花梦想破灭，装满美元资产的日本人的“钱袋”大大缩水，日本的制造业也从此走上下坡路。尽管日元升值对日本经济长期衰退是否有实质影响有很多争论，但美国在这次汇率调整中受益颇丰确是不容否认的。日本人的财富缩水了，美国人的福利得到了补贴，当然韩国与中国台湾在差不多的时候也为美国做出了相同的贡献。

　　在最近一轮全球经济启动过程中，由于中国与东南亚国家快速发展，后起之秀的亚洲国家贸易持续高增长，与美国之间的巨额顺差开始出现，亚洲国家的外汇储备至少有2.5万亿美元，亚洲国家持有美国债权也越来越大，亚洲国家央行持有美国债券约占美国市场的1/3。当然今日后起的亚洲国家的崛起与日本当年存在很大不同，也没有日本对美国的强势，但我们坚信美联储主席考虑亚洲诸国“钱袋”缩水问题的时候到了，尤其是在美国经济回落倪端出现的时候，新一轮的全球对美国的福利补贴又将开始了。

　　戈登在其名著里经常引用1868年贝内特的一句名言是：在新的时代，人们已经不再试图用剑来统治世界，用金钱作为武器同样锋利而且有效。我们坚信，汇率就是这样一种有效的武器，恰当运用这个武器不仅能保护我们的财富与福利，我们的经济也会因此受益并健康增长。当全球越来越多的国家意识到这个问题的时候，也许美元在未来将逐渐失去其越来越重要的国际地位，因为储备财富的方式并非仅美元一种，储备黄金、石油、稀有矿产、它国货币同样可以使经济受益。