Republic Air还可以“飞”得更高

　　【MarketWatch圣地牙哥4月20日讯】我告诫自己，从纽华克(Newark)飞往圣地牙哥再也不要经由Dulles机场那第三世界般的G通勤航站，尤其不要在冬天，不要在雨天，而且很可能在闷热的夏天也是如此。(倒不是因为Dulles的通勤航站比非通勤航站C差得那么多。)

　　在美国，通勤航班服务于一种特殊的需求，但是不应该让人挤进一架狭促、隐约有臭味的United Express/Mesa Airlines的50座客机，旁边紧挨着一个大个子，进行一次飞往 西部的长途旅程——更可悲的是，我选择的这条航线几乎是中途不停的。

　　这使我觉得奇怪，我怎么会想到要写看好Republic Airways(RJET)的文章。在地区性航空公司中，Republic Airways也许是最不出名的一家，它一般承接大型航空的短途航班。当然啦，我写这篇文章的理由就是，有时候你必须把自己及自己的经历与一个好企业或好投资所具备(或不具备)的条件区分开来。

　　虽然地区性航空公司作为一个整体是否称得上一项好投资仍然存在争议，但Republic似乎是个值得注意的例外。在知道为什么之前，你首先必须了解一点：地区性航空公司实际上不是真正意义上的航空公司，因为航空公司的最大风险——油料成本——转移给了发包方的航空公司。按照Ramsey Asset Management分析师麦卡菲(Ethan McAfee)的说法，“它们只不过是刚好承接航班业务的外包型公司罢了。”Ramsey Asset Management是Republic的最大投资者之一。

　　他们喜欢Republic的原因之一是，Republic是地区性航空公司中成本最低的，这使得它“能够吸引大型航空公司。”

　　事实上，本周三当大陆航空(Continental Airlines)选择Republic取代原先的Express Jet(XJT)作为地区性航班承包商之后，Republic股价暴涨了17%。

　　麦卡菲认为这不奇怪。他指出，迄今为止，以Chautauqua Airlines子公司著称的Republic，赢得了所有它投标的合约。它现在与五、六家大型航空公司有合作。这些合约是长期性的，而且到期时间也互相错开。比如它的第一份合约于2012年到期，而最近获得的大陆航空的合约则从明年年中开始至2016年到期。

　　麦卡菲说，这些合约的好处是使得该公司的营收流变得可以预期。

　　与某些分析师反复唠叨这项合约的高起动成本不同，麦卡菲说，“应该这样看待该合约：当它真正开始时，将创造多少盈余成长年率——我相信每年每股盈余约为50美分，即年成长大约为25%。”

　　然而，分析师仅仅把对该公司的每股盈余预期提高了10至20美分，忽略了这份合约的全面绩效——这将在2008年显示出来。

　　而且这还没有考量到与其它航空公司——包括达美航空(Delta)——的可能合作，也没有考量到现有合约业务量增加的可能性。按照麦卡菲的计算，未来几个月内，有望寻找新承包商的短期航班合约涉及1700多架地区性航班客机中的500多架，而目前运营客机数量仅为154架的Republic可能会是一个大赢家。

　　Republic也不是没有风险，尤其是该公司高达14亿美元债务的利率提高了。但麦卡菲指出，即使这些债务的利率提高1个百分点，多出的成本也不过1400万美元，几乎不足以阻碍该公司的成长——何况是一家本益比不足9的公司！正因为如此，尽管该股近期上涨，他并不认为Republic的上涨行情已经到了顶。

　　(本文作者：Herb Greenberg)