什么也不做，照样赚大钱

　　【MarketWatch维吉尼亚州5月17日讯】过去18个月表现位于第五位的投资通讯是Closed End Country Fund Report。

　　根据Hulbert Financial Digest的计算，该投资通讯这期间的年均回报为52.4%，同期道琼威尔夏5000指数(Dow Jones Wilshire 5000)的年均回报为14.7%。

　　那么，该投资通讯到底什么引起了本专栏的注意？因为在整个这段时间里，它没有发行过一期！

　　编者利伯拉(James Libera)最后发行的一期投资通讯时间为2004年10月，此后便一直处于休眠状态。但是，由于利伯拉并未正式声明中断其投资通讯的出版，因此Hulbert Financial Digest继续按最后一个投资组合的构成来追踪他的表现。

　　顺便说一句，该投资通讯过去18个月的出色表现并不是因为一、两个月的突出回报。去年12月，克莱默(Peter Brimelow)在他的专栏里把该投资通讯评为2005年表现杰出的十大投资通讯之一。

　　今年头四个月里，HFD报告该投资通讯的投资组合回报为21.9%，同期道琼威尔夏5000指数的回报为6.6%。21.9%这个数字足以使该投资通讯进入今年以来表现前十二名的行列。

　　值得注意的是，这些回报数字并未考量到税金的影响，如果把税金纳入考量，则Closed End Country Fund Report的表现排名还会上升。

　　从这种不同寻常的情形中无疑可以总结出许多教训，但有两条马上涌上我的脑海：一，不用经常对投资组合做什么才能赚钱；二，也许这样表现反而会很出色。

　　在我过去二十六年追踪投资通讯表现的过程中，符合这两条教训的例子不在少数，尽管表现没有利伯拉这么出色。例如在有些场合下，我设计一个假想的投资组合，它买进并持有投资通讯在年初时推荐的

股票，然后比较某个日历年度内该投资通讯与其假想投资组合的表现。

　　我发现，假想的、没有交易的投资组合往往更为出色。

　　尽管难以置信，但这的确意味着，这些投资组合所进行的交易降低了它的回报。

　　你不用是个

火箭科学家就可以得出结论：如果交易会降低回报，那么就应该尽可能减少交易次数。

　　为了免得你认为这是投资通讯业界的特有现象，我们来看一项针对个人投资者行为的研究。从事这项研究的是两位金融学教授，分别为加州大学柏克莱分校(University of California, Berkeley)的奥丁(Terrance Odean)和加州大学戴维斯分校(University of California at Davis)的巴伯(Brad Barber)。他们从一家大型折扣券商中随机挑选出一万个帐户，研究它们在1987年1月至1993年12月之间的交易情况。

　　他们着重研究了投资者买进一支股票不足30天便售出并买进另一支股票的情况。应该说，在这种情况下，该投资者认为后买入的股票表现应该超越售出的那支股票，然而两位教授的发现正好相反。

　　事实上，两者的表现相差悬殊。他们发现，在上述交易之后的12个月里，被卖掉的那支股票表现超越后买入的股票达3.2%。如果投资者什么也不做的话，他的投资回报反而会好得多。

　　当然，这些发现并不否认：什么也不做在心理上是很难做到的。持有一支正在下跌的股票需用勇气，而想抓住上涨股票的欲望又是那么地无法抗拒。

　　此外，研究的结论也不意味着我们永远无需交易。有时候，做些什么显然是合理的。

　　但这的确告诉我们，在改变投资组合之前，应该拥有更多的证据。除非支持这种改变的理由格外充分，我们可能还是什么也别做的好。

　　谁知道呢？也许什么也不做，你的表现会像利伯拉的投资通讯过去18个月一样出色呢！

　　(本文作者：Mark Hulbert)