情绪指数发出明确讯号：债市还要跌！

　　【MarketWatch维吉尼亚州5月31日讯】反向分析很少像目前债市那样发出明确的讯号。

　　这个讯号是看跌的。

　　过去一周，尽管十年期和三十年期国债价格下滑，但债券类投资通讯的情绪却变得显著乐观起来。这种事情很少发生，因为随着市场的下跌，时机判断类投资顾问的看涨情绪 应该减弱而不是增强才对。

　　反向分析之所以认为这种情形是看跌讯号，是因为牛市偏爱跨越“担忧之墙”——也就是说牛市往往出现在严重的担忧情绪之后。相反，熊市常常出现在乐观的情绪之后，也就是说熊派喜欢滑下“希望的斜坡”。

　　请看最近赫伯特债券投资通讯情绪指数(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)。该指数衡量Hulbert Financial Digest追踪之短期导向债券类投资通讯推荐投资债市的平均比例。截至上周五，该指数读数为1.1%。

　　此前一周，赫伯特债券投资通讯情绪指数的读数为-41.1%，意味着债券类投资通讯推荐放空债市的平均比例达41.1%。仅仅一周的时间里，债券类投资通讯编者的情绪就高潮了42.2个百分点。

　　为什么会出现如此巨大的转变？不清楚。然而明摆着的是，其原因不会是利率的下滑，因为过去一周十年期和三十年期国债的殖利率都上升了。

　　就在投资通讯对债市情绪出现剧烈转变之前，反向分析者对债市已经是看跌的了；而现在，反向分析者看跌债市的态度甚至更加强烈了。

　　你可能感到奇怪，既然一周之前债券类投资通讯推荐放空债市的平均比例高达41.1%，为什么反向分析者认为这是看跌的讯号呢？熊市不是喜欢滑下“希望的斜坡”吗？可这是浓重的担忧情绪呀！

　　按理是这样，但4月中旬当我上一次写到债券类投资通讯情绪指数这个话题时，它的读数并不像应该有的那样低。鉴于债市一直以来的可怕表现，HBNSI指数的读数本该低得多才是。从这种相对而不是绝对的角度看，HBNSI泄露出某些债券类投资通讯坚定的乐观立场，因此反向分析者认为是一个看跌讯号。

　　自那篇专栏发表之后，债市的确下跌了。十年期国债的殖利率从4.93%上升至5.05%；三十年期国债殖利率从5.00%上升至5.16%。

　　对于债券投资通讯目前的情绪，也可以从另外一个角度来看，也就是将HBNSI当前水平与与历史水平进行比较。例如，过去三年中，HBNSI指数的平均值为-9.3%，即该指数当前水平比三年平均值高出大约10个百分点。可是，难道今天债市的状况真的比过去三年来的平均水平好得那么多了？

　　反向分析者的回答显然是否定的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)