加息影响新兴市场的投资回报

　　【MarketWatch洛杉矶5月31日讯】美国利率上升正在伤害到新兴市场。眼下，许多策略师都建议投资者重新评估其投资组合的持股，以防遭遇长期的下跌行情。

　　新兴市场与美国经济健康有着紧密的联系，因此，对联储加息将打击美国经济成长的担忧正在深刻地影响着许多发展中国家，并延缓一场看来没有限制的多年牛市行情。

　　晨星(Morningstar Inc. Funds)资料显示，截至5月26日的四周中，投资新兴市场的多元化基金平均亏损8.4%；同期投资拉美的基金平均亏损了8.3%；但今年以来，这两类基金平均回报仍然分别达到10.2%和15.4%，只是看起来今年的表现可能会弱于最近几年。

　　American Century Investments旗下几个资产分配共同基金的首席经理人泰勒(Jeff Tyler)说，“美国利率上升对美国股市是不利的，因为它意味着美国经济成长将放慢，对新兴市场也并不特别有利，因为从许多方面来说，新兴市场股市只不过是针对美国投资和经济的一种杠杆。”

　　泰勒预计，随着联邦资金利率从目前的5%上升至年末的6.5%，新兴市场的投资者会感到更多的痛苦。即使短期利率保持稳定，看起来新兴市场“股价水平已经到了昂贵的地步。”

　　相应地，泰勒建议投资者评估一下自己的投资组合将多少分配给新兴市场，如果最近的上扬导致你分配给这个领域的资产超出了目标，那么应该获利回吐并将其调整至最初设定的比重；如果持有新兴市场的比重偏低，那么“现在不是介入的好时机”。

　　非美国类

股票基金的表现

　　在其它非美国类基金中，欧洲股票基金过去一个月下跌了3.5%，但今年以来仍然升值了14.6%。外国小型和中型成长股基金——另外两个涨势很猛的门类——截至5月26日回报均超过了12%。投资日本的基金今年以来仅上升了1%，而不包括日本的亚洲股票基金回报达15.3%。相比之下，标普500指数同期仅上升了2.7%。

　　基金巨头Federated Investors Inc.(FII)的股票策略师杜塞尔(Linda Duessel)说，“随着美元的疲软以及进一步的贬值，国际股市将总是能够超越美国股市。我们喜欢国际股市的另一个原因是成长前景，因为你可以从美国之外的股市上获得更高的股利收益率。”

　　但是这种策略并不是那么直截了当的。欧元相对美元升值给欧洲的出口商带来了压力，此外，有些观察人士预计今年欧洲央行将再进行三次加息以抑制通膨，这样的措施也许会进一步增加欧元的强势。

　　杜塞尔说，长期来看，欧洲面临的关键问题与人口有关，“那里的人口成熟程度相当之高，而且没有成长……过去几年状况还行，但那里的股市已经不再便宜了。”

　　Oakmark International Fund(OAKIX)经理人希罗(David Herro)说，解决经济和政治不确定的办法，就是投资全球的蓝筹股公司以实现投资组合的多元化。

　　他说，“全球蓝筹股公司，包括美国的，表现一直滞后。股价一直停步不前。大家只关注小型股和新兴市场，”其实，大型、知名的国际公司也是具有吸引力的选择。

　　他的基金不投资美国市场，目前将14%的资产分配给日本股市，8%或9%分配给新兴市场，3%或4%分配给澳洲，其它分配给欧洲市场。晨星资料显示，截至4月30日，该基金最大的五支持股分别为葛兰素史克(GlaxoSmithKline Plc)(GSK)、

宝马集团(BMW Group)(519000)、NTTDoCoMo(9437)、鲜京电信(SK Telecom)(SKM)和British Sky Broadcasting Group(BSY)。

　　全球加息环境

　　避险基金Third Wave Global Investors的投资长史密斯(Larry Smith)说，全世界加息的前景把股市送入了几年来未曾见过的状态。

　　“市场真正担忧的是央行决策的错误——央行加息做得过了头。全世界央行的首脑对于市场将作何反应缺乏信心。”

　　至于投资者应该对投资组合采取怎样的行动，史密斯说，他的公司看好被超卖的日本和欧洲市场的机会。

　　Hartford的首席投资策略师克罗斯比(Quincy Crosby)则预计，随着短线交易者的平仓，抛卖会进一步打压日本和发展中国家的股市。

　　“你真正面对的是一个利率在上升的世界，风险随之增加，因为资金流动性在减弱……它使得持有风险部位的风险更大了。”

　　她说，新兴市场和商品期货市场就是一个例子，过多的投机首先得从新兴市场的股价水平中被挤掉。

　　“因为那些投机交易的确把股价推高到远远超出理性的程度，因此资金有转向高质量投资的基本要求。我不认为股价的回调已经结束，你可能会看到，股市在稍稍回升之后将继续下滑，出逃的行动也不是一次就完成的。”

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)