I-Bonds现在还有吸引力吗？

　　【MarketWatch维吉尼亚州4月7日讯】周四，黄金涨至每盎司600美元，这是1981年以来的头一次。那么，这是否意味着通膨即将上升呢？

　　无疑，关于这个问题的观点充斥着各种媒体。

　　但不可否认，最近金价上扬使得许多投资者开始担忧通膨对其投资组合的威胁，并 急于知道，如果通膨真的昂起它那丑恶的脑袋，哪些投资产品最适合持有呢？

　　通膨连动债券(inflation-indexed bonds)是一个保守的选择，因为这种产品可提供通膨保护和稳定收益两方面的好处，而黄金和其它贵金属只能达到第一种目的——抵抗通膨。

　　自从针对一种通膨连动债券I-Bonds专门写过一篇专栏文章以来，已经过去近六个月了。I-Bonds是政府发行的通膨保护储蓄债券。

　　因此，在黄金创下二十五年高点的时候，我们来再次回顾这种债券的优缺点。

　　我六个月前的那篇文章，其依据是布林克(Robert Brinker)的一份分析。布林克是投资通讯Robert Brinker's Fixed Income Advisor的编者。他发现了I-Bonds存在一种独特的机会，可以从中赚到有吸引力的利息，不过这个机会延续的时间是有限的。

　　然而，在概述布林克的分析以及他目前对客户的建议之前，先简要介绍一下I-Bonds的特点和原理是有帮助的。

　　I-Bonds支付的利息包括两部分，一是固定收益，这部分在其三十年的期限里都是固定不变的；另一种是通膨连动收益，每六个月会调整一次(5月1日和11月1日)。通膨连动收益的调整，是以之前六个月消费者价格指数的变动为依据的。

　　去年10月间，布林克十分关注消费者价格指数的六个月变动率，因为这个数字将是同年11月1日I-Bonds通膨连动调整的依据。由于Katrina飓风等因素，消费者价格指数从去年4月至去年10月的升幅可能有所夸大。布林克认为，如果投资者在11月1日调整日前买进I-Bonds，就可以从这种被夸大的情形中获利。

　　不过这都是过去的事了，现在又怎么样呢？

　　首先，布林克认为消费者价格指数将会下滑是预计对了。去年4月至10月间，消费者价格指数上升了2.8%，而在最近几月中，该指数的升幅仅略高于前述数字的四分之一。

　　这对布林克关于I-Bonds的观点又有何影响？

　　在周四下午的一次采访中，布林克说，他关于I-Bonds的建议取决于投资者是否已经持有了I-Bonds，如果已经持有，那么又是何时买进的。

　　布林克认为，在去年10月份根据他建议买进I-Bonds的投资者，应该继续持有，部分是因为他们没有选择：买进I-Bonds之后十二个月内投资者是不可以售出的。另外一个原因是，在去年11月1日调整日之前买进I-Bonds的投资者即将收获丰厚的回报。买进六个月之后，那些I-Bonds的利率将上升至6.9%。

　　相反，未持有这种资产的新投资者则面临着完全不同的成本/收益环境。布林克说，“他找不出现在买进I-Bonds的好理由”，因为未来十二个月内投资者能够从I-Bonds中赚取的利息，可能低于当地银行一年期定存单的收益。

　　结论？布林克去年10月推荐买进I-Bonds，是利用消费者价格指数的波动，额外赚取一、两个百分点利息的策略。

　　当然，比起如此微小的收获来，这种策略也许过于复杂且要求的工作量太多了。

　　但是，如果高通膨时代的确来临，我们最好熟悉这类策略为妙。

　　(本文作者：Mark Hulbert)