从一些关键经济数据可以看出联储加息仍未结束

　　【MarketWatch纽约4月6日讯】伟大的经济学家凯因斯(John Maynard Keynes)曾经说过，如果你要挑选一场选美比赛的冠军，不要挑你认为最漂亮的选手，要选你认为评委认为最漂亮的选手。在猜测联储下一步动向这个问题上也是如此。

　　在这个例子中，需要猜测的是：联储还会加息多少次？

　　不要指望从联储新主席柏南克身上获得任何线索。柏南克是个典型的“两手式”的经济学家。他最近在纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)的讲话充满了股市上的套话：“一方面……另一方面……(英文为一手……另一手……)”。

　　不，如果你打算摸清联储的意图，将不得不自己进行分析。你必须研究联储忙于研究的那些指标，才有可能猜测出，央行的决策者们什么时候会对长达21个月的加息周期说停。

　　眼下这一点尤其重要，因为货币政策已经不再推动经济的成长了。

　　联邦资金利率的实际水平，也就是扣除通膨率的利率水平，目前为2.95%，远远高于2.62%的长期平均值。与此同时，殖利率曲线呈平缓状态，而公司债券与国债、低质量债券与高质量债券之间的利率差却在扩大。

　　另外你也许有所觉察，货币供应成长率已经显著放慢。2003年时，这个比例为8%，如今的水平仅为当初的一半。

　　说联储政策从现在开始将取决于经济数字，那只不过道出了一个显而易见的事实。问题在于，联储会认为哪些经济数字是最重要的？

　　我们知道，联储担忧通膨率会显著上升，但价格指数本身是个滞后指标，为了预先了解通膨率可能会上升到什么水平，联储无疑会密切监视经济体系中还剩下多少的闲置生产能力。

　　衡量经济松紧度的指标有两个，一个考察劳动力，一个考察制造业。

　　尽管不算完美，但失业率是衡量劳动力市场的一个相当准确的指标。2月份，美国的失业率为4.8%，处于六年来的低点，愈来愈多行业内空缺的岗位找不到人来填补。

　　至于制造业，联储自己对产能利用率的估算略低于81%，这是自2000年(上次衰退开始前夕)以来的最高水平。

　　为了更保险一些，我们预计联储可能还会考察工业原材料的价格。这个指标波动得很厉害，但趋势仍然是可以识别的：工业原材料价格过去四年涨了70%，自然是值得注意的了。

　　对这些关键指标的分析不可避免会得出一种结论：联储加息还没完，根本没完！

　　(本文作者：Irwin Kellner)