从黄金投资想到否极泰来

　　【MarketWatch旧金山4月6日讯】你知道自己是谁。

　　最近我们没有听到你的声音了，即使有的话，至少也不是从前那种方式。那时候——大概只是四、五年前，黄金的价格在每盎司250美元至300美元之间委靡不振，而之前二十年间除了下跌还是下跌。

　　你是个黄金熊派，而且是个超级的黄金熊派。你告诉每一个愿意听的人：黄金是一种已经死亡的金属，一种没有理由继续存在于全球金融体系的过时投资。经过二十年的可怜表现之后，你把黄金这种资产划掉了。

　　那么，现在你再看看：自1981年1月以来，黄金头一次准备突破每盎司600美元。相信黄金的投资者——这种人有很多，投资已经翻了一倍。买进白银、铂和铜的投资者，回报也相当丰厚。

　　石油？那就更不用提了。还记得那些声称石油确实没有理由再次突破每桶20美元的人吗？那是在1990年代后期，当时

石油价格为每桶15美元左右，现在它正向每桶70美元挺进了。

　　这种例子还可以不断地列举下去：网路股、高殖利率债券、新兴市场、波士顿红袜队(Boston Red Sox)。所有这些资产类别都曾在某个时候如此受到冷落，以致一些分析师或投资者或球迷会完全抛弃它们。但是，所有这些倒霉的家伙都有走红的日子，这是给投资者的一个教训。

　　在目前情形下，尤其是在目前情形下，华尔街上几乎任何东西看起来都像黄金一样在飞涨，投资者应该牢记，市场像个钟摆，在被低估与被高估的证券之间摆来摆去。

　　虽然长期而多元化的投资仍然是降低风险、增加资产的最好方式，但明智的投资者可以识别出市场钟摆即将反方向摆动的时机，从而赚取高额利润。到底有多少投资者实际上在2000年稍早以每盎司280美元的价格买进黄金呢？可能与那指5000点的时候售出科技股的人数一样多吧。充当反向投资者是困难的，尤其是在一个长达数年的过程里，但回报却可以是极其丰厚的。

　　这并不是说，每一把下落的刀都是一个发财的机会。例如，在2001年11月买进下跌中的安隆(Enron)

股票的投资者，显然未能收回老本，但买进其它

能源股的投资者却肯定赚了。

　　反之亦然。当愈多人对某种上涨的证券感到兴奋时，对反向投资者来说就是一个愈严重的警告讯号。

　　赫伯特(Mark Hulbert)是MarketWatch专栏作家，还编辑一种追踪投资通讯表现的投资通讯The Hulbert Financial Digest。他编制了一种反映黄金投资情绪的指数，叫做赫伯特黄金类投资通讯情绪指数(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index)。眼下，该指数已经升至2005年9月以来的最高水平，当时黄金价格约为每盎司460美元。

　　过去几天中，该指数跳跃式上扬，赫伯特称这是一个警告讯号，表明黄金牛派在金价接近每盎司600美元时变得过于自信了。但是，该指数目前读数约为58%，仍然远远低于以往意味着市场过热的水平80%。该指数达到80%时金价为每盎司300美元，看看随后发生了什么！

　　因此，那些投资组合持股去年表现低劣的朋友们，振作起来吧！这包括汽车制造、汽车部件、海运、保险和啤酒酿造等领域。所有这些都不是正在衰亡的行业，有一天，它们会再次走好运的！

　　事实上，随着棒球赛季的开始和希望的勃然萌发，甚至芝加哥小熊队(Chicago Cubs)的球迷们梦想钟摆朝着有利于他们那个方向摆动也是可以原谅的，尽管这个球队近一个世纪来总是输家。

　　毕竟，如果黄金投资者最终都能时来运转，还有什么事不能发生呢？

　　(本文作者：David Callaway)