选股经：喜欢“恐怖故事”的经理人

　　【MarketWatch旧金山4月17日讯】每一支股票都讲述着一个故事，但这些故事并不总是被投资者注意到。施奈德(John Schneider)喜欢有一个好故事来支持他的投资理念，如果是“恐怖故事”那就更好。

　　这位Touchstone Large Cap Value Fund(TLCAX)的经理人说，“每一支股票都有一种催化剂。我们买进那些有问题或当前感觉到存在问题的股票，但催化剂最终会出现，并在 两年内从根本上改善这家公司。”

　　这支资产为1200万美元的基金于今年3月份推出。一开始表现不错，截至4月13日的四周里回报为2%，比标普500指数表现高了大约1.5%。施奈德对大型股来说不是新手，数年来他管理着两支颇受推崇的Pimco基金——现在更名为Allianz OCC Value(PDLAX)和Allianz OCC Renaissance(PQNAX)，直到2005年稍早离开。施奈德现在仍然管理着一支机构基金Constellation JSAM Large Cap Value(CIJLX)。

　　施奈德投资别人不敢涉足的领域，而且力图避开大多数人追捧的热点。例如，该基金不持有

能源股。他说，“能源存在泡沫。”

　　相反，他说，“我们买进那些相对盈余、帐面价值和销售非常便宜的

股票。”这种策略的一个主要方面是景气循环类公司，“供应与需求关系紧张，整体定价能力在改善。”另外，今后两年内股价有望上涨30%至50%。

　　依据反向投资理念，施耐德最偏爱的股票之一是全美最大的抵押贷款商Fannie Mae(FNM)。该公司的会计丑闻严重削弱了市场对其业务的信心，华尔街分析师对该公司盈余前景的看法也相当不一致，而要求该公司维持30%资本盈余作为担保的一纸监管命令，更是令它雪上加霜。

　　尽管该公司存在相当高的不确定性，但施奈德认为，Fannie Mae业绩将达到分析师预期的上档，会计问题也会得到解决。一旦出现这种情况，对其资本的限制也将取消，Fannie Mae就会有更多现金用于改善资产负债状况或回购股票。

　　该股过去52周波动区间为41.34美元至61.66美元。上周四，该股跌5美分，收于52.40美元。

　　投资者对电讯公司盈余能力的怀疑，把施奈德引向法国电讯设备巨头

阿尔卡特(Alcatel SA)(ALA)。

　　最近，出于广泛整合的需要，电讯领域内的收购交易令人应接不暇，引起了普遍的关注。本月稍早，阿尔卡特决定以135亿美元收购竞争对手朗讯(Lucent Technologies Inc.)(LU)；而在刚刚过去的3月份，AT&T Inc.(T)则以670亿美元收购了BellSouth Corp.(BLS)。

　　“这是我们的一个投资主题。”施奈德这样谈到阿尔卡特-朗讯购并案。他预计合并后公司透过显著的成本削减可以把营业利润提高不可小看的6个百分点。“每股盈余将比合并前上升30%还不止。”他说，大多数投资者没有重视这种可能性。

　　“市场对(电讯)技术公司的合并持怀疑态度，对跨越国界的收购也是如此，但这两家公司原本就是全球性公司。”他说，阿尔卡特大部分雇员并不在法国。“他们将实现节约的目标。这是一桩了不起的合并。”

　　阿尔卡特股价52周波动区间为10.44美元至16.55美元。上周四，该股升21美分，收盘于15.34美元。

　　如今的美国报业正在亏损，这个面临麻烦的行业似乎不在许多人的“买进”名单上，但施奈德从加拿大新闻用纸和其它纸类生产商Abitibi-Consolidated Inc.(ABY)发现了积极的讯号。

　　“每个人都只看到美国报纸的需求——这处于一个长期下滑的过程。但全球来看，报业仍在成长，而全球新闻纸成本最低廉的产地就是北美。”

　　该股52周波动区间为2.96美元至5.10美元。上周四，该股升9美分，收于4.32美元。