非理性环境下的理性选股

http://finance.sina.com.cn 2006年06月01日 23:35 新浪财经

　　【MarketWatch明尼亚波利斯6月1日讯】市场价值正在急速缩水，担忧和厌憎情绪正在以令人警惕的速度加剧。幸运的是，我刚刚看了一下窗户外面，天还没有掉下来！

　　坦白讲，我没有办法告诉大家，本人投资组合的亏损与使用“盘整”这个词描述最近抛卖，到底哪一个更令人我感到烦恼。

　　股市被高估了，因此必须遭到抛卖让它跌至现在的盘整水平？胡说八道！连续16个季度两倍数字百分比的盈余成长以及股市的平淡回报应该意味着相反的结果才是。

　　真实情况是，股市正在调整而不是盘整——稍后提到的原因多少有些让人恶心。短线交易者正在用并非不明确的形式告诉我们：经济不久就会陷入困境。

　　因此，在这个盈余状况可能很快出现恶化的时候，股价必须降低以作出调整。交易者的确采取了“应付坠机的姿势”。当然，大多数有能力影响股市的参与者(想想机构经理人)从来就不是以时机判断的感觉而著称的。

　　现在的情形好似一幕飞机上的空中喜剧：机长告诉乘客采取应付坠机的姿势。

　　听到这个命令之后，乘客马上照做——坠机后他们的身体可能就保持这种样子。我一想到这个就大笑不已，直到我发现大多数机构经理人也在做同样的事情。

　　不要被他们�

菜谱ㄒ档募苁接夼巯禄雇蹲收呤亲畲蟮穆艏遥峭耆〈砹耸奔洌∷嵌源蹲首楹系奶群孟窬帽览Ｒ丫⑸臀铱蠢凑馐峭耆焕硇缘摹�

　　他们的愚蠢正是我们的机会。在一个盈余成长强劲、通膨温和、联储尽职尽责的背景下，几乎没有理由认为经济崩溃就在眼前。相反，最近的悲观为下一波上扬奠定了基础。

　　随着市值回归历史正常水平，趁着市场的这种调整买进是相当合理的。就本人而言，我希望在这种环境下持有

股票，尤其是这种嫌恶风险市场中一个未被赏识的领域：成长股。

　　随着电影票房收入的增加和对动作片兴趣的上升，Marvel Entertainment(MVL)将是一个受益者。漫画书中的角色可以变为动作大片中的人物，MVL准备把这个领域中许多更好的角色授权给急需推出大片的好莱坞。我目前VSE Kick Off Game(MarketWatch的一个选股竞赛类栏目)投资组合中持有Marvel，而且会继续持有。

　　Great Wolf Resorts(WOLF)是一家水上乐园

开发商。该公司上市之后，因为盈余未达预期，致使市值跌去一半多。抛出该股的短视机构投资者对其长期前景并不特别感兴趣。该股也是我在VSE Kick Off Game投资组合中的持股之一，而且继续持有。

　　机构投资者之所以错了，是因为人口结构决定家庭娱乐设施这门生意会很繁荣，而且会愈来愈繁荣。该公司稳固的财务状况限制了下跌风险，而且显示出有能力做好新的开发。

　　Caribou Coffee(CBOU)是上市咖啡连锁店中第二大的公司，但它的股权数量和市值均远远低于星巴克(Starbucks)(SBUX)，这是一个机会。

　　Caribou刚发行初始股时价格暴涨，但现在已经跌破了发行价，使得个人投资者有机会以折扣价格买进一支长期前景看好的股票。因为运营表现不佳而引发的短线抛卖可以不必理睬。我将往我的VSE Kick Off Game投资组合中增持该股。

　　对任何理性投资者来说，以折扣价格买进成长股应该是最高原则。仅仅基于纯粹的投机而采取“应付坠机姿势”是个差劲的主意。

　　(本文作者James Dlugosch是投资通讯The Rational Investor的编者，还管理着一支同名基金。文中提及的股票作者个人并不持有，但他的客户可能持有。作者参加了MarketWatch推出的选股竞赛类栏目Virtual Stock Exchange Kick Off Game。)

新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

【发表评论】

爱问(iAsk.com)

【评论】【谈股论金】【收藏此页】【股票时时看】【大中小】【多种方式看新闻】【打印】【关闭】