市场状况不妙，盘整可能变味

　　【MarketWatch纽约5月23日讯】自5月10日联储的决策委员会在利率意图方面作出含糊表达以来，主要股指就一直处在剧烈下跌之中。

　　到经济数字显示核心通膨指数升幅为连续第二个月超出预期时，情况变得更糟糕了。

　　不光股市如此，黄金和其它金属的价格也暴跌了，原油和天然气期货走低了，债券殖利率下滑，美元则在反弹。所有主要资产门类所确立的趋势都进入了盘整。

　　这是一个担心利率和通膨上升的市场的应有反应，或者只是纯粹的担忧？

　　涨了如此之久、如此之快的金融市场，已经变得习惯于知道短期未来的趋势，对不确定性则毫无防备。

　　联邦资金利率期货的价格，以往总是反映出联储下次会议加息的几率为100%，但从5月10日开始，这个几率一直接近于50%。不确定性在金融市场上培育了轻视的态度。

　　周一，联邦资金利率七月份期货合约的价格反映出联储下次会议(6月稍晚)加息一码的几率为56%。

　　电影“华尔街”中主角盖科(Gordon Gekko)有一句名言：“我不是对着靶子瞎扔飞镖，我押注确定无疑的事情。”

　　当市场状况变得不妙时，尾随趋势的投资者就会变得紧张，并会迅速跳出市场。

　　而核心部位，也就是在先前趋势下买进的较长期的持股，仍然没有遭到破坏。然而，如果盘整继续，即使是反弹一开始就加入的投资者也不得不开始思索艰难的决定：是继续忍受下去？还是开始减持？

　　问题之一是，由于联储下一次利率行动无法确定，市场便转移了它的焦点。现在，它反而更担忧利率和通膨率上升对经济成长的影响了。

　　正因为如此，原油和黄金在通膨仍然是一个担忧因素的情况下出现了下跌，股市在强劲的盈余数字中出现了下跌，而债券则在反弹，殖利率在下滑。(美元的升值可以从利率上升和债市上升中得到解释。)

　　如果市场不能很快得到喘息，那么股市将开始把所有的经济数字都看作坏消息——强劲的数字将意味着进一步的加息以及经济的硬着陆；而疲软的数字则意味着联储紧缩做得过头了。这种情形我们并不觉得陌生。

　　在遇到这种麻烦之前，道指和标普500指数仍然有一些活动的余地，但那指的行进已经变得很艰难了。

　　那指情形不妙

　　下跌的盘整可以是健康的，因为那样可以清除短期多头部位——这种部位会增加市场的供应，从而减慢上升的过程。

　　但是盘整如果走得太远，可以迅速变成不健康的，因为一开始对长期牛派来说只是讨厌的回调现在开始引人注目地侵蚀着他们的利润了。他们买进的理由也许没有改变，但痛苦的现实必须应付。

　　盖科说，“我不喜欢亏损，老兄，没有什么比亏损更能毁掉我的一天了。”

　　周一，那指下跌21点至2,172点，而且跌破了200天移 动均线(目前约为2,232点)——许多人把200天移 动均线视为牛市与熊市的分水岭。

　　那指在去年10月和4月也曾跌至200天移 动均线以下，但上升趋势很快便恢复了，而上周围绕该线的交易说明，它重要到足以引起牛派的注意了。

　　在下破200天移 动均线之前，该线曾经在5月15日和5月16日充当那指的支撑位。5月17日，下破该线并形成了一个下跌缺口，当天盘中最高点低于前一交易日的最低点，意味着这是一场疯狂的抛卖。如果200天移 动均线不重要，那就没有必要那么疯狂了。

　　但更加令人不安的是，那指还跌破了一条月趋势线，该线始于2002年10月熊市低点(1,108.49)，连接着2003年3月低点(1,253.22)、2005年4月低点(1,889.83)、2005年5月低点(1,916.03)和2005年10月低点(2,025.58)。

　　这条趋势线延长至今年5月份约处于2,200点，月收盘水平跌破这个位置将是一个警告：长达三年半的牛市结束了！这可能导致某些较长期部位的售出。

　　下跌过程中值得注意的其它支撑位包括：图表上去年11月2日高点(2,144.56)与11月3日低点(2,153.20)之间的上升缺口，以及去年10月13日低点(2,025.58)。

　　再往下就相当不妙了。有2005年4月的低点(1,889.83)，这个水平大致为2002年10月低点至2006年4月多年高点(2,375.54)这段上升行情的黄金分割38.2%回调点的位置——具体为1,891.53点。

　　下跌趋势不是从一次下滑开始的，而是始于突破阻力位的失败，以及对未能创下更高高点的失望。

　　上升方面值得注意的阻力位包括200天移 动均线(目前约为2,232)，其次是5月11日低点(2,270.5)与5月12日高点(2,264.19)之间的缺口。

　　再往上则是2,300点，这个位置大致接近4月17日低点(2,299.42)、5月3日低点(2,295.03)和5月8日高点(2,352.56)所确定的先前支撑位。

　　如果目前的抛卖是实质性的，而且仅仅只是开始，那么别指望在200天移 动均线之上享受太多快乐。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)